通信行业2023年度投资策略：国防信息化强确定性，通信新能源超长赛道

国防信息化强确定性，通信新能源超长赛道通信行业2023年度投资策略姓名 戴晶晶（分析师）证书编号：S0790522080005邮箱：daijingjing@kysec.cn证券研究报告2022年11月13日仅供内部参考，请勿外传核心观点1. 通信板块2022Q3净利润保持二位数增长，强确定性、高景气赛道业绩表现亮眼2022年Q3，通信行业类公司营收增长9.89%，归母净利润增长21.25%。细分来看，三大运营商、通信设备商等板块保持稳健增长；海缆（中天科技、亨通光电）、连接器（意华股份、鼎通科技等）、军工通信（盛路通信）、5G消息（梦网科技）等板块业绩增速亮眼；部分板块受外部经济影响、业绩短期承压。2. 国防信息化提速，精确制导初露光芒随着俄乌局势加剧与国际地缘冲突的发生，预计各国军费开支将持续增长，武器装备远程精确化、智能化、无人化。由于导弹具备威力大、射程远、精度高等显著特性，越来越多的被应用于现代战争中。导弹结构可分为制导控制系统、推进系统、战斗部和弹体等，其成本所占比例会随着导弹类型以及功能技术的不同而改变。但其中制导系统（导引头）由于技术先进，结构复杂，在导弹中成本占比较高，大部分都在40%以上。精确制导导弹通过各类传感器和信息网络获取待攻击目标位置、速度、图像等特征，通过分析和处理后实时控制自身飞行轨迹，对目标实施精准打击。卫导、惯导、雷达制导成为智能化战场的“标配”要素。3. 通信赋能新能源+汽车，海缆赛道长坡厚雪，连接器量价齐升根据沿海各省发布的“十四五”海上风电的发展目标，目前广东省、福建省、山东省、江苏省、海南省等省份海缆的规划项目开工总容量已超过80GW ，海缆行业集中度较高，头部企业占据绝大部分市场份额，有望持续受益。汽车智能化电动化趋势下，工作电压从传统的14V升至300V-600V，数据的传输速率由150Mbps升至24Gbps，带来连接器向高压、高速转换，连接器的数量亦有较大提升，根据鼎通科技招股书，传统燃油汽车单车使用低压连接器价值在1000元左右，而纯电动乘用车单车使用连接器价值区间为3000-5000元，纯电动商用车单车使用连接器价值区间为8000-10000元。量价齐升趋势下，汽车连接器市场规模将迎来高速增长。推荐标的：中天科技（600522.SH）、意华股份（002897.SZ）、梦网科技（002123.SZ） ；受益标的：盟升电子（688311.SH）、理工导航（688282.SH）、海格通信（002465.SZ）、盛路通信（002446.SZ）、亨通光电（600487.SH）、鼎通科技（688668.SH）。4.风险提示：宏观经济风险，国防信息化建设不及预期风险，行业竞争加剧风险。仅供内部参考，请勿外传1通信赋能新能源+汽车，开启新篇章23目 录CONTENTS国防信息化提速，军工通信发展进入快车道4风险提示通信板块业绩亮眼，强确定性、高景气赛道业绩高增长仅供内部参考，请勿外传1.1通信2022Q3净利润二位数增长，强确定性、高景气赛道业绩表现亮眼数据来源：Wind、开源证券研究所2022年Q3，通信行业类公司营收加总为17160亿元，较2021Q3的15615亿元增长9.89%，归母净利润加总为1513亿元，较2021Q3的1245亿元增长21.25%。其中三大运营商营收及净利润为13453、1299亿元，增速分别为10.30%、12.02%。若剔除三大运营商，则2022Q3通信公司营收为3707亿元，较2021Q3的3419亿元增速为8.43%，归母净利润为214亿元，较85亿元增速为150.92%。细分来看，三大运营商、通信设备商等板块保持稳健增长；海缆（中天科技、亨通光电）、连接器（意华股份、鼎通科技等）、军工通信（盛路通信）、5G消息（梦网科技）等板块业绩增速亮眼；部分板块受外部经济影响、业绩短期承压。图1：2022Q3通信行业净利润保持两位数增长（单位：亿元）数据来源：Wind、开源证券研究所9.89%21.25%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%020004000600080001000012000140001600018000200002021Q32022Q3营业收入净利润YOY图2：2022Q3三大运营商营收、净利润保持两位数增长（单位：亿元）8.43%150.92%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%010002000300040002021Q32022Q3剔除三大运营商营业收入剔除三大运营商净利润YOY10.30%12.02%9.00%9.50%10.00%10.50%11.00%11.50%12.00%12.50%05,00010,00015,0002021Q32022Q3三大运营商营业收入三大运营商净利润YOY数据来源：Wind、开源证券研究所图3：2022Q3剔除三大运营商通信行业净利润增速为150.92%（单位：亿元）仅供内部参考，请勿外传1.2通信板块持仓仍处低配，向应用及运营商板块倾斜数据来源：Wind、开源证券研究所2022年Q3基金公司持股通信市值占比为1.31%，较2022Q2的基金公司持股通信市值占比1.28%略有上升，但明显低于通信行业在全部A股市值占比2.31%。基站建设上，截至2022年Q3我国建成约222万个5G基站，基站建设数量傲视全球，随着5G基站建设数量的增长，5G应用有望迎来更大范围普及，基金公司持仓通信有望触底回升，较4G巅峰时期甚至达到了约2.08%的超额配置，基金公司重仓通信行业仍有较大上升空间。2022年Q3基金持仓通信行业前5个股占比为74.96%，较2022年Q2的63.60%环比上升了11.36个百分点，集中度进一步上升，2022年Q3持有通信个股数量为59只，较2022年Q2的102只下降明显。2022年Q3基金公司重仓总市值前5名为中天科技、亨通光电、中国移动、亿联网络、中兴通讯，其中亨通光电为新重仓股，前5个股分别属于海缆、海缆、运营商、云视频、主设备商板块。随着5G基站建设数量增速进入平稳期，5G进入收获期，5G应用个股及运营商有望持续受青睐。表1：基金重仓前5通信公司（以持有总市值计算）仅供内部参考，请勿外传1.35G消息：5G消息步入放量期，挖掘C端“流量金矿”新入口图6：预计中国移动2022年Chatbot卡通数将达2000个（单位：个）数据来源：中国信息通信研究院、开源证券研究所5G催生企业短信新需求，5G消息带来短信市场新机遇。虽然短信的社交功能在移动互联网时代有所改变，但是短信的信息传递纽带作用依旧存在。依照消费者“触达——搜索——购买”路径来评估效果，5G富媒体消息解决方案天然契合品牌营销和效果营销，有望成为未来个人用户、企业用户间主要通信方式，短信市场将迎来新发展机遇。推荐标的：5G消息龙头梦网科技（002123.SZ）图5：预计中国移动2022年5G消息发送量将达到180亿条（单位：亿条）121801221203.5中国联通中国移动中国电信截至2022年8月2022E100020007004001000200中国联通中国移动中国电信截至2022年8月2022E图4：5G消息系统架构由CS