传承与新启

传承与新启证 券 研 究 报 告投资评级： （ ）报告日期：2026年04月27日买入维持（）儒意电影◼首席分析师：朱珠◼SAC编号：S1050521110001公司深度报告002739.SZPAGE 2投资要点从万达电影更名为儒意电影：2026年4月，从万达电影更名为儒意电影，是品牌标识的变更，更是传承与新启。从“地产系院线”向“内容驱动型娱乐集团”的战略转型与新启，儒意，以文化内容为核心驱动，构建新品牌价值体系，以超级娱乐空间为战略，打造“超级场景+超级IP”，推动业务从单一票房收入向多元化文化娱乐消费生态转型。控股股东中国儒意的能力赋能可期：中国儒意主营内容制作、线上流媒体（南瓜电影）、游戏（景秀），AI端战投爱诗科技，强化“内容+科技”，中国儒意与万达电影深度联动，推出“观影+游戏”线下活动，依托700多家影院与6000多块银幕，有望触及用户更多圈层，万达电影更名为儒意电影后，控股股东与其后续有望业务协同进一步深化发展。儒意电影后续发展 科技赋能 IP内容为王 文化社交平台初探：践行“超级娱乐空间”战略，以自身场域为纽带，共建新的产业生态，孵化超级IP、超级品牌。产业模式上，基于数字化技术，打造行业领先的智能化经营管理平台来提升运营效率；深化人工智能在新娱乐产品开发中的应用，探索更多科技与业务结合的新形态、新体验。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 3投资要点儒意电影 主业端持续夯实内容：主业端，优质内容持续夯实，2026年电影储备影片如《蛮荒禁地》《转念花开》《旺铺开业指南》《寒战1994》《寒战1995》《欢迎来龙餐馆》《年会不能停2》《千万别打开那扇门》等；在研项目包括《流浪地球3》（上下部）、《西游记真假美猴王》《包公传-铡美案》《狠家伙》等，内容储备充足；持续深化与IMAX、CINITY 等战略合作提升视听体验。儒意电影 非票业务探索：儒意电影设立子公司时光卡藏，探索布局卡牌赛道。未来，时光卡藏将紧扣公司“超级娱乐空间”战略，前端深度链接优质IP资源与创意开发，后端全面嵌入影院及商业空间场景；已推出数字确权平台Rtime Link，通过IP潮玩与数字资产的创新绑定，推动版权运营迈向数智化新阶段。战略入股52toys、战略投资拍立方通过整合全产业链资源与自有创新能力。通过影像社交深化娱乐空间战略，积极拥抱AI+IP，推出AI数字男团vexel，主导研发AI互动芯片植入玩偶，开启实体潮玩新纪元。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 4投资要点儒意电影 探索AI+IP夯实内容 借资本深化娱乐空间战略：预测公司2026-2028年收入分别为137.82、149.54、162.70亿元，归母净利润分别为12.22、15.36、18.08亿元，EPS分别为0.58、0.73、0.86元，当前股价对应PE分别为17.4、13.8、11.7倍；作为文化强国重要组成的电影板块，大众对优质内容的需求韧性仍好，线下观影的体验经济仍具挖掘潜力，2026年通过更名为儒意电影，也将开启新篇章，借力AI、IP、资本，持续深化娱乐空间战略，有望托举估值上修空间（分业务看行业可对标企业，IMAX（imax.N）加拿大电影院线技术公司在2026年4月26日PE为56倍，潮玩日本代表企业万代南梦（7832.T）在2026年4月24日PE为21倍，两家代表企业的平均估值PE约38倍，再叠加控股股东中国儒意的赋能以及AI的后续成长空间提振），新供给与新需求均有望助力主业持续夯实，维持买入评级 。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明5儒意电影财务数据及预测资料来源：wind资讯、华鑫证券研究所预测指标2025A2026E2027E2028E主营收入（百万元）12,64713,78214,95416,270增长率（%）2.3%9.0%8.5%8.8%归母净利润（百万元）5141,2221,5361,808增长率（%）137.7%25.7%17.7%摊薄每股收益（元）0.240.580.730.86ROE（%）6.8%16.7%21.5%25.9%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明6风 险 提 示AI应用不及预期的风险IP矩阵持续获市场欢迎具有不确定的风险新品开放及销售不及预期的风险 影视剧投资及上映不及预期的风险设计师流失的风险新业务推进不及预期的风险市场竞争加剧及产业政策变化的风险宏观经济波动的风险诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明目 录CONTENTS2. 儒意电影如何续写新征程3. 估值如何看？1. 万达电影更名为儒意电影7诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明01 万达电影更名为儒意电影92026年4月20日“万达电影股份有限公司”正式更名为“儒意电影娱乐股份有限公司”，2024年儒意入主万达后，公司推动内容与渠道深度协调。儒意代表内容创作基因，电影娱乐代表以线下场景为核心，深耕多元娱乐体验；更名，是传承与进化，儒意电影致力于从一家聚焦内容制作发行放映传统电影公司进化成全球用户至爱的文化娱乐品牌。更名前，万达电影作为院线龙头，收入结构主要为票房分账，辅以非票收入，产业链也进行上下游布局。影院行业整体仍面临到店客流下降、年轻客群流失、非票收入增长乏力、空间价值未能充分释放等问题；更名前，在2025年6月万达电影重塑影院定位并发布超级娱乐空间的战略，也是更名为儒意电影前的战略探索。更名后战略定位超级娱乐空间，即超级IP+超级场景，以影院为媒介载体，通过场景化优化引入多元新消费业务业态；超级IP端以“儒意”内容基因进行资源整合（从《我不是药神》到《流浪地球》系列，再到《唐探》系列）；新业务布局看，潮玩（52toys）、新消费（好运耶、三口小时光）、收藏卡（时光卡藏）、空间升级（时光里艺术商店）、拍立方，控股股东中国儒意的AI也有望赋能公司主业。儒意电影的传承与新启 从院线龙头到超级娱乐空间更名前更名后 1.1、从万达电影到儒意电影 打造全球用户至爱的文化娱乐品牌诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明102023年，万达电影股权变更2025年，超级娱乐空间战略2026年，更名为儒意电影第一阶段第二阶段第三阶段2023年7月中国儒意以22.62亿元转价款获万达投资49%股权（均价10.6元/股）；2023年12月上海儒意以21.55亿元获万达投资51%股权，万达电影实控人变更为柯利明先生；同时，2023年陆丽丽以12.07元/股获1.8亿股；2023年股权变更后，2024年人才梯队搭建，2025年6月，万达电影发布超级娱乐空间战略，更名前的业务梳理与战略探索；2026年4月20日，万达电影更名为儒意电影，儒意，代表内容基因，电影娱乐，代表以线下场景为核心、深耕多元娱乐体验；更名彰显其从传统意义上的“电影公司”，进化为文化娱乐公司。更名不仅是品牌标识变更，更是业务模式、战略定位和价值体系重构；资料来源：wind资讯、公司公告、儒意电影-原万达电影公众号，华鑫证券研究所诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明1.2、从万达电影到儒意电影 打造全球用户至爱的文化娱乐品牌111.3、从万达