化工-胶粘剂行业深度报告：广阔天地任遨游

行业研究丨深度报告丨化工 [Table_Title] 胶粘剂行业深度报告：广阔天地任遨游 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 全球胶粘剂市场空间巨大，下游建筑、新能源、电子等领域的快速发展，持续推动行业较快增长，海外巨头起步早，形成一定的先发优势，国内企业全球市占率较低，随着国内头部公司回天新材等企业持续研发投入、中高端产品不断放量，抢占海外巨头市场份额，国产化替代进程不断加速。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 王明 SAC：S0490516100002 SAC：S0490521030001 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 化工 cjzqdt11111 [Table_Title2] 胶粘剂行业深度报告：广阔天地任遨游 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 胶粘剂：产品繁多，应用广泛 胶粘剂是指能在不同物体表面起到良好的粘接或密封性能的材料，上游原材料为有机原料、合成树脂、丙烯酸及丙烯酸酯、MDI、TDI 等，下游广泛应用于包装、建筑、木材加工、汽车、新能源、制鞋等行业，传统与新兴并行发展，胶粘剂渗透率不断提升，具有良好的发展前景。 传统与新兴并行发展，未来可期 胶粘剂助推各个新兴领域实现轻量化、高粘接、提质增效，全球市场快速增长，2011-2021 年全球胶粘剂市场销售额从 243 亿美元提升至 730 亿美元，年均复合增速高达 11.6%，预计未来仍将保持 5.6%的复合增速继续提升。我国胶粘剂市场销售额从 2010 年的 596 亿元增长至2021 年的 1097 亿元，“十四五”期间，我国胶粘剂的发展目标是产量年均增长率为 4.2%，销售额年均增长率为 4.3%，力争到 2025 年末，使行业高附加值产品产值的比例达到 40%以上。 受益于传统建筑领域幕墙、中空玻璃，装配式建筑等新兴领域需求的快速增长，预计 2020-2025年我国建筑用胶粘剂市场有望从 272 亿元增长至 423 亿元，年均复合增速为 9.2%，建筑用胶领域空间广阔。政策推动光伏产业高速发展，预计 2021-2025 年，全球光伏用胶量有望从 21.2万吨提升至 71.1 万吨，市场从 42.4 亿元提升至 142.3 亿元，年均复合增速为 35.3%。随着新能源车的快速增长以及用胶量的提升，2021-2025 年，我国汽车用胶量有望从 56 万吨提升至75 万吨，年均复合增速达到 7.9%。我国电子电器领域用胶量约百亿市场，其应用的特殊性和功能性决定了其相对高附加值，需求空间巨大。 海外巨头领先，国内企业加速替代 胶粘剂行业由于资质认证、客户认证、下游更换意愿弱、资金等多重门槛，进入壁垒高。从全球市场竞争格局来看，国外发达国家企业在胶粘剂领域中起步较早，形成了一定的先发优势和规模优势，在整个胶粘剂市场中占有较大份额。汉高、富乐和西卡 2021 年胶粘剂业务市占率分别为 15.0%（96.4 亿欧元）、4.5%（32.8 亿美元）与 3.7%（27.3 亿美元），汉高依靠丰富产品种类、优秀品牌力、销售渠道、研发与技术服务，市占率遥遥领先。国内头部胶粘剂企业硅宝科技、回天新材全球市占率也仅有 0.5%。国内头部企业持续加大研发投入，中高端产品验证，抢占海外企业市场份额，以回天新材、康达新材、集泰股份为主的国内胶粘剂龙头近年来保持较快的发展势头。国内胶粘剂龙头近几年发展速度明显领先于海外巨头，依靠不断提升的产品品质，新产品开发、渠道拓展实现快速的国产化替代。 行业重点公司：重视回天新材、康达新材的机会 回天新材产品种类丰富，广泛应用在光伏新能源、通信电子、智能家电、汽车、轨道交通、工程机械、绿色软包装、高端建筑等众多领域，电子、锂电新产能投建打开公司发展空间。 康达新材是国内较早从事中高端胶粘剂及高分子新材料产品研发、生产和销售的精细化工企业之一，产品广泛应用于风电叶片制造、包装材料、轨道交通、船舶工程、汽车、电子电器、机械设备、建筑装饰及工业维修等领域，进一步扩充产能实现增长。 风险提示 1、胶粘剂下游需求不及预期； 2、国产化导入进程不及预期。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《化工专题：2023 年哪些品种供给增加少？》2022-10-17 •《2022Q3 化工经营前瞻：价格价差整体下行，关注结构性投资机会》2022-10-09 •《熔盐储能：光热发电乘势起，硝酸熔盐面春风》2022-09-25 -30%-18%-6%5%2021/112022/32022/72022/11化工沪深300指数2022-11-04仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 23 行业研究 | 深度报告 目录 胶粘剂：产品繁多，应用广泛 ...................................................................................................... 6 传统与新兴并行发展，未来可期 ................................................................................................... 8 胶粘剂市场保持快速发展势头 ........................................................................................................................ 8 建筑：传统领域+装配式建筑带动市场较快增长 ............................................................................................ 9 工业：新能源蓬勃发展，高端胶需求空间巨大............................................................................................. 12 海外巨头领先，国内企业加速替代 ............................................................................................. 16 行业重点公司 .......................................................................................................................