家用电器行业跟踪分析：双十一小熊、新宝、科沃斯增长亮眼

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 [Table_Page] 跟踪分析|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 双十一小熊、新宝、科沃斯增长亮眼 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 双十一全网 GMV 同比+13.7%，直播电商增速最快。根据星图数据，2022 年双十一全网 GMV 达 11154 亿元，同比+13.7%。分渠道来看，综合电商合计 GMV 约 9340 亿元，同比+2.9%；直播电商合计 GMV约 1814 亿元，同比+146.1%；新零售渠道合计 GMV 约 218 亿元，同比+10.8%；社区团购合计 GMV 约 135 亿元，同比+1.1%。家电行业全网 GMV 达 1566 亿元，仍为占比最高行业。 ⚫ 单看天猫渠道，白电、厨房小家电表现相对较好。根据魔镜市场情报数据，双十一天猫平台家电行业销售额 307 亿元，同比基本持平，与平台整体表现相符。其次，我们对主要家电产品进行分类汇总，双十一期间天猫平台白电累计销售额 97 亿元，同比+6%；厨电累计销售额44 亿元，同比-6%；厨房小家电累计销售额 70 亿元，同比+9%；生活电器累计销售额 57 亿元，同比-13%。 ⚫ 拆分量价来看，行业表现为量减价升。这与客观消费环境也比较相符，一方面需求偏弱的环境下，大部分家电品类零售量均出现了下滑；另一方面，为了转嫁成本压力，家电厂商自去年年底起进行终端提价。而新兴品类出现均价下滑，则主要是由于竞争策略、行业结构发生变化。 ⚫ 公司维度看，小熊、新宝、科沃斯表现亮眼。根据公司披露的 2022年双十一战报，小熊全渠道销售额同比+40%，公司净饮机、暖奶器、面条机、电热水壶等 10 大品类在天猫、京东双渠道同比+60%以上。新宝旗下摩飞、东菱、百胜图品牌全渠道销售额分别同比+20%、+100%、+500%以上。科沃斯全渠道累计销售额 37.2 亿元，同比+24%，其中科沃斯、添可品牌销售额分别为 18.9 亿元（同比+20%以上）、18.3亿元（同比+26%以上）。 ⚫ 投资建议：推荐基本面较稳健的白电板块龙头海尔智家、美的集团、海信家电；自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器、新宝股份，以及零部件龙头三花智控。 ⚫ 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2022-11-14 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:双十一家电实现良好增长，但整体表现不及618 2022-11-06 家用电器行业:需求筑底，盈利继续修复 2022-11-01 家用电器行业:22Q3 公募增配白电，外资持仓环比下滑 2022-10-31 [Table_Contacts] 联系人： 陈尧 021-38003800 shchenyao@gf.com.cn -29%-22%-15%-7%0%7%11-2101-2203-2205-2207-2209-22家用电器沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 [Table_PageText] 跟踪分析|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 海尔智家 600690.SH 人民币 23.68 2022/10/30 买入 28.42 1.64 1.89 14.46 12.50 9.32 7.50 16.29 16.21 海尔智家 06690.HK 港币 21.75 2022/10/30 买入 27.80 1.64 1.89 11.70 10.11 7.35 5.87 16.29 16.21 美的集团 000333.SZ 人民币 45.63 2022/10/30 买入 61.50 4.30 4.73 10.61 9.64 7.91 6.54 19.22 17.34 海信家电 000921.SZ 人民币 12.22 2022/10/29 增持 15.30 1.07 1.18 11.44 10.38 2.20 2.08 12.92 13.20 新宝股份 002705.SZ 人民币 17.09 2022/10/29 买入 19.93 1.36 1.53 12.55 11.15 4.77 4.12 15.63 14.96 小熊电器 002959.SZ 人民币 61.12 2022/10/29 买入 60.72 2.35 2.76 26.05 22.12 13.56 11.19 15.04 15.03 三花智控 002050.SZ 人民币 23.36 2022/10/29 买入 28.94 0.64 0.83 36.61 28.25 24.07 19.06 17.05 18.09 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为2022/11/11收盘价，海尔智家H股业绩预测货币单位为人民币 仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 11 [Table_PageText] 跟踪分析|家用电器 目录索引 一、2022 年双十一销售情况总结 ....................................................................................... 5 二、风险提示 ...................................................................................................................... 9 仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 11 [Table_PageText] 跟踪分析|家用电器 图表索引 图1：家电全网GMV约1566亿元，仍为占比最高行业（单位：亿元） .................. 5 图2：2