食品饮料行业点评报告：食品饮料仓位回升，静待消费复苏机会

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 食品饮料 2022 年 11 月 2 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业接近底部，可积极乐观布局—行业周报》-2022.10.23 《白酒业绩预告改善明显，全年业绩基本定调—行业周报》-2022.10.16 《白酒国庆动销略好转，正视调味品添加剂事件—行业周报》-2022.10.9 食品饮料仓位回升，静待消费复苏机会 ——行业点评报告 张宇光（分析师） 逄晓娟（分析师） 叶松霖（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001  2022Q3 基金重仓食品饮料比例环比回升，二季度板块涨幅跑输大盘 2022Q3 食品饮料基金重仓持股比例 8.6%，环比回升 0.2pct，持仓连续两个月出现回升。分子行业来看，白酒配置比例由 2022Q2 的 7.3%回升至 2022Q3 的 7.4%水平。三季度基金增持业绩较好品种，如泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒等；同时持股出现持续分化，五粮液、酒鬼酒等被持仓进一步缩减。由于基金持有白酒股票相对集中，整体看白酒重仓市值比例仍有回升。非白酒食品饮料中，啤酒配置比例略有回升。2022Q3 整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回升 0.05pct 至1.17%水平。我们预判受外资流出以及疫情影响，四季度消费可能仍然偏弱，预计年末食品饮料持仓比例可能会有回落。  排名前十分析：基金持有数量普遍增加，多数持股市值比例回升 （1）从食品饮料公司持股基金数来看，2022Q3 排名前十的公司中，除五粮液、伊利股份、洋河股份外，其余公司的持有基金数量均有增加。从排名来看，舍得酒业跌出前十，今世缘进来补位。泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒排名提升，五粮液、伊利股份、青岛啤酒排名下降。（2）从基金持股市值占比来看：除五粮液、洋河股份与伊利股份外，其余公司的持股市值比例均有回升。原因应是持股集中化趋势明显，多数龙头公司业绩确定性与稳定性较强。中报与三季报业绩预期较好公司被基金青睐。  基金十大重仓股中食品占有 4 席，新能源产业公司数量增加 观测 2022Q3 市场整体的基金前十大重仓股，食品饮料占有四席：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒。十大重仓股中消费公司占有五席（除食品饮料公司外，还有医药行业的迈瑞医疗），仍是配置主流。但三季度基金十大重仓股中，新能源赛道公司增加，包括宁德时代、隆基绿能、亿纬锂能、比亚迪四家公司。  投资建议：无需悲观，等待复苏 上市公司三季报业绩已经披露，白酒业绩基本符合预期，而且奠定全年业绩基础。多数酒企数据质量良好，中秋国庆期间虽有疫情发生，但相对可控，整体来看需求并未出现大幅下滑。截止目前白酒上市公司已完成全年大部分回款，三季度动销明显提速，报表也有改善趋势。中秋国庆顺利过渡，全年业绩基本定调，年内盈利预测不再有集体大幅下调风险。我们看到在年内疫情在多个区域发生，部分酒企及时调整目标和策略，不给主品牌太多压力，价格保持稳定。行业库存虽有提升，但在可接受范围内。同时酒厂加大资源投入，积极帮助渠道进行库存去化，在疫情压力背景下，行业仍属健康平稳运行。当前位置我们认为板块已无悲观必要。首先经过 10 月份的股价回调，板块估值已回落至较低位置，当前估值已具备布局吸引力。其次旺季疫情的冲击基本已经体现，基本面已经历低谷时期。虽然市场对于短期基本面变化仍有分歧，但后续随着疫情控制得当，行业大概率处于回暖阶段。  风险提示：宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险。 -36%-24%-12%0%12%24%2021-112022-032022-07食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 仅供内部参考，请勿外传行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 2022Q3 基金重仓食品饮料比例持续回升 ............................................................................................................................... 3 2、 基金持有数量普遍加配，多数公司持股市值比例回升 ......................................................................................................... 4 3、 投资建议：无需悲观，等待复苏 ............................................................................................................................................ 5 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 2022Q3 基金重仓食品饮料比例环比回升至 8.6%水平（单位：%） ............................................................................. 3 图 2： 2022Q3 食品饮料市场涨跌幅排名第 14，跑输沪深 300 .................................................................................................. 3 图 3： 2022Q3 白酒重仓与非白酒重仓比例均有回升 .................................................................................................................. 4 图 4： 2022Q3 啤酒配置比例回升 ................................................................................................................................................. 4 图 5： 2022Q2 持有基金数前十股票中白酒占 7 席 ....................