2022年第三季度报告点评：营业收入增长加速，业绩增长短期承压

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 [Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 海兰信(300065)公司点评报告 2022 年 10 月 30 日 [Table_Title] 营业收入增长加速，业绩增长短期承压 ——海兰信(300065.SZ)2022 年第三季度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2022 年 10 月 24 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。 点评：  第三季度营业收入实现较快增长，归母净利润短期承压 2022 年第三季度，公司实现营业收入 2.44 亿元，同比增长 30.09%；前三季度共实现营业收入 6.16 亿元，同比增长 7.68%，单季度营业收入实现较快增长。公司第三季度归母净利润为亏损 114.21 万元，同比下滑 153.40%；前三季度共实现归母净利润 659.50 万元，同比下滑 28.85%。截至三季度末，公司经营性现金流量净额为 1173.43 万元，同比增长 104.63%；合同负债为 1.10 亿元，较年初增长 40.85%，主要系预收销货款增加。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为 8.39%、13.20%、5.71%。  拟通过小额快速定增募资 3 亿元，募投项目将提升公司深海勘测能力 根据公司 10 月 18 日披露的《2022 年度以简易程序向特定对象发行股票预案（修订稿）》，公司拟向不超过 35 名（含 35 名）发行对象发行股票30,581,039 股 ， 占 发 行 前 公 司 总 股 本 的 4.41% ， 募 集 资 金 总 额 为299,999,992.59 元，扣除相关发行费用后的募集资金净额将用于海洋基础工程技术服务能力建设项目（2.10 亿元）、补充流动资金（0.90 亿元）。近年来，以海上风电、海洋油气为代表的新兴领域增长势头良好，在整体海洋产业中的比重持续扩大，海洋基础工程技术服务能力建设项目提供的海洋及内陆水域基础工程巡检、维护保养等技术服务，将在提升深海资源的勘测和开发能力、保障工程建设和运维顺利实施等方面发挥重要作用。  我国海洋经济规模稳步增长，公司有望受益于行业的蓬勃发展 近年来，我国海洋经济规模稳步增长，根据自然资源部发布的数据，2021年我国海洋经济生产总值已达到 90385 亿元，除 2020 年在新冠疫情冲击和复杂国际环境影响下出现同比下降外，2012-2021 年其余年份均实现逐年增长，复合增长率约 6.8%。此外，我国政府出台了一系列产业支持政策，促进海洋探测行业稳步发展，十四五规划提出“坚持陆海统筹、人海和谐、合作共赢，协同推进海洋生态保护、海洋经济发展和海洋权益维护，加快建设海洋强国”。伴随疫情的控制以及经济活动的复苏，未来我国海洋经济有望重回增长轨道。公司一直致力于海洋调查仪器、系列雷达观监测系统、海洋信息化软件与海洋数据服务应用研究，有望受益于行业的蓬勃发展。  盈利预测与投资建议 公司专注于海洋观探测和智能航海领域，近年来加大在海底 IDC 领域的布局，有望打开全新成长空间。考虑到前三季度的经营情况，调整公司 2022-2024 年营业收入预测至 12.53、19.93、26.15 亿元，调整归母净利润预测至 1.25、2.87、4.22 亿元，EPS 为 0.18、0.41、0.61 元/股，对应 PE 为65.48、28.46、19.36 倍。公司积极拓展新业务，各项投入较多，净利润率偏低，适用 PS 估值法。过去三年公司 PS TTM 主要运行在 4-14 倍之间，维持 2022 年 10 倍的目标 PS，目标价为 18.06 元。维持“买入”评级。  风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险；海底 IDC 业务拓展不及预期；商誉减值风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 11.78 元/18.06 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 21.59 / 9.11 A 股流通股（百万股）： 616.89 A 股总股本（百万股）： 693.90 流通市值（百万元）： 7266.95 总市值（百万元）： 8174.13 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-海兰信(300065.SZ)2022 年半年度报告点评：营收受到疫情影响，军品业务斩获大单》2022.08.29 《国元证券公司研究-海兰信(300065.SZ)事件点评：中标 2.81 亿元大单，着力拓展军品市场》2022.06.08 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 常雨婷 邮箱 changyuting@gyzq.com.cn -28%13%55%96%137%10/291/284/297/2910/28海兰信沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 870.93 902.38 1252.87 1993.36 2615.37 收入同比(%) 7.37 3.61 38.84 59.10 31.20 归母净利润(百万元) 57.13 48.91 124.84 287.19 422.13 归母净利润同比(%) -38.76 -14.38 155.24 130.05 46.99 ROE(%) 3.52 2.57 4.99 10.34 13.32 每股收益(元)(最新摊薄) 0.08 0.07 0.18 0.41 0.61 市盈率(P/E) 143.09 167.13 65.48 28.46 19.36 资料来源：Wind，国元证券研究所 图 1：海兰信过去三年 PS-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 1983.87 1817.88 2412.40 2732.98 3141.81 营业收入 870.93 902.38 1252.87 1993.36 2615.37 现金 1041.28 317.07 838.63 874.32 1108.33 营业成