电力设备行业周报：光伏装机符合预期，宁德时代配套换电重卡

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 09 月 25 日 电力设备 光伏装机符合预期，宁德时代配套换电重卡 核心推荐组合：晶澳科技、隆基绿能、科华数据、通威股份、君禾股份、星云股份、中环股份、宁德时代、璞泰来、亿纬锂能 光伏：光伏装机持续高景气，预期国内地面电站需求加速释放。2022 年 1-8月，国内新增光伏装机 44.47GW（+102%)，其中 8 月新增光伏装机 6.74GW（+64%），月度环比基本持平。在硅料产能持续释放、预期 9 月产出环比增长 20%背景下，产业链价格持续高位横盘，我们预计主要源于国内电站端启动拿货，贡献需求增量，预期后续国内光伏装机将迎来加速，硅料价格短期仍然有较强支撑。展望明年，全球组件端需求或将看到 400GW 朝上，行业大β和高景气还将持续。经过本轮调整，龙头标的对应明年 PE 估值均在 20 倍左右，性价比凸显。首推明年供应偏紧的 EVA 粒子、胶膜环节；其次持续推荐一体化组件龙头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升和新进入者通威股份；以及逆变器龙头阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威。 风电：前 8 月国内风电装机较弱，预期将迎来较强复苏。2022 年 1-8 月，国内新增风电装机 16.14GW（+10%)，其中 8 月新增风电装机 1.21GW（-41%），月度环比下降 39%。从短期产业链反馈来看，8 月以来零部件、主机厂商排产显著提升，预期电站开工及装机将迎来明显改善；从中期维度看，根据中国风电新闻网统计数据，前八月国内新增风机招标约 62GW（不含 10.5GW 框架招标），为后续装机高增提供指引。推荐关注主机降本趋势和盈利确定性，明阳智能、运达股份、金风科技，低估值且中长期成长性有支撑的天顺风能、东方电缆、泰盛风能、大金重工、新强联、海力风电，原材料价格回落带来业绩弹性的金雷股份、日月股份、广大特材，布局新产品/技术的恒润股份、金盘科技。 新能源车：宁德时代首创 MTB 技术落地国家电投换电重卡车型；今年 1-7月国内换电重卡占新能源重卡销量比重近一半，未来市场空间广阔。目前我国重卡占汽车保有量仅为 3%，但其二氧化碳排放量占比高达 47%，双碳背景下，重卡换电大势所趋。而换卡重点相较于充电重卡，换电时间仅需分钟级，而充电时间需要小时级；充电重卡价格约百万，电池占比 30%，而换电重卡可车电分离购买，成本低；相较于充电重卡，换电重卡电池可专业级养护，安全寿命更高。宁德时代 MTB 技术类似 CTP、CTC 技术，可使得重量减轻 10%，体积利用率提升 40%；且独创的 U 形水冷水热专利技术可应对重卡散热难题。2022 年 1-7 月我国换电重卡销售达 5513 辆，同比增长47.34%。预计 2022 年全年新能源重卡销量将突破 10000 辆，最高可达15000 辆，市场空间广阔。推荐方面，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、君禾股份、长远锂科、丰元股份、厦钨新能、当升科技、容百科技、恩捷股份、星源材质、中科电气等。 风险提示：新能源装机不及预期，宏观经济不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王磊 执业证书编号：S0680518030001 邮箱：wanglei1@gszq.com 分析师 杨润思 执业证书编号：S0680520030005 邮箱：yangrunsi@gszq.com 研究助理 贾佳宇 执业证书编号：S0680121070018 邮箱：jiajiayu3661@gszq.com 相关研究 1、《电力设备：年内核电审批创新高，碳酸锂单吨价格重返 50 万元》2022-09-18 2、《电力设备：组件出口持续高增，海风发展迎来加速》2022-09-04 3、《电力设备：组件龙头强化领先优势，极氪、问界成麒麟电池首批装车品牌》2022-08-28 仅供内部参考，请勿外传 2022 年 09 月 25 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300750.SZ 宁德时代 买入 6.53 12.48 20.56 30.79 63.91 33.44 20.30 13.55 603659.SH 璞泰来 增持 2.52 4.33 6.28 8.19 24.02 13.98 9.64 7.39 300014.SZ 亿纬锂能 增持 1.53 1.73 3.32 5.02 57.95 51.25 26.70 17.66 300274.SZ 阳光电源 增持 1.07 2.03 3.36 4.42 105.56 55.64 33.62 25.55 601012.SH 隆基绿能 增持 1.20 1.95 2.51 2.90 40.45 24.89 19.34 16.74 600438.SH 通威股份 增持 1.82 5.58 5.60 5.62 27.09 8.84 8.80 8.77 002459.SZ 晶澳科技 买入 0.87 1.89 2.94 3.37 75.26 34.65 22.27 19.43 资料来源：Wind，国盛证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 2022 年 09 月 25 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、行情回顾 ......................................................................................................................................................... 4 二、本周核心观点................................................................................................................................................... 5 2.1 新能源发电 ................................................................................................................................................ 5 2.1.1 光伏 ................................................................................................................................................. 5 2.1.2 风电 ......