互联网行业周报：弱环境下调整继续，静待基本面回暖

互联网行业周报证券研究报告弱环境下调整继续，静待基本面回暖互联网行业周报2022 年 10 月 25 日 星期二研究部姓名：李承儒SFC：BLN914644电话：0755-21519182Email: licr@gyzq.com.hk行情回顾：上周（2022 年 10 月 17 日-2022 年 10 月 21 日），港股市场持续下挫，恒生指数周跌幅 2.27%。恒生科技指数周跌幅达 3.28%。美股三大指数有所反弹，道指、标普 500、纳指上周分别上涨 4.89%、4.74%、5.22%。非中资科网股整体涨幅明显，纳斯达克互联网指数周涨幅 6.86%。港股市场，软件与服务板块跌幅居前，周跌幅达 6.91%。软件与服务板块整体估值持续下调。截至 2022 年 10 月 21 日，软件与服务板块PE-TTM 为 24.29x，低于恒生科技指数整体市盈率水平；软件与服务板块 PS-TTM 为 2.29x，市销率处于近一年的绝对低位。美股市场，纳斯达克中国金龙指数周跌幅 1.80%。中概股主要行业中，互联网相关板块普遍下跌，电子商务、互联网、SNS 社交网络、云计算、网络游戏、互联网视频板块周跌幅分别为 1.32%、1.58%、1.90%、2.79%、7.42%、8.52%。。行业要闻：22 年上半年我国 IaaS+PaaS 市场规模达 680.0 亿元人民币；奈飞 Q3 流媒体付费用户净增长 241 万；猪八戒网递表港交所；今日头条设独立购物频道，接入抖音电商；快手将开放淘宝联盟外链；快手电商和商业化多个业务负责人调整；淘宝购物车扩容至 300；拼多多跨境电商平台 Temu 在非洲上线；YouTube 游戏部门任命新主管。投资建议：近期互联网板块持续下行，我们认为主要原因还是在于没有明显利好或者支持政策出现，同时整体面临的宏观经济压力依然较大，美国持续加息，使得板块资金持续流出。分行业来看，游戏行业收入依然面临压力，主要受内容供给和用户消费意愿低影响，广告、电商、本地生活等在三季度有明显复苏，但反弹力度受到疫情封控拖累。未来基本面的复苏才是行业整体股价上升的核心驱动力，目前我们重点关注的公司为：网易（NTES）、汇通达（9878）、拼多多（PDD）、百融云（6608）。仅供内部参考，请勿外传互联网行业周报21. 行情回顾1.1 板块表现上周（2022 年 10 月 17 日-2022 年 10 月 21 日），港股市场持续下挫，恒生指数周跌幅 2.27%。恒生科技指数周跌幅达 3.28%。美股三大指数有所反弹，道指、标普 500、纳指上周分别上涨 4.89%、4.74%、5.22%。非中资科网股整体涨幅明显，纳斯达克互联网指数周涨幅 6.86%。图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数表现图 2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周涨跌幅资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理上周，资讯科技行业录得周跌幅 5.02%，跌幅在港交所 12 个一级行业中位列首位。二级子行业中，软件与服务板块跌幅居前，周跌幅达 6.91%。软件与服务板块整体估值持续下调。截至 2022 年 10 月 21 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 24.29x，低于恒生科技指数整体市盈率水平；软件与服务板块 PS-TTM 为 2.29x，市销率处于近一年的绝对低位。图 3：上周港股各行业周涨跌幅资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理仅供内部参考，请勿外传互联网行业周报3图 4：软件与服务板块市盈率图 5：软件与服务板块市销率资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理上周，纳斯达克中国金龙指数周跌幅 1.80%。中概股主要行业中，互联网相关板块普遍下跌，电子商务、互联网、SNS 社交网络、云计算、网络游戏、互联网视频板块周跌幅分别为 1.32%、1.58%、1.90%、2.79%、7.42%、8.52%。图 6：纳斯达克中国金龙指数 VS 纳斯达克指数表现图 7：中概股各行业周涨跌幅资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理1.2 个股表现港股市场，软件板块个股涨跌互现，阿里健康（7.5%）、金蝶国际（11.9%）、中国软件国际（4.9%）、浪潮国际（8.4%）、明源云（4.0%）、微盟集团（2.9%）上周均录得上涨并跑赢大盘 5pcts 以上。视频娱乐板块，主要个股普遍下跌，阅文集团（5.4%）涨幅居前。电商板块，京东集团-SW（-6.6%）、阿里巴巴-SW（-5.0%）、宝尊电商-SW（-10.9%）均录得下跌。游戏板块，主要个股普遍下跌，百奥家庭互动（7.0%）、金山软件（11.4%）涨幅居前。美股市场，上周互联网中概股普遍下跌，微博（-10.3%）、挚文集团（7.0%）、爱奇艺（8.1%）周跌幅均超 7%，金山云（12.1%）、斗鱼（6.3%）录得上涨。仅供内部参考，请勿外传互联网行业周报4表 1：本周互联网板块重点公司表现资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理2. 行业数据2.1 影视根据猫眼专业版数据，上周全国电影票房水平持续回落至 1.67 亿元，榜首影片《万里归途》依旧维持着 50%以上的票房占比。截至 2022 年 10月 23 日，全国营业影院总数 7978 家，全国影院营业率由国庆期间的 80%以上持续下降至 64.41%。图 8：全国电影周票房图 9：上周票房表现（2022-10-17 至 2022-10-23）电影名称周票房（亿元）周票房占比上映日期万里归途0.9456.2%2022-09-30哥，你好0.2313.5%2022-09-09平凡英雄0.2112.6%2022-09-30新神榜：杨戬0.063.5%2022-08-19钢铁意志0.063.5%2022-09-30总票房1.67--资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理仅供内部参考，请勿外传互联网行业周报52.2 电商2022 年 9 月，全国社会消费品零售总额 37745 亿元，同比增长 2.5%，其中实物商品网上零售额 9960 亿元，同比增长 14.5%，占社会消费品零售总额的比重提升至 26.4%。消费市场在波动中持续复苏，电商行业景气度持续改善，随着年底消费旺季 的到来，电商行业增长具有较高确定性。图 10：社会消费品零售总额（当月值）图 11：实物商品网上零售额（当月值）资料来源：国家统计局、国元证券经纪（香港）整理资料来源：国家统计局、国元证券经纪（香港）整理2.3 游戏2022 年初至今，国内外游戏市场景气度持续走低，其中营收占比最大的手游市场收入规模不断萎缩。根据 Sensor Tower 数据，22Q3 全球手游下载量基本稳定，但全球手游收入规模持续回落至 193 亿美元，同比下滑12.7%，环比下滑 4.5%。后疫情时代，手游玩家对手游需求不减，但在通胀及物价上涨背景下，全球玩家在消费上更加谨慎，导致其在手游市场的整体消费力持续下滑。在 Apple Store 和 Goog