消费电子行业10月投资策略：聚焦苹果产业链3Q22业绩催化及VR、折叠屏创新趋势

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年10月12日超 配消费电子 10 月投资策略聚焦苹果产业链 3Q22 业绩催化及 VR、折叠屏创新趋势核心观点行业研究·行业投资策略电子·消费电子超配·维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：李梓澎联系人：周靖翔0755-81981181021-60375402lizipeng@guosen.com.cnzhoujingxiang@guosen.com.cnS0980522090001联系人：叶子联系人：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《消费电子 9 月投资策略-关注苹果产业链旺季及 VR、折叠屏新品创新》 ——2022-09-13《消费电子 8 月投资策略-关注折叠屏新机发布及苹果产业链旺季催化》 ——2022-08-09《消费电子 7 月投资策略-传统备货旺季来临，关注果链及折叠屏/VR 创新》 ——2022-07-08《消费电子 6 月投资策略-3Q22 拐点明确，5 月 Steam VR 月活用户占比创新高》 ——2022-06-07《消费电子月报-3 月手机市场仍旧低迷，苹果及荣耀逆势增长》——2022-05-08消费电子建议关注苹果产业链 3Q22 业绩催化及 VR、折叠屏创新趋势。9 月消费电子板块下跌 15.92%，跑输电子行业 2.41pct，截至 9 月末消费电子整体 PE(TTM)为 25.44x，处于 2016 年以来的 5.4%分位。10 月 8 日深圳实施新一轮消费电子和家电购置补贴活动，我们认为消费电子需求的复苏情况是后续行情跟踪的重要指标，短期继续建议聚焦用户群体消费力下行风险较小、受益华为高端机用户转换周期的苹果产业链(立讯精密、东山精密、福立旺、歌尔股份、闻泰科技、鹏鼎控股)，以及积极响应新能源(博敏电子、东山精密、闻泰科技、光弘科技)、VR/AR(歌尔股份、三利谱)、折叠屏(精研科技、福蓉科技)等趋势性创新方向的优质个股。8 月全球智能手机出货量同比下降 8.5%，苹果逆势增长 5.9%。根据 SA 数据，8 月全球智能机出货 9860 万部(YoY -9.5%, MoM 1.6%)，1-8 月出货 8.01 亿部(YoY -9.1%)。8 月 Top 5 中三星出货 2050 万部(YoY -13.9%)、份额20.8%(YoY -1.1pct)；苹果出货 1430 万部(YoY 5.9%)、份额 14.5%(YoY+2.1pct)；小米出货 1430 万部(YoY -2.7%)、份额 14.5%(YoY +1.0pct)；OPPO出货 920 万部(YoY -22.0%)、份额 9.3%(YoY -1.5pct)；vivo 出货 890 万部(YoY -20.5%)、份额 9.0%(YoY -1.3pct)；此外，传音出货 620 万部(YoY-19.5%)，荣耀出货 520 万部(YoY 2.0%)，华为出货 190 万部(YoY 5.6%)。8 月国内智能手机销量同比下降 26%，苹果销量相对坚挺。根据 CINNO，8 月国内市场智能机销量 2044 万部(YoY -26%, MoM -7.4%)，荣耀销量 360 万部(YoY -14.4%)，OPPO 销量 350 万部(YoY -38.3%)，vivo 销量 320 万部(YoY-37.2%)，苹果销量 270 万部(YoY -0.2%)，小米销量 250 万部(YoY -40.3%)。9 月 Steam 月活 VR 用户占比 2.03%，维持平稳。根据 Valve 数据，2022 年 9月 Steam 平台月活 VR 头显用户总占比为 2.03%，环比下降 0.02pct。在 9 月Steam 平台 VR 月活用户中，Meta 旗下 Oculus 品牌的份额为 64.38%(MoM:-3.12pct, YoY: +3.63pct) ， 其 中 Oculus Quest 2 份 额 41.39%(MoM:-7.86pct, YoY: +8.20pct)；国内品牌 Pico 份额为 0.86%(MoM -0.02pct, YoY+0.63pct)。根据 Wellsenn XR 数据，2Q22 全球 VR 出货量 230 万部(YoY30.7%)，Wellsenn XR 预计 2022 年全球 VR 出货量将同比增长 33.6%至 1375万部，其中预计 Meta 将出货 1100 万部，Pico 将出货 100-120 万部。2Q22 全球 TWS 耳机/智能手表出货量同比增长 8.0%/5.8%。根据 Canalys 数据，2Q22 全球 TWS 耳机出货量 6301 万部，同比增长 8.0%；其中苹果 AirPods出货量 1533 万部，同比增长 2.3%；2Q22 全球智能手表出货量 1622 万部，同比增长 5.8%；其中 Apple Watch 出货量 836 万部，同比增长 5.9%。8 月北美 PCB BB 值环比持平，原材料价格环比下降。8 月北美 PCB BB 值为0.98，较 7 月的 0.98 环比持平。原材料方面，8 月无衬背精炼铜箔(厚≤0.15mm)出口平均单价为 11.27 美元/千克(YoY -12.0%, MoM -11.3%)；9 月环氧树脂平均价格 17828.57 元/吨(YoY -42.2%, MoM 5.1%)；9 月末电子玻纤布价格为 3.6 元/米，较 8 月末的 4.0-4.1 元/米环比继续下降。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告月度业绩跟踪：8 月台股连接器、组装板块维持较高景气度。台股：8 月台股 LED 厂商营收 65.63 亿新台币(YoY: -26.8%, MoM: -2.4%)；台股面板厂商营收 313.03 亿新台币(YoY: -51.2%, MoM: -5.7%)；台股 PCB 制造厂商营收 806.75 亿新台币(YoY: 6.8%, MoM: 5.7%)；台股被动元件厂商营收 213.50亿新台币(YoY: -17.2%, MoM: -4.1%)；台股连接器厂商营收 150.25 亿新台币(YoY: 13.9%, MoM: 4.0%)；台股光学厂商营收 89.37 亿新台币(YoY: 9.5%,MoM: 15.0%)；台股电池厂商营收 111.05 亿新台币(YoY: 0.2%, MoM: 1.7%)；台股组装厂商营收 9069.07 亿新台币(YoY: 14.6%, MoM: -3.2%)。港股：8 月舜宇光学科技手机镜头出货量 9257.4 万件(YoY: -26.2%, MoM:3.9%)，摄像模块出货量 3871.7 万件(YoY