商社美护行业周报：春运火热启幕，泡泡玛特25年销量超4亿只

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 10 [Table_Main] 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2026 年 02 月 11 日 [Table_Title] 春运火热启幕，泡泡玛特 25 年销量超 4亿只 ——商社美护行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场表现 本周（2026.02.02-2026.02.06），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.34%/0.02%/3.69%，在 31 个一级行业中排名第 19/17/2,同期上证综指-1.27%，深证成指-2.11%，沪深 300-1.33%。  本周行业重点事件及资讯 商务部等 9 单位日前印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，活动时间为 2 月 15 至 23 日春节 9 天假期。活动涵盖“好吃”“好住”“好行”“好游”“好购”“好玩”六方面内容。 （1）美护：2026 年 1 月，天猫美妆 TOP20 品牌排名前三分别为欧莱雅、珀莱雅、兰蔻。韩束推出新品「玻色因 50 紫金霜」。雅诗兰黛公司发布 2026 财年 Q2（2025 年 10 月 1 日-12 月 31 日）业绩报告，净利润实现扭亏为盈。 （2）出行链：春运第一周，预计全社会跨区域人员流动量累计超 14.13亿人次，日均超 2 亿人次，比去年同期增长 2.0%。今年春运全社会跨区域人员流动量将达 95 亿人次，预计创历史新高。2026 年第 6 周（02 月 02 日至 02 月 08 日）全国民航执行客运航班量近 11.9 万架次。日均航班量 17056 架次，同比 2025 年上升 0.6%，同比 2019 年上升 18.4%，其中国内航班量 102845 架次，同比 2019 年上升 25.1%；国际航线航班量 13766 架次，同比 2025 年上升 0.9%，同比 2019 年下降 7.7%。 （3）IP 衍生品：2 月 6 日，泡泡玛特 2026 年“Ride the Wave 踏浪”主题年会在北京举办，泡泡玛特创始人王宁在现场表示，2025 年泡泡玛特全球员工伙伴超 1 万人、注册会员超 1 亿人、LABUBU 全年销量超 1 亿只、全品类全 IP 产品销量超 4 亿只，业务覆盖 100+国家和地区、全球门店超 700 家、拥有 6 大供应链基地。卡游成为总台《2026 年春节联欢晚会》独家卡牌合作伙伴。 （4）零售：美团拟 7.17 亿美元收购叮咚买菜。千问 APP 上线“30亿免单”活动，用户可领取 25 元无门槛免单卡用于奶茶、生鲜等消费，活动上线 9 小时订单量突破 1000 万单。  投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。  风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-商社美护行业周报：国务院印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，HBN 母公司港交所递表》2026.02.04 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn -11%-2%6%15%23%2/115/138/1211/112/10可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 10 附表：重点公司盈利预测 [Table_Forecast] 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘 （元） 总市值 （百万元） EPS PE 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 003010.SZ 若羽臣 买入 35.35 10,996 0.65 0.57 0.95 54.38 62.02 37.38 9992.HK 泡泡玛特 增持 243.20 326,263 2.33 8.93 12.72 92.98 24.26 17.03 6181.HK 老铺黄金 增持 724.50 128,051 8.75 27.03 37.40 73.76 23.88 17.26 603605.SH 珀莱雅 增持 75.45 29,876 3.92 4.04 4.52 19.26 18.68 16.69 300957.SZ 贝泰妮 增持 47.54 20,138 1.19 1.15 1.45 40.03 41.23 32.86 600223.SH 福瑞达 增持 7.56 7,685 0.24 0.23 0.27 31.56 33.28 28.23 603983.SH 丸美生物 买入 32.55 13,053 0.85 0.94 1.18 38.21 34.55 27.68 600315.SH 上海家化 买入 21.94 14,749 -1.24 0.60 0.73 -17.70 36.85 30.21 2367.HK 巨子生物 增持 33.72 36,111 2.01 1.82 1.92 14.94 16.50 15.64 603193.SH 润本股份 增持 23.85 9,650 0.74 0.78 0.95 32.15 30.73 25.07 300740.SZ 水羊股份 增持 23.50 9,165 0.28 0.55 0.79 82.98 42.98 29.63 688363.SH 华熙生物 增持 50.20 24,180 0.36 0.81 1.12 138.75 62.06 44.77 1318.HK 毛戈平 买入 90.05 44,141 1.80 2.48 3.10 44.65 32.35 25.84 2145.HK 上美股份 买入 66.40 26,434 1.96 2.58 3.23 30.14 22.96 18.31 002612.SZ 朗姿股份 增持 19.04 8,424 0.58 2.36 0.81 32.75 8.08 23.50 300896.SZ 爱美客 增持 150.42 45,516 6.47 4.89 5.65 23.25 30.75 26.64 920982.BJ 锦波生物 买入 224.39 25,820 8.27 10.56 13.92 27.13 21.25 16.12 002345.SZ 潮宏基 买入 13.56 12,048 0.22 0.52 0.75 62.22