业绩短期承压，公司长期向上趋势不改

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩短期承压，公司长期向上趋势不改 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件描述 2022 年 10 月 28 日，公司发布 2022 年三季度报告，披露公司 2022 年前三季度公司实现营业收入 19.43 亿元，较上年同期增长 3.34%，实现归属于上市公司股东净利润 6.69 亿元，较上年同期增长 1.80%。 ⚫ 自产业务及代理业务稳健发展，经营业绩持续增长 2022 年前三季度公司共实现营业收入 19.43 亿元，其中第三季度实现营业收入 5.51 亿元；前三季度公司共实现归母净利润 6.69 亿元，其中第三季度实现归母净利润 1.83 亿元。 图表 1 公司近五年营收情况 资料来源：wind，华安证券研究所 ⚫ 回购的股份存放于回购专用证券账户，拟用于后续实施公司股权激励 根据公司三季度报告披露，截至 2022 年 10 月 20 日，公司本次回购股份期限已届满，已实际回购公司股份 429,642 股，占公司总股本的比例为 0.18%，回购最高价格人民币 130.00 元/股，最低价格人民币 112.50 元/股，回购均价人民币 124.50 元/股，使用资金总额人民币 5,348.96 万元（不含交易佣金等交易费用）。 0102030405060708090051015202530201720182019202020212022Q3营业总收入（左轴：亿元）归母净利润（左轴：亿元）营业总收入同比(右轴：%)归母净利润同比(右轴：%)[Table_StockNameRptType] 鸿远电子（603267） 公司研究/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2022-10-29 [Table_BaseData] 收盘价（元） 104.38 近 12 个月最高/最低（元） 185.07/101.39 总股本（百万股） 232 流通股本（百万股） 232 流通股比例（%） 99.76 总市值（亿元） 243 流通市值（亿元） 242 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 联系人：邓承佯 执业证书号：S0010121030022 电话：18610696630 邮箱：dengcy@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.业绩持续增长，围绕产业链布局创新链 2022-08-22 2. 高 可 靠 电 子 元 器 件 工 艺 龙 头 2022-05-19 -47%-29%-11%7%25%10/211/224/227/22鸿远电子沪深300[Table_CompanyRptType1] 鸿远电子（603267） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 图表 2 本次回购股份前后公司股份变动情况 股份类别 本次回购前 本次回购后 股份数量 （股） 占总股本比例 （%） 股份数量 （股） 占总股本比例 （%） 有限售条件股份 74,891,644 32.22 554,400 0.24 无限售条件股份 157,512,356 67.78 231,845,600 99.76 其中：回购专用证券账户 335,066 0.14 764,708 0.33 股份总数 232,404,000 100.00 232,400,000 100.00 注：除本次回购外，本次回购前后有限售条件股份和股份总数变化主要系部分首发限售股流通上市、 2021 年限制性股票激励计划第一个解除限售期条件成就暨解锁流通上市，以及 1 名激励对象因个人原因离职，不再具备激励对象资格， 回购注销所致。 资料来源：公司公告，华安证券研究所 ⚫ 投资建议 预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 10.09、12.80、15.89 亿元，同比增速为 22.0%、26.9%、24.1%。对应 PE 分别为 24.04、18.95、15.27倍。维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示 5G 建设不及预期、代理业务供货商因疫情原因停产、募投项目产能释放缓慢、军品 MLCC 有可能降价。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 2403 3009 3622 4353 收入同比（%） 41.4% 25.2% 20.4% 20.2% 归属母公司净利润 827 1009 1280 1589 净利润同比（%） 70.1% 22.0% 26.9% 24.1% 毛利率（%） 51.5% 53.7% 54.0% 54.0% ROE（%） 25.0% 23.3% 22.8% 22.1% 每股收益（元） 3.57 4.34 5.51 6.84 P/E 50.44 24.04 18.95 15.27 P/B 12.60 5.61 4.32 3.37 EV/EBITDA 40.81 20.05 15.58 12.23 资料来源： wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType1] 鸿远电子（603267） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 财务报表与盈利预测 [Table_Finace] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2021A 2022E 2023E 2024E 会计年度 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 3648 4272 5562 7169 营业收入 2403 3009 3622 4353 现金 1103 1040 1790 2701 营业成本 1165 1394 1665 2002 应收账款 1064 1472 1739 2076 营业税金及附加 22 29 34 41 其他应收款 26 28 35 42 销售费用 70 134 132 159 预付账款 39 39 49 59 管理费用 99 181 199 227 存货 415 448 531 652 财务费用 9 -37 -56 -93 其他流动资产 1001 1245 1419 1638 资产减值损失 -2 0 0 0 非流动资产 680 853 1022 1195 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 8 8 8 8 投资净收益 1 3 4 3 固定资产 431 585 746 910 营业利润 966 1184 149