大消费行业周报：向上势能累积，布局时点渐近

证券研究报告 | 行业周报 | 商贸零售 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 商贸零售 报告日期：2022 年 11 月 06 日 向上势能累积，布局时点渐近 ——大消费行业周报 投资要点  疫情影响消费基本面和情绪面。1）基本面看，国庆以来疫情反复，全国中高风险区域数较月初增长超 2 倍，预计 10 月线下消费较弱；2）情绪面看，本周预期向好下的反弹说明人心思涨，建议后续关注疫后实际复苏情况。当前我们认为应该：1）优中选优，选取有成长兼具持续性的优质公司；2）关注疫后复苏板块。  品牌服饰：运动龙头显示相对韧性，Q3 流水符合预期，但疫情下 10 月预计或承压，Q4 库存压力开始体现，其中李宁库存压力小，全年目标不改，预计年末回到4X 以下基准。  白酒：从三季报总结看，行业集中度持续提升下，预收指标显示行业分化趋势在加速。  白电：三季报美的集团压力较大，而海尔智家、格力电器亮眼，海尔智家源于海外自主品牌高增，具备强大α，格力电器受益于热夏。  餐饮：7、8 月经营回暖，10 月疫情下压力环比提升。1）海伦司 9/10 月店效恢复至约 83%/80%；2）奈雪的茶 9/10 月订单同比增长 25%/5%；3）百胜中国 7-8月同店持续复苏，8 月超过去年同期，9 月同比下滑，10 月经营压力较 9 月明显上升。  直播电商：当下消费领域难得高景气赛道。  直播带货领域从 2018 年开始发展起来，呈现出特别快速发展的趋势，今年直播行业预计将保持至少百分之三四十的增长。  东方甄选：1）作为新物种（文化传播+直播带货+自有品牌打造），发展空间巨大；2）10 月 GMV 超 10 亿，种种不利下环比增长 20%，呈加速态势；3）回头客、UV 值持续爬坡，体现了认可与信任；4）当前正打造直播矩阵，优秀主播持续推出，优秀人才培养和输出也是新东方的核心竞争力之一。  星期六：依托其强大的中台组织，明星队伍逐步壮大，伴随着行业β，公司处于高增长期。  农业：生猪中期景气不变，白鸡周期苗头已现。1）生猪：短期猪价波动，但通过母猪料、输精管销量同比大幅下滑印证母猪存栏和配种情况存在较大预期差，12 月猪价大概率再现高点，明年 8 月前维持乐观；2）白羽肉鸡：随着上游种鸡场淘汰产能、海外引种下降，叠加消费回升，鸡肉产品有望从低迷行情中逐步抬头。  风险提示 1)疫情反复；2)经济下行超预期；3)地产政策继续收紧 行业评级: 看好(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 研究助理：盛超 shengchao@stocke.com.cn 相关报告 1 《直播电商高歌猛进，头部双星持续闪耀——直播电商专题报告》 2022.10.31 2 《10 月消费预计较弱，持续推荐直播赛道——大消费行业周报》 2022.10.30 3 《瑞幸生酪拿铁首周 659 万杯再创纪录，爆品策略再次验证——行业点评报告》 2022.10.27 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 疫情影响消费基本面和情绪面 ................................................................................................................... 4 1.1 优质资产 ............................................................................................................................................................................. 4 1.1.1 品牌服饰：疫情仍是最大变量，Q4 库存健康化成为品牌商最关注点 ............................................................. 5 1.1.2 白酒 22Q3 板块业绩总结：行业集中度持续提升下，预收指标显示行业分化趋势加速 ................................ 5 1.1.3 白电：Q3 海尔智家海外体现 α，空调受益热夏驱动 ......................................................................................... 5 1.2 疫后复苏 ............................................................................................................................................................................. 5 1.2.1 餐饮：7、8 月经营回暖，10 月疫情下压力环比提升 ........................................................................................ 6 2 直播电商：当下消费领域难得的景气赛道 ............................................................................................... 6 2.1 东方甄选：经营环比持续向好，新物种正崛起 .............................................................................................................. 8 2.2 星期六：遥望网络多项业务如火如荼推展中 .................................................................................................................. 9 3 优质出口：9 月出口回落，跟踪海外下游去库 ........................................................................................ 9 4 农业：生猪中期景气不变，白鸡周期苗头已现 ..................................................................................... 10 4.1 生猪：淡化短期波动，中期景气逻辑不变....................................