传媒互联网行业周报：出版影视双双发力，持续看好VR内容板块

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2022 年 09 月 05 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【芒果超媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【三人行】【腾讯控股】【光线传媒】【兆讯传媒】【国联股份】【吉比特】【快手】【浙文互联】等 ❑ 在过去的一周里，传媒行业上涨 1.11%，在所有行业中排名第 4 名，传媒板块年初到现在下跌 23.62%，排名所有板块第 28 名。上周传媒板块表现相对较好，出版影视和 VR 内容板块双双发力。VR 内容是我们前期所持续看好的，经过历史分析，我们发现：在 3G 和 4G 年代，中国发展更多依靠后发优势，即通过借鉴海外一些成熟的移动互联网应用最终实现超越，如抖音为代表的短视频和直播带货软件等。而现在 5G，6G，或者元宇宙的发展是全球都在探索的，虽然 META 等率先在 VR 硬件和内容上发力，但至今并无真正意义上的爆款应用问世，而随着 9 月 PICO 新产品的发布以及新应用的发布，我们可以期待，中国或能在元宇宙里成为领军者，因此 VR 内容短期不可避免会有些围绕主题的炒作，但长期来看，仍是大势所趋。另外，影视行业里，我们继续强烈推荐光线传媒，公司的大作《深海》再次更新了预告片，画面美轮美奂，我们预期影片很快就将上映，票房值得期待；另外，公司的《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙 2》《大鱼海棠 2》《朔风》《最后的魁拔》《八仙过大海》《大理寺日志》《相思》《小倩》《凤凰》等动画电影的推进工作都在有条不紊的进行中。 ❑ 另外，近期传媒板块表现最好的是【凤凰传媒】，近期上涨幅度超过 30%，在全市场也都是涨幅遥遥领先，公司也在近期公布了其中报，公司 2022 年上半年实现主营收入 70.62 亿元，同比上升 14.15%；归母净利润 15.05 亿元，同比上升 6.46%；扣非净利润 13.49 亿元，同比上升 27.88%；其中 2022 年第二季度，公司单季度主营收入 38.65 亿元，同比上升 9.74%；单季度归母净利润 10.3 亿元，同比上升 43.38%；单季度扣非净利润 9.42 亿元，同比上升39.87%。2022 年 Q1/Q2，公司单季度主营收入分别为 31.96/38.65 亿元，同比分别+19.99%/+9.74%。分产品来看：根据合同产生的收入情况，我们大致测算可得，公司教育出版发行及大众出版收入均有所增长。其中教育产品贡献主要增量，收入占比也有所提高，或主要源于省内在校学生数量的提升、结构的优化和市场化教辅产品均价的提升：1H2022教材、教辅合同收入同比+26.0%，占总合同收入的 73.6%，相比去年同期的 67.7%增长5.9pct；1H2022 一般图书、音像制品及报刊合同收入同比+3.2%，占总合同收入的 39.7%，相比去年同期的 44.6%下降 4.9pct。另外，板块龙头【三七互娱】也公布了公司中报，1H22公司实现营业收入 80.92 亿元，同比增长 7.34%；归属于上市公司股东的净利润 16.95 亿元，同比增长 98.56%。公司自 2012 年开始布局海外市场，长久的经验累积，研发发行能力的打磨，让公司 2022 上半年的海外业务交出一份亮眼的答卷。公司在 2022 年度全球 52强的发行商排名中成绩突飞猛进，跻身榜单第 25 名。公司在欧美、日韩、东南亚等地进行因地制宜的发行和推广，把握当地市场特色，实施定制化运营。22 年上半年多款游戏进入放量期，流水收入全线增长，其中融合“三消+SLG”玩法的现象级产品《Puzzles&Survival》在欧美和日本市场成功出圈，截止至 1H22 在全球累计贡献流水已超 42 亿元，挺入中国手游出海收入榜单 Top5。《云上城之歌》在韩国市场大获成功，进入韩国地区游戏畅销榜 Top5，目前在日本地区也已经开始放量。以国内经典 IP 为基础发行的游戏《斗罗大陆：魂师对决》2021 年上线海外市场后便登顶海外多地畅销榜和免费榜，得到了玩家们的广泛认可，并且未来有计划进军更多海外市场持续发行。近三年来，公司出海业务持续保持增长，公司“精品化、多元化、全球化”战略不断深化，“研运一体”优势稳固，公司截止目前在全球发行的移动游戏中，最高月流水超过 20 亿，全球新增注册用户合计超过 1.3 亿，全球最高月活跃用户超过 4000 万，全球在运营月均流水破亿产品多达 6 款。1H22 境外营业收入达 30.33亿元，同比增长 48.33%，占总收入 37.48%。公司出海业务逻辑已经得到验证，业务占比进一步提升，多款爆火游戏体现公司出海策略的高效性，并且在研发运营方面已经取得行业中的领先优势，未来或将持续保持高增速。 ❑ 投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向是持续推荐龙头传媒 行业规模 占比% 股票家数（只） 147 3.1 总市值（亿元） 12583 1.6 流通市值（亿元） 10569 1.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.7 -12.6 -4.2 相对表现 3.7 -0.4 13.1 资料来源：公司数据、招商证券 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 李秀敏 S1090520070003 lixiumin1@cmschina.com.cn -30-20-100102030Sep/21Dec/21Apr/22Aug/22(%)传媒沪深300出版影视双双发力，持续看好 VR 内容板块 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【泡泡玛特】【完美世界】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【顺网科技】【宝通科技】【华策影视】【吉比特】【新经典】【国联股份】等；最后，我们建议继续关注元宇宙方向。 ❑ 风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业策略报告 正文目录 一、 上周市场表现回顾 ............................................................................................................................................... 4 1.1 传媒行业整体表现..............................................................................................