互联网行业周报：期待Q4业绩反转带动估值修复

互联网行业周报 证 券 研究报告 期待 Q4 业绩反转带动估值修复 互联网行业周报 2022 年 09 月 26 日 星期一 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email: licr@gyzq.com.hk  行情回顾： 上周（2022 年 9 月 19 日-2022 年 9 月 23 日），港股市场和美股市场持续下行，科技互联网股票整体跌幅更甚于大盘。恒生指数持续探底，周跌幅达 4.42%，经历了连续四周的下挫，恒生指数目前位于 2016 年以来的最低点；恒生科技指数周跌幅 6.97%，本月以来累计跌幅达 16.01%。美股市场，道指、标普 500、纳指周跌幅分别为 4.00%、4.65%、5.07%，纳斯达克互联网指数周跌幅 6.91%。  港股市场，软件与服务板块周跌幅达 5.89%，板块估值持续下调，整体估值水平处于近一年低位。截至 2022 年 9 月 23 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 29.22x，低于恒生科技指数整体市盈率水平；软件与服务板块 PS-TTM 为 2.75x，处于近一年的最低水平。  美股市场，热门中概股跌幅显著，纳斯达克中国金龙指数周跌幅7.02%。中概股主要行业中，互联网视频、网络游戏、SNS 社交网络、互联网、云计算、电子商务板块周跌幅分别为 5.06%、5.33%、5.97%、7.21%、7.59%、7.64%。 行业要闻：  部分国家 AppStore 应用将涨价；  阿里云宣布三年投入 70 亿元建设国际本地化生态；  百度网盘推出企业版；  9 月 21 日起国产电视剧片头使用统一标识；  李佳琦复出直播间；  拼多多在海外暂不会上线砍一刀功能；  拼多多拟投入百亿元扶持企业出海；  快手将上线商城频道；  京东快递等接入抖音配送服务“音需达”，再度加码直播电商；  京东快递将推出保价足额赔偿服务；  京东到家公布 11.11“双零”招商政策；  前索尼互娱北美 CEO 加入腾讯游戏。  投资建议： 在当前大环境下，市场对于互联网企业三季度业绩预期较差，整体面临的宏观经济压力依然较大，而且传统商业化工具效率明显下降，但考虑到未来经济一旦好转，互联网板块较其他行业的弹性将有明显优势。因此建议长线布局现金流较好或市值接近净现金价值的互联网标的。个股方面，可关注成长性高、符合当下经济环境消费习惯的拼多多（PDD）；现金流依然健康的互联网龙头腾讯（700）；高成长型社区知乎（ZH）。 仅供内部参考，请勿外传 互联网行业周报 2 1. 行情回顾 1.1 板块表现 上周（2022 年 9 月 19 日-2022 年 9 月 23 日），港股市场和美股市场持续下行，科技互联网股票整体跌幅更甚于大盘。恒生指数持续探底，周跌幅达 4.42%，经历了连续四周的下挫，恒生指数目前位于 2016 年以来的最低点；恒生科技指数周跌幅6.97%，本月以来累计跌幅达 16.01%。美股市场，道指、标普 500、纳指周跌幅分别为 4.00%、4.65%、5.07%，纳斯达克互联网指数周跌幅 6.91%。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数表现 图 2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周，资讯科技行业录得周跌幅 7.06%，在港交所 12 个一级行业中跌幅居前。二级子行业中，软件与服务板块周跌幅达 5.89%。软件与服务板块估值持续下调，整体估值水平处于近一年低位。截至 2022 年 9 月 23 日，软件与服务板块 PE-TTM 为29.22x，低于恒生科技指数整体市盈率水平；软件与服务板块 PS-TTM 为 2.75x，处于近一年的最低水平。 图 3：上周港股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 仅供内部参考，请勿外传 互联网行业周报 3 图 4：软件与服务板块市盈率 图 5：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周，热门中概股跌幅显著，纳斯达克中国金龙指数周跌幅 7.02%。中概股主要行业中，互联网视频、网络游戏、SNS 社交网络、互联网、云计算、电子商务板块周跌幅分别为 5.06%、5.33%、5.97%、7.21%、7.59%、7.64%。 图 6：纳斯达克中国金龙指数 VS 纳斯达克指数表现 图 7：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2 个股表现 港股市场，软件、视频娱乐、电商、游戏板块集体下跌。软件板块几乎全线溃败，微盟集团（-15.1%）、浪潮国际（-13.8%）、中国有赞（-12.1%）、汇量科技（-11.2%）跌幅居前。视频娱乐板块，赤子城科技（-14.7%）、哔哩哔哩-SW（-9.2%）跌幅居前。电商板块，京东集团-SW（-8.1%）、阿里巴巴-SW（-9.7%）、宝尊电商-SW（-9.5%）均跑输恒生指数。游戏板块，百奥家庭互动（+4.2%）、友谊时光（+1.8%）逆市上涨，创梦天地（-12.3%）、心动公司（-13.1%）跌幅居前。 美股市场，视频娱乐及电商板块部分热门中概股表现好于大盘。知乎（+0.9%）本周录得上涨，跑赢标普 500 指数 5.5pcts。 仅供内部参考，请勿外传 互联网行业周报 4 表 1：本周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2. 行业数据 2.1 行业整体 据“工信微报”公布的数据显示，截至 8 月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达 5.71 亿户，比上年末净增 3523 万户。其中，100Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达 5.36 亿户，占总用户数的 93.8%，占比较上年末提升 0.8 个百分点。1000Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达 7055万户，比上年末净增 3596 万户，占总用户数的 12.4%。 图 8：互联网宽带接入用户总数 图 9：互联网宽带接入用户总数（分地区） 资料来源：工信微报、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：工信微报、国元证券经纪（香港）整理 仅供内部参考，请勿外传 互联网行业周报 5 2.2 影视 根据猫眼专业版数据，上周全国电影周票房 1.98 亿元，票房水平持续回落，《哥，你好》、《独行月球》、《新神榜：杨戬》分票房榜前三位。截至 2022 年 9 月 25日，2022 年国庆档新片预售票房破 3 千万，《长空之王》、《万里归途》、《平凡英雄》分列预售榜前三位。 图 10：全国电影周票房 表 2：上周票房表现（2022-09-19 至 2022-09-25） 电影名称 周票房（亿元） 周票房占比 上映日期 哥，你好 0.69 34.6% 2022-09-