必选消费行业月报：十月份表现回顾及投资建议

行业月报证券研究报告必选消费十月份表现回顾及投资建议行业月报2022-11-08 星期二研究部姓名：陈欣SFC：BLO515电话：0755-21516057Email:chenxin@gyzq.com.hk行业动态及重点数据跟踪月度市场表现：本月（2022/10/1-2022/10/31）期间，恒生指数下跌 14.72%；其中，恒生必选消费下跌 17.53%，跑输恒生指数 2.8 个百分点。截至 2022 年 10 月 31 日，港股必选消费行业估值水平为 18.46 倍 PE（TTM）和 2.45 倍 PB（LF）。个股月度涨跌幅来看，10 月份凤翔股份（+47.9%）、维他奶国际（+37.2%）、亲亲食品（+4.3%）、原生态牧业（+2.8%）、日清食品（+2.8%）涨幅领先；华润啤酒（-32.3%）、海伦司（-31.0%）、奈雪的茶（-30.2%）、青岛啤酒（-26.1%）、澳优（-24.0%）市场表现不佳。行业重点数据跟踪及展望：生 猪 养 殖 ： 10 月 全 国 22 省 市 生 猪 / 猪 肉 / 仔 猪 平 均 价 格 分 别 为27.21/35.68/50.08 元/公斤，环比上月分别变动+16.0%/+14.6%/+7.0%。考虑到冬季为猪肉传统消费旺季且明年春节提前，4Q22 猪价有望延续震荡上行趋势，但亦需紧密关注国家放储、冬季疫病、新冠疫情等短期因素对供需两端的影响。啤酒：9 月中国规模以上啤酒企业产量 310.2 万千升，同比+5.1%；1-9 月份累计产量 2,947.9 万千升，同比+1.4%。4Q22 虽为传统淡季，考虑到世界杯、双十一、春节提前备货等因素，行业仍有望维持较好景气度，且成本端已迎拐点，毛利率有望获得逐步改善。乳制品：截至 2022 年 9 月 28 日，我国奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格 4.14 元/公斤，同比-4.2%，环比上周持平。恒天然奶粉价格大幅回落，2022 年 11 月 1 日，恒天然拍卖均价 3,537美元/吨，同比-15.9%，比上次拍卖价-5.0%，预期原奶价格将维持稳中有降走势。投资建议上周（10/31-11/04）恒生必选消费上涨 10.2%，跑赢恒生指数（8.73%）1.5个百分点，板块估值水平为 20.42 倍 PE（TTM）和 2.71 倍 PB（LF），实现一定程度的反弹。从估值角度来看，当前行业估值仍然处于历史底部区域，具备较高的安全边际。从基本面来看，2Q/3Q22 受到较为严格的防疫管控及散发疫情影响，消费力及消费意愿均较为低迷，现阶段疫情发展形势仍然是对行业影响最大、最直接的因素，4Q22 在双十一大促、春节备货期前置、疫情整体可控等预期之下，可乐观看待边际改善；从成本端来看，包材（如纸箱/玻璃瓶/PET）及部分大众原材（如棕榈油、豆油）价格均有回落，原奶价格亦稳中有降，成本端压力有望逐步缓解。我们建议持续关注 1、疫后消费需求改善，疫情受损股将直接受益于疫情放松预期；2、成本下降拐点确立，盈利能力有望逐步修复的相关个股。推荐华润啤酒（291.HK）、蒙牛乳业（2319.HK），重点关注九毛九（9922.HK）、农夫山泉（9633.HK）、周黑鸭（1458.HK）。 仅供内部参考，请勿外传2行业月报目录1. 港股必选消费月度行情回顾.................................................................................................................................................. 42. 行业关键数据一览.................................................................................................................................................................. 52.1 消费行业宏观数据.............................................................................................................................................................52.2 生猪养殖及肉制品.............................................................................................................................................................62.3 啤酒及软饮.........................................................................................................................................................................72.4 乳制品.................................................................................................................................................................................72.5 成本环境.............................................................................................................................................................................9风险提示......................................................................................................................................................................................11图目录图 1：恒生各行业指数月涨跌幅（2022/10/1-2022/10/31）.................................................................................................... 4图 2：10 月 31 日恒生必选消费 PE 为 18.46X，PB 为 2.45X..................................