煤炭开采行业周报(第38周)：动力煤价延续强势，神华未来三年拟分红不低于60%

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 [Table_Page] 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭开采行业周报（第 38 周） 动力煤价延续强势，神华未来三年拟分红不低于 60% [Table_Summary] 核心观点：  近期市场动态：根据 Wind、汾渭能源等数据来源，（1）动力煤方面，秦港 5500 大卡煤价 9 月 23 日最新报价 1488 元/吨，较之前一周上涨80 元/吨，产地价格也普遍上涨 20-50 元/吨。9 月以来港口煤价加速上涨，高卡煤结构性短缺，虽然气温回落后各地电厂日耗回落，但工业用电和非电需求均有一定程度回暖，市场煤局部仍紧张。9 月中旬发改委在天津、河北、辽宁等地区港口煤炭企业开展专项调查，提醒督促其合规经营，将煤炭价格保持在合理区间。此外，7 月以来煤矿事故频发，预计二十大前安监力度趋严，加上大秦线将于 9 月 28 日至 10 月 22日进行秋季检修，供给端或有回落。预计动力煤供需面仍有较强支撑。（2）焦煤方面，本周港口和产地煤价上涨 20-200 元/吨，下游钢厂和焦化厂开工率较高，焦煤库存仍处于历史同期低位，随着安全检查加强，焦煤矿生产或受影响，预计煤价或总体稳健。  近期重点关注：（1）政策面延续安全监管+价格监管，供需仍处于紧平衡状态：①安全生产趋严，供给难有增加：7 月以来各地连续发生煤矿事故，安全监管趋严。国务院安委会 9 月 23 日召开全国安全生产电视电话会议，刘鹤副总理指出现在党的二十大安全防范工作已进入最关键阶段。要督促各类企业以及各个方面严格落实安全生产法定职责。无论生产压力多大、经营多困难、疫情处于什么形势，都不能突破法律红线。近期，国务院安委会将派出 16 个检查组分赴各地深入开展安全生产大检查综合督导。综合看，预计未来 1-2 个月受重大会议影响，各主产地安全监管将持续影响煤炭产量。虽然今年以来保供政策力度持续增强，但实际产能相比 21Q4 变化不大，安监力度提升和疫情影响实际供给可能再次低于预期。②发改委加强动力煤价格监管，主要由于价格上涨较快，同时对电煤长协履约、煤质考核也在加强：发改委加强监管，表明供需面持续处于紧张，由于长协煤比例较高，9-10 月非电旺季及 11-12 月冬储旺季阶段，市场煤或仍面临供不应求。（3）近期海外煤价延续高位，8 月进口有明显增长，后期预计难以继续增加。  行业判断：本周多国加息潮起，海外经济衰退预期再次加强，国际大宗商品价格普遍回落，国内煤炭行业基本面韧性较强，继续看好悲观预期修复带来的估值提升。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、山西焦煤、中国神华（A、H）。建议关注主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、淮北矿业、电投能源、晋控煤业等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：中煤能源（A、H）、平煤股份等；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。  风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-09-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 021-38003693 anpeng@gf.com.cn 分析师： 宋炜 SAC 执证号：S0260518050002 SFC CE No. BMV636 021-38003691 songwei@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 煤炭开采行业周报（第 37周）:动力煤价延续强势，市场煤资源偏紧，继续看好板块估值提升 2022-09-18 [Table_Contacts] -22%-7%9%25%40%56%12/2102/2204/2206/2208/22煤炭开采沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 投资策略周报|煤炭开采 重点公司估值和财务分析表 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 中国神华 601088.SH RMB 31.18 2022/4/28 买入 40.46 3.37 3.52 9.25 8.86 1.57 1.50 16.98 16.89 陕西煤业 601225.SH RMB 23.11 2022/7/10 买入 26.90 3.86 3.02 5.99 7.66 2.03 1.79 33.99 23.40 中煤能源 601898.SH RMB 11.19 2022/5/8 买入 13.59 1.70 1.84 6.59 6.07 1.12 0.97 16.95 15.98 兖矿能源 600188.SH RMB 51.09 2022/4/5 买入 45.61 5.07 5.82 10.08 8.77 3.03 2.49 30.06 28.43 华阳股份 600348.SH RMB 19.18 2022/1/30 买入 13.90 1.74 1.77 11.04 10.87 1.51 1.37 13.70 12.57 宝丰能源 600989.SH RMB 14.12 2022/1/13 增持 22.71 1.12 1.43 12.58 9.87 2.81 2.34 22.31 23.74 潞安环能 601699.SH RMB 16.58 2022/4/24 买入 20.61 3.19 3.42 5.21 4.85 1.16 0.99 22.28 20.37 淮北矿业 600985.SH RMB 15.53 2022/4/5 买入 20.00 2.50 2.61 6.22 5.95 1.21 1.06 19.53 17.84 山西焦煤 000983.SZ RMB 14.77 2022/4/24 买入 19.86 2.21 2.42 6.69 6.11 1.95 1.50 29.18 24.55 平煤股份 601666.SH RMB 13.80 2022/8/22 买入 18.26 2.61 2.77 5.29 4.98 1.52 1.24 28.67 24.93 晋控煤业 601001.SH RMB 17.82 2022/1/24 买入 14.61 2.43 2.48 7.32 7.19 1.84 1.46 25.11 20.36 中国神华 01088.HK HKD 23.90 2