纺服-零售行业11月投资月报：大促过半，国际品牌热度回暖

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业月报 a＃industryId＃ 证券研究报告 ＃industryId＃ 纺服及零售 推荐 （ 维持 ） 相关报告 10月投资月报：《波司登首发轻薄羽绒服，寒潮早临助力冬装销售》_20221009 9月投资月报：《金九银十促消费》 8月投资月报：《品牌延续复苏，制造首选安全边际》 7月投资月报：《消费K型复苏，珍惜成长》 5 月投资月报：《消费复苏谨慎 乐观》 4 月投资月报：《疫情拖累终端表现，稳字为主》 3 月投资月报：《冬奥点燃冰雪运动热情》 2 月投资月报：《冬奥再次提振国货自信》 1 月投资月报：《调整后的估值具备安全边际》 12 月投资月报：《双十一登场，国产头部品牌增长领跑》 11 月投资月报：《寒潮催化冬装需求，Nike 恢复明显》 10 月投资月报：《安踏发布氮科技平台，国货再发光》 9 月投资月报：《中报总结》 8 月投资月报：《国货崛起周期再迎政策催化》 7 月投资月报：《国际品牌有所恢复，暨男装市场一览》 运动鞋服深度报告：《从产品实力看国货崛起的长逻辑》 6 月投资月报：《国货崛起是不可逆的长逻辑》 ＃emailAuthor＃ 海外纺服及零售研究 分析师：韩亦佳 SFC：BOT963 SAC：S0190517080003 投资要点 市场行情：2022 年 7 月，恒生指数下跌 7.8%，恒生必需性消费指数下跌 6.4%，非必需性消费指数下跌 8.8%。纺服、零售板块中，重点个股多数下跌，仅周大福（+5.1%）和裕元集团（+2.2%）上涨，泡泡玛特（-52.5%）、江南布衣（-18.5% ） 和 申 洲 国 际 （ -13.2% ） 表 现 较 差 。 海 外 市 场 表 现 较 好 的 是 维 密（+32.1%）、On（+23.1%）和潘多拉（+20.4%）；表现较差的为家乐福（-1.5%）和 Adidas（-0.6%）。 市场行情：2022 年 10 月，恒生指数下跌 14.7%，恒生必需性消费指数下跌17.5%，非必需性消费指数下跌 15.6%。纺服、零售板块中，重点个股中仅中国利郎上涨（+1.2%），其余皆下跌，好孩子国际（-34.2%）、李宁（-32.4%）和维珍妮（-30.4%）表现较差。海外市场表现较好的是 Gap（+37.3%）、维密（+29.1%）和 Lululemon（+17.7%），较差的为 Adidas（-16.7%）。 淘系数据跟踪：双十一大促分流，10 月运动鞋服行业销售额为 41.0 亿元，同比下降 33.5%，环比下降 30.0%，国际品牌与本土品牌普遍同比录得跌幅。 品牌天猫旗舰店双 11 跟踪：截至 2022.11.3，主要品牌完成了去年销售额的 4-6成，国际品牌销售进度较快，包括 Nike、FILA、Adidas、Asics 等；本土品牌冲势略有不足，安踏牌、李宁、特步、361 度销售进度约 4 成。值得注意的是，品牌商对利用双 11 清库存寄予重望，特步、361°和安踏牌在第 2 波现货销售期间放低了折扣，销售进度快速追赶。双 11 活动过半，国产与国际角逐还有变数。 抖音数据跟踪：1）国际运动品牌加大抖音平台的投入力度，10 月销售额同比均大 幅 增 长 ， Puma/Nike/Adidas/ Under Armour同 比 分 别 增 长834.5%/265.5%/130.2%/103.3%；2）本土运动品牌 FILA 与 361 度同比增幅最高，分别为 136.3%和 123.1%，安踏同比也实现正增长 42.0%，李宁和特步同比分别下滑 11.5%和 18.4%。3）羽绒服相关板块中，波司登同比涨幅高达351.1%。 价格跟踪: 10 月，棉花 328 级现货均价环比+0.2%，10 支气流纺纱纱线均价环比持平，柯桥纺织坯布均价环比-0.4%；10 月末金价为 391.1 元/克，环比+0.3%。 代工制造商跟踪：受低基数影响，9 月各大代工商营收同比普遍继续保持高增，裕 元 制 造 端 / 丰 泰 / 儒 鸿 / 钰 齐 / 志 强 营 收 分 别 同 比 录 得125.9%/163.0%/41.5%/67.7%/324.0%增幅。 港股重要公告&新闻: 1) 到 2025 年户外运动产业总规模目标超过 3 万亿元；2）李宁牌 22Q3 流水同比增 10%-20%中段；3）安踏牌 22Q3 流水同比+中单位数；4）特步国际 22Q3 主品牌流水同比增 20%-25%；5）361 度 22Q3 流水同比+中高双位数；6) 滔搏 FY23Q2 营收同比-低单位数；7）泡泡玛特 22Q3 营收同比降 5%-10%；8）周大福 FY23Q1 流水同比+26.0%。 海外要闻：1）迅销集团 FY2022 营收同比+7.9%; 2）LVMH 22Q3 营收同比+27.4 %；3）开云集团 22Q3 营收同比+22.7 %；4）Hermes 22Q3 营收同比+32.5 %；5）VF FY23Q2 营业收入同比-3.7 %. 11 月建议组合：波司登、安踏体育、特步国际 在坚持动态清零总方针下，疫情反复影响消费复苏的节奏。板块正在经历 Q4 压力测试，Q4 或在流水和库存的平衡中放低折扣和清理库存，轻装上阵蓄力来年，明年消费将呈现前低后高的温和复苏。推荐安踏体育（冬季优势、品牌重塑）、特步国际（马拉松赛事重启）、波司登（冬季优势、产品优势）。 风险提示：疫情反复、宏观经济波动风险，产品推广不及预期，行业政策风险。 ＃title＃ ＃title＃ 纺服&零售 11 月投资月报： 大促过半，国际品牌热度回暖 ＃createTime1＃ 2022 年 11 月 8 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外跟踪报告(评级) 目 录 1、 市场行情 ............................................................................................................. - 3 - 2、 行业跟踪 ............................................................................................................. - 5 - 3、 行业重要公告及新闻 ....................................................................................... - 12 - 港股重要公告 .................................................................................................. - 12 - 海外要闻 ........................................................