食品饮料行业周报：十一旅游低迷催化本地餐饮复苏、预期持续改善，酱油添加剂事件实属“乌龙”

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：食品饮料行业|行业报告 2022 年 10 月 8 日 行业投资评级 食品饮料行业周报 （2022.9.26-2022.10.07） 强于大市|维持 十一旅游低迷催化本地餐饮复苏、预期持续改善，酱油添加剂事件实属“乌龙” 行业基本情况 ⚫ 投资要点 白酒：国庆渠道反馈，整体白酒消费氛围较同期平淡。从动销和消费意愿的角度，细分市场看疫情干扰较小、人员允许流动、经济基础、消费力较好的华东地区表现较好，江苏市场婚宴延续中秋火爆势头（部分暑假高温原因婚宴延后），家庭大众聚会氛围也较好，安徽宴席势头较好。华北市场中河北表现较突出，山西在整体防控较严的外部环境中动销稳中有增。建议理性看平淡双节的销售市场表现，关注细分基地市场表现亮眼的个股，同时切换到明年，估值也具备吸引力。推荐标的：贵州茅台、五粮液*、泸州老窖*、山西汾酒*、古井贡酒*、洋河股份*（备注：*为尚未深度覆盖，下同）。 大众品：本周我们更新了重点跟踪公司的三季报预测，从三季度趋势来看，（1）乳制品：成本端上游原奶价格维持高位震荡，需求端Q3 短期液奶承压，基础品类增速优于高端品类。推荐关注：需求增长稳健，成本端原奶自给率较高叠加运费改善的新乳业。（2）调味品：B 端需求复苏，困境反转得到确认，推荐下半年受益 B 端餐饮复苏的同时兼具 C 端需求稳健增长的天味食品。（3）软饮料：7、8 月受益高温整体增速高于去年同期，9 月区域表现分化，整体动销保持稳健。推荐关注：东鹏饮料，农夫山泉*。（4）速冻食品：从 7-8 月线下消费数据中可以看到餐饮端复苏迹象已显，Q3 以来主要原材料价格涨跌不一，棕榈油在高位呈现下降趋势，我们看好 B 端需求改善、多举措降本增效的核心标的，推荐标的：安井食品、千味央厨、立高食品*。（5）休闲连锁：预计随着线下消费场景复苏、门店客流量恢复、补贴政策开支减少，加盟业态龙头企业将具备较强的业绩弹性。推荐标的：绝味食品、巴比食品。 国庆重点事件点评：（1）国庆消费趋势：国庆期间旅游表现受疫情影响，长线游意愿相对较低，普遍选择以周边游、本地聚餐娱乐等方式替代。在此趋势下，餐饮需求持续复苏，预计 Q4 复调料、速冻、预制菜 B 端业绩有望改善。（2）酱油添加剂事件：此次主要由于消费者健康意识普遍提升、但食品添加剂行业的消费者教育尚在途中，且网络舆论推波助澜导致。短期情绪释放下，可能对海天股价造成较为短期影响；长期视角看，公司在渠道渗透度、产品丰富度上相较第二梯队公司均有较为显著的优势，本次事件预计不影响公司长期价值。 ⚫ 9 月 26 日-9 月 30 日行情回顾 本周食饮板块整体表现优于行业平均，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为+3.23%，在申万一级行业中位列第三，跑赢沪深 300 指数 4.55%，当前行业动态 PE 为 37.06，处于历史偏低位置。本周食饮行业的子版块普遍上涨，板块涨幅前三的分别为烘焙收盘点位 22,825 52 周最高 29,116 52 周最低 20,579 行业相对指数表现 资料来源：ifind，中邮证券研究所 研究所 分析师：蔡雪昱 SAC 登记编号： S1340522070001 Email： caixueyu@cnpsec.com 分析师：华夏霖 SAC 登记编号： S1340522090003 Email：huaxialin@cnpsec.com 联系人：杨逸文 Email：yangyiwen@cnpsec.com 近期研究报告 《天味食品跟踪点评：C 端底料冬调平稳接棒，B 端餐饮复苏预期向好》（2022-09-30） 《绝味食品：股权激励重启，彰显长远发展信心》（2022-09-27） 《安井食品：餐饮需求稳步复苏，潜力大单品次第开花》（2022-09-27） 《巴比食品跟踪点评：疫情短期扰动已恢复，下半年开店步伐提速》（2022-09-23） -30%-20%-10%0%10%20%沪深300食品饮料（申万） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 食品（+4.76%），调味发酵品（+4.73%）、零食（+3.87%）；本周仅有一个子版块下跌，为其他酒类（-1.80%）。从个股角度看，食饮板块本周68 只个股收涨，52 只个股收跌，涨幅前 5 分别为日辰股份（+15.76%）、立高食品（+11.74%）、盐津铺子（+11.63%）、宝立食品（+10.97%）、千禾味业（+9.67%）。 ⚫ 风险提示： 食品安全；行业竞争加剧；疫情反复；成本波动的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1．食品饮料行业周度观察&观点 ............................................................................................................................. 5 1.1．白酒：华东国庆消费氛围较亮眼 ...................................................................................................................... 5 1.2．大众品：需求切换，关注 B 端复苏与成本回落催化 ...................................................................................... 5 2.国庆重点事件点评 ................................................................................................................................................. 9 2.1.疫情抑制旅游需求，就地过节催化下餐饮复苏 ................................................................................................. 9 2.2 酱油添加剂事件：事件或致短期扰动，公司长期价值夯实 ........................................................................... 11 3.食品饮料行业本周表现 ........................................................................................................................................ 12 4.