医药生物行业：医保初审通过名单出炉，本土新药值得关注

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 医药生物 [Table_Date] 发布时间：2022-09-23 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -11% -15% -31% 相对收益 -4% -6% -11% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 352 总市值（亿） 51347 流通市值（亿） 24735 市盈率（倍） 27.77 市净率（倍） 2.93 成分股总营收（亿） 21.373 成分股总净利润（亿） 1.963 成分股资产负债率（%） 41.82 [Table_Report] 相关报告 《医疗服务行业半年报复盘》 --20220922 《医药行业 CXO&创新器械 2022H1 复盘》 --20220922 《医药行业 2022 年 H1 全景复盘—创新板块篇》 --20220916 《药品网售政策靴子落地，线上线下一致性凸显》 --20220903 [Table_Author] 证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 liuyt@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 医保初审通过名单出炉，本土新药值得关注 核心观点： [Table_Summary] 国家医保初步审查通过名单公布，多款本土新药首次入选。2022 年 9 月17 日，343 款药品通过初步审查。多款本土创新药首次通过医保目录形式审查，包括康宁杰瑞/先声药业/思路迪的恩维达®（恩沃利单抗）、复宏汉霖的汉斯状®（斯鲁利单抗）、康方生物的开坦尼®（卡度尼利单抗）、药明巨诺的倍诺达®（瑞基奥仑赛）、恒瑞医药的艾瑞恩®（瑞维鲁胺）、豪森药业的昕越®（伊奈利珠单抗）、安进/百济神州的倍利妥®（贝林妥欧单抗）、真实生物的双新艾克®（阿兹夫定）（HIV）、亚盛医药的耐立克®（奥雷巴替尼）等。通过初步审查的品种将进入后续专家评审和谈判/竞价阶段，预计今年 11 月公开结果。 国谈 PD-(L)1 单抗、CAR-T 疗法、双抗、罕见病药品值得关注。本轮国谈中，包括恩沃利单抗和斯鲁利单抗在内的多款国产 PD-(L)1 品种进入名单，竞争已经从疗效、适应症、价格等多维度展开，进入相对白热化阶段，商业化能力将成为市场表现的关键；继去年复星凯特的 CAR-T 产品奕凯达®（阿基仑赛注射液）之后，药明巨诺的倍诺达®（瑞基奥仑赛注射液）的作为第二款国产 CAR-T 产品，今年首次进入医保谈判目录，成为今年唯一进入初审名单的 CAR-T 新药；康方生物的开坦尼®（卡度尼利单抗注射液）作为首个 PD-1/CTLA-4 双抗入选，在复发/转移性宫颈癌适应症领域具有显著优势，临床结果体现独特价值；罕见病适应症仍是医保目录覆盖重点，本次医保初步审查目录覆盖近 20 种罕见病类型。 CXO 板块：短期扰动淡化，看好长期配置价值。9 月 12 日，美国拜登政府签署一项鼓励美国生物技术和生物制造的倡议，市场解读利空，CXO 板块回撤较大，9 月 14 号倡议细节出台，拟投入超 20 亿美元启动国际生物技术与生物制造倡议，该投资倡议更多是美国出于自身生物生产制造能力提升以及供应链稳定考量，并没有涉及到海外供应商，而且总投资额不足 20 亿美元，对国内 CDMO 公司影响较小；我们始终看好中国 CXO 龙头凭借工程师红利、效率优势、模式优势不断实现份额提升；当下估值进入适配区间，看好长期配置价值。 风险提示：产品销售不及预期，研发进度不及预期，政策与疫情影响，产能拓展不及预期，国际关系变化。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 药明康德 56.12 1.72 2.91 3.37 64.06 19.28 16.65 买入 康方生物 18.08 -1.32 -1.16 -1.03 -25.84 -15.53 -17.55 增持 港股市场价已按照汇率 0.891 换算为人民币。 -40%-30%-20%-10%0%10%2021/92021/122022/32022/6医药生物沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 21 [Table_PageTop] 医药生物/行业深度 目 录 1. 本周看点 ................................................................................................. 4 1.1 国家医保初步审查通过名单公布，多款本土新药首次入选。 ..................................... 4 1.2 CXO 更新：短期扰动淡化，看好长期配置价值。 ..................................................... 8 2. 本周行情跟踪 .......................................................................................... 9 3. 本周动态更新 ........................................................................................ 11 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 21 [Table_PageTop] 医药生物/行业深度 图表目录 图 1：国家医保目录调整工作程序 ......................................................................................................... 6 图 2：开坦尼®（卡度尼利单抗注射液）临床结果 ................................................................................. 8 图 3：医药生物行业行情走势（2022/08/19-2022/09/18） .................................................................... 9 图 4：细分子行业 2022 年涨跌幅（2022/08/19-2022/09/18） .....................