商贸零售行业周报：淘系超头主播李佳琦复播，关注化妆品龙头布局机会

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商贸零售 2022 年 09 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《8 月社零增速超预期，化妆品龙头品牌强者恒强—行业周报》-2022.9.18 《8 月社零同比+5.4%，低基数下实现超 预 期 增 长 — 行 业 点 评 报 告 》-2022.9.16 《敷尔佳创业板 IPO 过会，医用敷料赛道前景广阔—行业周报》-2022.9.12 淘系超头主播李佳琦复播，关注化妆品龙头布局机会 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  淘系超头主播李佳琦复播，关注化妆品龙头布局机会 本周（9 月 20 日），停播 109 天的淘系超头主播李佳琦再度开播。本次复播约持续 2 小时，共计上架 26 款商品，包括 8 件美妆个护、11 件生活快消、5 件时尚服饰和 2 件数码家电；根据我们测算（折扣后到手价*销量），复播当晚 GMV 约1.2 亿元，其中美妆个护、生活快消、时尚服饰、数码家电 GMV 占比分别为37%/33%/24%/6%。复播后的李佳琦直播间：风格方面，较以往略有改变，过往注重鼓励成交，现在则更强调“理性消费，快乐购物”；人气方面，复播以来（9.20-9.23）场均累计观看人次约 4738 万人次，远超过停播前（4.26-4.29）日常直播的 2181 万人次水平，且与 2022 年 618 活动期间除预售首日以外（5.28-6.2）的日均 4850 万人次水平相差无几；产品结构方面，先前品类以美妆产品为主，复播后生活快消品类也占据较大比例，但美妆个护类 SKU 始终维持较高占比。从美妆行业层面看，超头主播具备独特渠道价值，复播对行业销售、信心均有提振作用。从品牌方层面看，超头主播复出，短期内保证了品牌方推新、品宣窗口通畅，助力品牌备战双十一；长远看，品牌方不断增强自身品牌力后，逐步降低对超头推新、品宣的依赖，未来超头主播与龙头品牌方之间的话语权之争有望趋于平衡。我们认为，美妆一直是李佳琦直播间中的重要品类，本次李佳琦在四季度美妆旺季来临之际复播，有望助力行业销售回暖，关注化妆品龙头布局机会。  行业关键词：李佳琦、淘特双十一、多多出海、爱塑美、欧莱雅等 【李佳琦】淘系超头主播李佳琦时隔三月复播，销售成绩亮眼。 【淘特双十一】淘特双十一将上线“隔日达”等举措。 【多多出海】拼多多启动出海品牌扶持计划，首期计划打造 100 个出海品牌。 【爱塑美】江苏吴中独家代理“爱塑美”童颜针注册申报获受理。 【欧莱雅】欧莱雅收购护肤品牌 Skinbetter Science。  板块行情回顾 本周（9 月 19 日-9 月 23 日），商贸零售指数报收 2614.00 点，下跌 1.44%，跑输上证综指（本周下跌 1.22%）0.22 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 17 位。零售各细分板块中，本周百货板块跌幅最小，2022 年年初至今多业态零售板块相对领先。个股方面，本周人人乐（+12.8%）、中兴商业（+11.0%）、华联股份（+9.8%）涨幅靠前。  投资建议：关注高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：医美消费逐步恢复，重点推荐医美产品龙头爱美客； 投资主线三（珠宝钻石）：黄金珠宝消费回暖，关注头部品牌布局培育钻石赛道，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的周大福、中国黄金等。  风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -29%-22%-14%-7%0%7%2021-092022-012022-05商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：淘系超头主播复播，关注化妆品龙头布局机会 ................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：超头主播李佳琦时隔三月再度开播 .......................................................................................................... 6 2.2、 投资建议：关注高景气赛道优质公司 .......................................................................................................................... 8 2.2.1、 老凤祥：Q2 积极开拓全国批发业务，实现经营业绩双增长 ......................................................................... 9 2.2.2、 家家悦：上半年经营业绩稳健，渠道与供应链建设有序推进 ..................................................................... 10 2.2.3、 华熙生物：2022H1 营收+51.6%，功能性护肤品业务增长亮眼................................................................... 11 2.2.4、 周大生：Q2 业绩受疫情影响承压，黄金产品体系日益完善 ....................................................................... 11 2.2.5、 迪阿股份：Q2 业绩受疫情影响承压，渠道规模仍逆势扩张 ....................................................................... 12 2.2.6、 贝泰妮：2022H1 业绩延续较快增长，关注新品牌 AOXMED..............................................