2022年第三季度报告点评：营收恢复快速增长，智能洗选实现突破

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 龙软科技(688078)公司点评报告 2022 年 10 月 29 日 [Table_Title] 营收恢复快速增长，智能洗选实现突破 ——龙软科技(688078.SH)2022 年第三季度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2022 年 10 月 25 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。 点评：  第三季度，公司营业收入恢复快速增长，智能洗选业务突破性增长 2022 年第三季度，公司实现营业收入 0.98 亿元，同比增长 35.39%；前三季度共实现营业收入 2.13 亿元，同比增长 24.84%，营业收入稳步增长的原因主要系智能综合管控平台业务持续增长，智能地质保障业务快速增长，智能洗选业务突破性增长。随着营业收入的持续增长，公司整体盈利能力增强，第三季度实现归母净利润 0.22 亿元，同比增长 45.44%；前三季度共实现归母净利润 0.51 亿元，同比增长 33.52%。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为 7.05%、8.14%、14.73%。  数字孪生及透明化矿山技术应用广泛，智能选煤厂打开第二成长曲线 数字孪生、透明化矿山是现代智能化矿山的刚需。数字孪生及透明化矿山技术在智能化选煤厂的应用发展迅速，由于选煤厂设备繁多，结构和流程复杂，公司基于点云技术建立选煤厂布置复杂、密集的各类设施设备模型，并将所有的设备单体化，实现各类微观场景下的业务流程管理及设备运行状态的展示、监测、监控、仿真等。根据公司 10 月 10 日披露的《投资者关系活动记录表》，洗煤厂业务属于公司的新发展业务，和井工煤矿、露天煤矿都属于煤矿智能化建设的内容，目前主要是示范矿的配套洗煤厂需求更多。公司具有相应的技术积累，尤其是 GIS+BIM 的数字孪生系统可视化效果很好，洗煤厂业务进展相对较好，新签订单额度较大。  行业利好政策频出，公司有望凭借技术优势持续巩固领先地位 近几年来，国家高度重视煤矿智能化建设。2022 年 7 月，应急管理部、国家矿山安全监察局印发了《“十四五”矿山安全生产规划》，确定实施矿山智能化发展行动计划，协同推进矿山自动化、智能化建设相关政策配套，分级分类推进矿山智能化建设；因地制宜建设一批效果突出、带动性强的智能化示范工程，总结提炼可复制的智能化建设模式，发挥智能化示范矿山引领作用。公司自主研发的系列化智能矿山工业软件，有效满足了煤矿井下复杂地质条件下的信息化、智能化综合需求，在行业内长期处于领先地位。伴随煤矿智能化政策的逐步落地，公司有望进一步提高行业地位、扩大领先优势。  盈利预测与投资建议 公司拥有自主研发的 LongRuan GIS 平台，在煤矿智能化建设中有望充分受益。预测公司 2022-2024 年的营业收入为 4.17、5.86、8.14 亿元，归母净利润为 0.97、1.48、2.13 亿元，EPS 为 1.36、2.07、2.98 元/股，对应PE 为 30.54、20.13、13.93 倍。目前，计算机（申万）指数 PE TTM 为 44倍，上市以来公司 PE 主要运行在 30-100 倍之间，预期未来三年归母净利润的 CAGR 为 50.06%，维持公司 2022 年 45 倍的目标 PE，对应的目标价为 61.20 元。维持“买入”评级。  风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险；市场开拓不及预期及行业竞争加剧的风险；煤矿智能化建设推进不及预期的风险；煤炭行业景气度下行风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 41.57 元/61.20 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 72.00 / 29.43 A 股流通股（百万股）： 35.64 A 股总股本（百万股）： 71.41 流通市值（百万元）： 1481.73 总市值（百万元）： 2968.51 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-龙软科技(688078.SH)2022 年半年度报告点评：主营业务稳步发展，智能选煤厂打开新空间》2022.08.16 《国元证券公司研究-龙软科技(688078.SH)2021 年年度报告点评：全年业绩稳健增长，新签订单同比高增》2022.03.29 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 常雨婷 邮箱 changyuting@gyzq.com.cn -44%-24%-4%16%36%10/291/284/297/2910/28龙软科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 图 1：龙软科技上市以来 PE-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 197.64 290.87 416.79 586.33 813.93 收入同比(%) 28.06 47.17 43.29 40.68 38.82 归母净利润(百万元) 50.75 63.08 97.19 147.50 213.13 归母净利润同比(%) 7.78 24.30 54.08 51.76 44.50 ROE(%) 9.92 11.12 15.05 19.30 22.85 每股收益(元) 0.71 0.88 1.36 2.07 2.98 市盈率(P/E) 58.50 47.06 30.54 20.13 13.93 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 548.00 628.57 686.04 920.10 1008.53 营业收入 197.64 290.87 416.79 586.33 813.93 现金 302.44 248.15 214.12 317.80 275.19 营业成本 90.63 140.85 201.54 283.36 392.88 应收账款 141.69 286.55 338.68 425.91 499.43 营业税金及附加 2.35 3.41 4.83 6.74 9.20 其他应收