纺织服装10月投资策略及三季报前瞻：布局消费景气赛道，关注制造超跌龙头

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年10月02日超 配纺织服装 10 月投资策略及三季报前瞻布局消费景气赛道，关注制造超跌龙头核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装双周报（2218 期）-服装零售稳步复苏，国内纺织出口整体景气》 ——2022-09-18《纺织服装双周报（2217 期）-重点品牌持续复苏，纺织出口整体景气》 ——2022-09-13《纺织服装行业品牌力跟踪月报 202208 期-本土运动品牌营销积极，阿迪达斯折扣改善》 ——2022-09-08《纺织服装 9 月投资策略及中报总结-上半年消费受挫而出口景气，关注品牌库存拐点》 ——2022-09-06《纺织服装双周报（2216 期）-服装消费延续正增长，纺织出口保持景气》 ——2022-08-17行情回顾：大盘下行，海外纺服板块表现好于大盘。9 月 A 股、港股、美股、台股大盘均下行，除 A 股外，港股、美股、台股纺织板块表现好于大盘。品牌零售与制造出口：8 月社零增长 5%，纺织开机率降幅收窄，棉价下跌，人民币贬值。1）8 月服装零售低基数下同比+5.1%；2022 年 8 月天猫京东运动鞋/服同比-7%/-13%，降幅收窄；8 月重点品牌天猫旗舰店，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+9%/+11%/+1%/+13%，耐克/阿迪/lululemon 同比-33%/-61%/+57%。2）越南纺织出口 8 月增长 23%，国内 8 月纺织品和服装出口增长 0%和 5%，表观降速主要为去年订单回流导致高基数。9 月旺季发力，盛泽织机开机率 7 月/8 月/9 月上旬分别同比-12%/-17%/-8%，降幅收窄，近一周进一步提升至 69%。3）国内棉价自 6 月中旬以来持续下跌，国外棉花吨价经历 8 月小幅反弹至 2.2 万元后近期又下降至 1.8 万元。9 月平均综合运价环比上月继续下降 12.3%，人民币加速贬值至突破 7，9 月平均为 6.96。三季报业绩前瞻：1）港股品牌零售端，预计三季度安踏/fila/李宁/特步零售流水增长 5%/5%/15%/20%。2）A 股重点纺服公司净利润端，预计三季度盛泰集团（+75%）、鲁泰 A（+65%）、报喜鸟（+30%）、比音勒芬（+27%）、华利集团（+25%）、稳健医疗（+23%）、伟星股份（+17%）有较好增长。纺服板块公司公告与行业新闻：上半年 shein GMV 增长 50%至 160 亿美元以上；最新季度耐克收入增长 4%，Inditex 销售额增长 24.5%，H&M 销售额增长 3%；拉夫劳伦目标未来 3 年收入复合增速中高个位数。风险提示：疫情反复多次冲击、国际政治风险、汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：消费端看好震荡复苏下的成长赛道，制造端关注下游库存拐点。服装消费端，7-8 月消费维持良好复苏势头，9 月疫情反复或导致增长暂时放缓，看好后续维持震荡复苏趋势，运动赛道保持成长性优势。制造出口端，外需预期转弱但成本下行、人民币汇率贬值持续利好，看好品牌库存回落后中长期成长性突出的企业的布局良机。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A 股重点推荐华利集团、比音勒芬、报喜鸟、台华新材、伟星股份、盛泰集团、鲁泰 A。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）20212022E20212022E02331李宁买入58.215201.882.3331.025.002020安踏体育买入78.821333.043.8625.920.402313申洲国际买入57.48613.254.0317.714.201368特步国际买入7.82040.420.5418.514.403998波司登买入3.63900.190.2319.015.906110滔搏买入5.33290.390.4213.512.7300979华利集团买入49.05722.963.5816.613.7002832比音勒芬买入22.31271.391.7116.113.1002154报喜鸟买入3.7530.370.469.97.9603055台华新材买入10.2890.560.8418.312.2002003伟星股份买入11.81220.680.8017.414.8605138盛泰集团买入10.5580.700.8914.911.8000726鲁泰 A买入7.5670.790.919.58.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：A 股、港股、美股大盘下行，纺服板块表现好于大盘 .......................5品牌渠道：8 月服装零售低基数下增长 5%，重点品牌线上表现较好 .................... 7制造出口：国内纺织出口仍较好，原材料价格和运价下降，人民币快速贬值 ........... 11三季度业绩前瞻：部分企业在经营压力下保持快速成长势头 ......................... 14纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 15投资建议：消费端看好震荡复苏下的成长赛道，制造端关注下游库存拐点 ............. 21风险提示 ..................................................................... 21免责声明 ..................................................................... 23请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 ...................................................5图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图3： 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图4： 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 8 月 31 日） ...................6图6： A 股重点上市公司行情表现 ......................................