交运中小盘行业周报：快递双十一运行平稳，补库或拉动油运旺季运价超预期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年11月15日超 配交运中小盘行业周报快递双十一运行平稳，补库或拉动油运旺季运价超预期核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：姜明证券分析师：黄盈021-60933128021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003证券分析师：罗丹证券分析师：曾凡喆021-60933142010-88005378luodan4@guosen.com.cnzengfanzhe@guosen.com.cnS0980520060003S0980521030003证券分析师：高晟021-60375436gaosheng2@guosen.com.cnS0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交运中小盘行业周报-油运旺季持续，出行关键期到来》 ——2022-11-07《航空机场三季报总结-时艰犹续，期待苦尽甘来》 ——2022-11-06《交运&中小盘 11 月投资策略-关注快递旺季表现，出行板块或迎关键期》 ——2022-10-31《2022 年 9 月交运行业数据观察-航空国际航线逐步修复，期待快递和油运旺季表现》 ——2022-10-31《交运中小盘行业周报-民航国际线显著加班，油运运价回升至前高》 ——2022-10-24航运：油运旺季持续，本周中东再度释放大量货盘，VLCC 运价环比大涨。从货流来看，美国或已开始补充库存，或对短期运价形成进一步的拉动。往后看，虽然短期全球石油消费需求不振，但是补库存的需求有望集中爆发，且远期行业供给端的逻辑未出现明显改变，看好 23-24 年行业运价中枢抬升，标的上建议关注中远海能；集运方面，虽然当前运价下行趋势明显，但是十一行业推行大规模的停航控班，运价能否企稳或为后续行业价值的关键，一方面来说，如成功通过运力调控稳定住运价，则可以证明联盟格局已然大幅改善，运价有望在中长期维持高位，另一方面来说，短期运价的下滑是美国零售商去库存、欧洲受能源问题困扰导致的，如可以度过困难时期，则运价有望在圣诞旺季期间回归稳定甚至上涨趋势。此外，当前欧美劳工问题较为突出，如出现大规模罢工，可能又将对供应链造船扰动，建议关注中远海控。航空机场：卫健委提出进一步优化防控工作的二十条措施。我们认为进一步缩短隔离期对出行板块基本面拐点出现意义重大，取消入境航班熔断机制、进一步优化隔离人群，尽可能的减少封控对社会面的影响或促进出行复苏的曙光到来。尽管我们距离真正意义的恢复正常仍有很长的一段路要走，但关键的一步或许已经迈出。长期看，选择乘机出行的人群本就是社会中最积极、最活跃的人群，继续看好航空板块供需反转大方向，机场受益于国际线复苏、免税有税商业租金共振带来的业绩修复。快递：根据星图数据，得益于直播电商销售维持高景气，今年双十一期间电商全网 GMV 达 11154 亿元，同比增长 13.7%；根据国家邮政局数据，双十一期间（11 月 1-11 日）全国处理快递包裹 42.72 亿件（去年是 47.76 亿件），同比小幅下滑，表现弱于电商消费，我们估计与近期疫情防控导致快递经营效率下降有关。随着国内疫情防控政策进一步优化，我们认为快递需求有望回暖，继续推荐顺丰控股和圆通速递。物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫。推荐汽车惯导系统定点顺利的华依科技。推荐三季度环比趋势改善的宏华数科、无惧市场扰动的国联股份，以及微光股份、久祺股份，关注凯立新材、牧高笛。投资建议：交运板块，油运运价有望持续保持坚挺，关注中远海能；出行板块或迎曙光，推荐三大航、春秋、吉祥、华夏、上海机场、白云机场，关注深圳机场；快递即将进入旺季，需求有望回暖、价格有望提升，推荐顺丰、圆通和韵达；精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫。中小盘推荐汽车惯导系统定点顺利的华依科技，推荐三季度环比趋势改善的宏华数科、无惧市场扰动的国联股份，以及微光股份、久祺股份，关注凯立新材、牧高笛。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E603713密尔克卫买入122.68201773.925.5231.322.2600004白云机场买入15.6837110-0.330.06-47.5261.3601021春秋航空买入51.2352248-2.300.12-22.3426.9600233圆通速递买入19.80681251.051.2518.915.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周回顾 ...................................................................... 5投资观点综述 .................................................................. 6航运 .................................................................................. 6航空机场 .............................................................................. 9快递板块 ............................................................................. 10物流板块 ............................................................................. 11铁路 ................................................................................. 12中小盘 ...............................................................................13行业数据概览 ................................................................. 19近期重点报告回顾 ............................................................. 21航空机场行业点评：防控措施再度优化，出行复苏或迎曙光（2022-11-13） ...................21凯立新材三季报点评——研发持续高投入，业绩保持增长（2022-11-09） ..................... 22投资建议 .......................