财信宏观策略-市场资金跟踪周报：美联储鹰派加息，全球资产再次承压

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 美联储鹰派加息，全球资产再次承压 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（9.26-9.30） 2022 年 09 月 24 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.25 0.14 -10.67 沪深 300 -3.94 -1.46 -17.37 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（09.19-09.25）：我国经济维 持 弱 复 苏 态 势 ， 需 警 惕 外 需 走 弱 风 险2022-09-22 2 行业配置及主题跟踪周报（09.13-09.18）：C919取证交付进程有望加速，大飞机再迎发展契机2022-09-22 3 策略点评报告：多层次 ETF 期权体系初具雏形2022-09-19 投资要点  上周（9.19-9.23)股指低开，上证指数下跌 1.22%，收报 3088.3 点，深证成指下跌 2.27%，收报 11006.41 点，中小 100 下跌 2.22%，创业板指下跌 2.68%；行业板块方面，有色金属、电气设备、综合涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为 6516.55 亿，沪深两市成交额较前一周下降 18.86%，其中沪市下降 20.54%，深市下降17.57%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证 50 下跌 1.80%，中证 500下跌 1.09%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 7.1104，涨幅为1.34%；商品方面，ICE WTI 原油连续下跌 6.72%，COMEX 黄金下跌 1.89%，南华铁矿石指数上涨 0.56%，DCE 焦煤上涨 4.08%。  A 股蓝筹板块亦将迎来慢牛行情。7 月初迄今，A 股处于二次探底阶段。A 股第一轮探底发生在去年 12 月至今年 4 月，根源在于经济基本面下滑明显，指数下探位置不确定；但经济最悲观时期发生在 4 月底，因此指数出现明显反弹。在当前第二轮探底阶段，国内经济整体处于弱复苏势头中，经济并未进一步恶化，故此预计指数不会跌破 4 月底低点；但由于地产基本面复苏和疫情防控都存在较大不确定性，经济复苏的时间节奏难以把握。在第二轮探底时，可优选位置择低进入，淡化择时，静待指数反转。经济制约因素而言，疫情仍是压制经济复苏的首要因素，其次为地产景气度。7 月底政治局会议针对疫情防控和经济社会发展的关系，强调要从长远看，特别是要从政治上看，坚持人民至上、生命至上，短期内不宜期待疫情防控政策放松。但近期多地出台“保交楼”等措施，切实提振居民购房信心，8 月份的地产数据有所改善，预计后续地产板块对经济拖累作用将缓解。展望第四季度，疫情防控政策或难以调整，但地产基本面将实质性改善，国内经济将迎来弱复苏过程，A 股蓝筹板块亦将迎来反弹行情。  美联储鹰派加息，全球资产再次承压。9 月份美联储连续第三次加息 75 个基点，将联邦基金利率目标区间上升至 3%至 3.25%。截至 2022 年 9 月份，美联储已累计加息 300 个基点，创下 40 多年最快加息纪录。美联储主席鲍威尔表示“恢复物价稳定需要一段时间，这需要有力地使用央行的工具。历史告诫不要过早放松政策。降低通胀可能需要持续一段时间经济增长低于趋势水准”。美联储大概率会通过浅度衰退方式来抗击通胀。在加息节奏上，9 月份美联储点阵图预测：2022 年底利率中位数为 4.4%，高于 2022 年 6 月预测值（3.4%）；2023 年目标利率中位数为 4.6%，高于 2022 年 6 月预测值（3.8%）；2024 年目标利率中位数为 3.9%，高于 2022 年 6 月预测值（3.4%）。另外，9月点阵图新增的 2025 年的初始中位数利率预计为 2.9%。2022 年 11 月、12月还存在 2 次美联储议息会议，以多数美联储官员预计的 4.25%至 4.5%的利率区间估算，到 2022 年年底美联储还需合计加息 125 个基点。据此预计，11月、12 月美联储大概率分别加息 75 个、50 个基点。第四季度仍为美联储快速加息时期，全球资本市场估值大概率继续承压。  投资建议。预计 A 股市场可能仍需一定时间磨底，但当下 A 股机会仍大于风险，建议依次从以下四个板块进行资产配置：（1）稳增长政策板块。投资端关注地产、基建；消费端关注汽车、家电、建材。（2）业绩边际改善板块。未来 1-2 个季度，军工、交运、TMT、煤炭、农林牧渔的业绩边际改善幅度或最大。（3）困境反转板块。产业周期反转的生猪养殖板块，疫情反转的航空、机场、旅游、酒店、免税、餐饮、院线等板块。（4）新能源等赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、新能源车、光伏、风电、储能标的。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 -22%-12%-2%8%2021-092021-122022-032022-06上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A 股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 6 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 8 5 市场资金跟踪 .........................................................................