医药生物行业观点：医疗器械与创新药等中期空间打开

请阅读最后一页的重要声明！ 医药生物 / 行业投资策略周报 / 2022.10.16 医疗器械与创新药等中期空间打开 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 张文录 SAC 证书编号：S0160517100001 zhangwenlu@ctsec.com 相关报告 1. 《 医 药 跨 年 行 情 值 得 期 待 》 2022-10-09 2. 《 脊柱国采终端降幅符合预期，国产替代加速 》 2022-09-28 3. 《 医药开始乐观，关注创新药械、低估值反转和消费医疗 》 2022-09-19 医药生物行业观点-20221016 核心观点 对于医药跨年行情，我们保持乐观态度。0919 的投资策略中，我们提及，《医药开始乐观，关注创新药械、低估值反转和消费医疗》。第一，政策层面，创新药械、消费医疗和集采相关的政策预期充分。第二，市场层面，即使没集采，估值上也已经反应了；医药已经呈现市值占比低、持仓低、估值低等三低特点。 两年 2000-3000 亿财政贴息贷款购置医疗设备是医疗新基建、进口替代大方向的延续，短期对医疗设备需求端有积极作用。我们认为此政策，主要是加强县级医院、基层医疗等医疗硬件的改善，ICU 科室相关的呼吸机设备、监护设备、影像、体外诊断设备、手术室设备和消毒设备等仍是重中之重。同时，政府较低的设备招标价格也促进了进口替代。不仅仅在医院，高校等科研仪器也是重点支持的方向。 主要积极政策：1、创新药医保谈判后品种简易医保续约，明确了较温和的自动降价幅度，创新药估值有了铆；选择竞争格局较好的创新药，商业化是关键。2、创新器械不纳入医保谈判，有利于成长期的器械；3、种植牙服务降价温和，充分市场竞争的产品话语权交给市场；4、贴息贷款，释放了过去两年受压抑的设备采购需求；5、IVD 集采价格大幅趋于缓和，利于进口替代，重点关注化学发光等领域。 重点关注公司：1、医疗新基建和进口替代，关注医疗设备和科研仪器行业，如影像设备、内镜、ICU、手术室设备、康复设备和科研的色谱、质谱等。器械关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、鱼跃医疗、开立医疗、新华医疗、海泰新光、澳华内镜、福瑞股份、祥生医疗、理邦仪器、翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德、健麾信息、艾隆科技；科研仪器关注聚光科技、泰林生物、皖仪科技、禾信仪器和莱伯泰科等；2、高值医疗耗材与诊断，集采出清或者估值上已经反应较为充分，进口替代加速，开始转向乐观：乐普医疗、安图生物、新产业、迈克生物、心脉医疗、威高骨科、爱康医疗、春立医疗、三友医疗、南微医学等；3、消费医疗：百克生物、正海生物、康拓医疗、寿仙谷、康华生物和南新制药等；4、创新药与传统药企的第二增长曲线：恒瑞医药、百济神州、信立泰、海思科、信达生物、康方生物、泽璟制药、贝达药业、永泰生物、诺思兰德、科伦药业、人福医药、恩华药业与京新药业等；5、品牌中药与配方颗粒，以岭药业、达仁堂与红日药业等；6、原料药，金城医药与花园生物等。 风险提示：国内疫情进程的不确定性风险、国际环境剧烈变化的风险等。 -31%-24%-17%-11%-4%3%医药生物沪深300 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 本周行业回顾 ........................................................................... 3 1.1. 医药生物行业一周表现 ............................................................ 3 1.2. 子行业及个股一周表现 ............................................................ 4 1.3. 行业估值变化 ........................................................................ 5 2. 风险提示 ................................................................................ 6 图表目录 图 1. 一年以来医药生物板块与沪深 300 和创业板涨幅比较 ..................... 3 图 2. 上周各行业涨跌幅一览（单位：%） ........................................... 3 图 3. 医药生物子行业涨跌幅（单位：%） ........................................... 4 图 4. 2010 年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值） ..... 5 图 5. 重点公司三季报前瞻预期 ......................................................... 6 表 1. 本周个股涨跌幅前十公司 ......................................................... 4 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 本周行业回顾 1.1. 医药生物行业一周表现 本周沪深 300 指数下跌 1.43%、创业板指上涨 6.35%。各行业板块分化，医药生物（+7.54%）、电气设备（+7.33%）、农林牧渔（+7.18%）表现较好，食品饮料（-4. 73%）、银行（-1.87%）、房地产（-1.70%）跌幅靠前，医药生物（+7.54%）涨幅在 28 个子行业中排在第 1 位。 图 1. 一年以来医药生物板块与沪深 300 和创业板涨幅比较 数据来源：Wind，财通证券研究所 图 2. 上周各行业涨跌幅一览（单位：%） 数据来源：Wind，财通证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%SW医药生物涨幅沪深300涨幅创业板指涨幅(4.73)(1.87)(1.70)(0.48)(0.07)0.00 0.99 1.27 1.29 1.32 1.33 2.11 2.12 2.30 2.43 2.51 2.53 2.77 3.04 3.61 3.72 4.35 5.03 5.64 5.68 6.35 6.61 7.18 7.33 7.54 -6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.0食品饮料房地产商业贸易沪深300轻工制造建筑材料钢铁综合建筑装饰纺织服装国防军工通信机械设备计算机电气设备 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 1.2. 子行业及个股一周表现 医药生物上涨 7.54%，具体来看，医疗器械（+10.57%）、医疗服务（+7.83%）、化学制剂（+7.77%）表现较