公司中标超三十一亿海洋能源项目，长期发展动力强劲

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 亨通光电(600487) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋颖通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《亨通光电（600487.SH）：海缆龙头破浪前行，“海洋+电网+光通信”驱动成长》2022.09.08 《亨通光电（600487.SH）：发布员工持股计划，彰显长期发展信心 》2022.09.08 《亨通光电（600487.SH）：业绩符合预 期 ， 海 洋 业 务 订 单 饱 满 》2022.10.30 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 公司中标超三十一亿海洋能源项目，长期发展动力强劲 [Table_ReportDate] 2022 年 11 月 13 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2022 年 11 月 13 日，公司发布《关于中标海洋能源项目的公告》，公司及控股子公司江苏亨通高压海缆有限公司等陆续中标国内、国外海洋能源项目，中标总金额为 31.37 亿元人民币（含税）。 点评： ➢ 海洋业务在手订单不断加厚，未来成长可期 根据公司公告，公司近日累计中标、签署合同金额约 31.37 亿元，占公司 2021 年度经审计营业收入的 7.60%，该批项目合同的履行预计主要将对公司 2023 年度经营业绩产生一定积极影响。 海洋业务方面，截至 2022 年 9 月 30 日，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约 160 亿元；拥有海洋通信业务在手订单金额约 65 亿元；本次新增中标国内外海洋能源项目，体现了公司在该领域的综合技术实力，有利于进一步提升和巩固公司在海洋能源领域的品牌影响力和市场占有率。 我们认为，公司致力于成长为全球信息与能源互联解决方案服务商，坚持专注于通信网络与能源互联两大核心主业，随着海上风电的发展，光通信行业的逐步复苏，作为国内光电缆龙头企业，成长空间广阔。 图 1：项目中标情况 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 重要财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 32,384 41,271 47,069 54,123 62,863 增长率 YoY% 8.4% 27.4% 14.0% 15.0% 16.1% 归属母公司净利润(百万元) 1,062 1,436 2,125 2,805 3,551 增长率 YoY% -22.1% 35.3% 48.0% 32.0% 26.6% 毛利率% 16.4% 16.0% 16.2% 16.4% 16.6% 净资产收益率 ROE% 5.3% 6.9% 9.2% 10.8% 12.1% EPS(摊薄)(元) 0.45 0.61 0.90 1.19 1.50 市盈率 P/E(倍) 37.93 28.04 18.95 14.36 11.34 市净率 P/B(倍) 2.01 1.94 1.74 1.55 1.37 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2022 年 11 月 11 日收盘价 -50%0%50%21-1122-0122-0322-0522-0722-09亨通光电沪深300项目项目名称中标内容中标单位项目金额龙源射阳100万千瓦海上风电项目220kV海缆采购220kV海缆及附件设备采购江苏亨通高压海缆有限公司17.82亿元人民币（含税）绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）海缆及其附属设备的制造、运输与施工采购江苏亨通高压海缆有限公司7.66亿元人民币（含税）龙源射阳100万千瓦海上风电项目35kV海缆采购35kV海缆及附件设备采购江苏亨通高压海缆有限公司4.84亿元人民币（含税）泰国PEA乌龟岛33kV海电缆项目33kV海缆供货江苏亨通光电股份有限公司972万美元（约0.68亿元人民币（含税））国家电投山东半岛南海上风电基地V场址500MW项目海缆防冲刷保护及附属工程专业分包海缆防冲刷保护亨通海洋工程有限公司0.18亿元人民币（含税）国电投如东H7项目71号机组发电机维修更换施工、国电投如东H7项目6号机组齿轮箱更换施工、明阳智能风机大部件优化技改服务（6#）、明阳智能风机大部件优化技改服务（18#）、三峡响水WT27#机组主轴承更换施工和三峡响水WT52#机组主轴承更换施工运维服务江苏亨通蓝德海洋工程有限公司0.19亿元人民币（含税）海洋能源项目中标总金额31.37亿元人民币（含税） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 ➢ 稀缺的海缆龙头，充分受益于海风建设发展 在双碳政策推动下，2050 年全球海风累计装机量有望达 2000GW，成长空间广阔。我们认为，我国海风发展具有以下三大推动力：1）政策补贴端：平价政策带来抢装潮，后续省补有望接力国补推动平价过渡；2）供需端：我国东部沿海省份用电负荷大，海风资源丰富，开发潜力巨大；近期沿海省份出台多项海风规划政策超预期；3）成本端：海风产业链长，降价空间多；风场规模化和风机的大型化，原材料整体企稳或下降、大兆瓦、漂浮式、柔性直流输电等技术进步，都将有望带来海风建设成本的降低，从而促进平价推进，带动需求端增长。 公司作为海缆龙头，形成了从海底电缆研发制造、运输、嵌岩打桩、一体化打桩、风机安装、敷设到风场运维的海上风电场运营完整产业链，将深度受益于海风发展。海缆行业壁垒高，市场竞争格局稳定，公司作为海缆龙头之一，综合竞争实力强劲。在产能方面，公司生产基地目前位于苏州常熟的亨通国际海洋产业园，产业园毗邻长江，拥有码头资源，交通便利，此外，公司已在江苏射阳布局新的海底电缆生产基地，一期计划于 2023 年下半年实现投产；在技术方面，公司通过自主研发和科研合作具备 500kV 交流海陆缆系统、±535kV 直流海陆缆系统、330kV/220kV/66kV 三芯大截面铜芯/铝芯海底电缆系统等高端装备的设计、制造及工程服务能力，同时具备 500kV 及以下交直流海缆软接头技术，综合竞争实力强劲。 ➢ 多业务深度布局发展，打开勾勒公司成长新空间 在海洋通信方面，公司是国内唯一具备全产业链服务能力的企业。公司目前具备海底光缆、海底接驳盒、Repeater、Branching Units 研发制造及跨洋通信网络解决方案（桌面研究、网络规划、水下勘察与施工许可、光缆与设备生产、系统集成、海上安装沉放、维护与售后服务）的全产业链服务能力。在海底光缆方面，截至 2022 年 H1，公司全球海底光缆交付里程数已累计突破 55000 公里；在通信运营商方面，2022 年 H1，公司 PEACE 跨洋海