食品饮料行业研究周报：8月白酒均价稳中有升 中秋节后飞天批价略有回调

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 8 月白酒均价稳中有升 中秋节后飞天批价略有回调 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：8 月白酒均价稳中有升 中秋节后飞天批价略有回调 8 月白酒价格继续稳中有升，再创新高。36 城高档白酒均价同比增 4.8%至1276.58 元，中低档白酒均价同比增 3.6%至 185.23 元，双双创下均价的历史新高。 白酒价格边际改善明显。22 年 8 月，高档及中低档酒均价的同比增速均创下年内新高，且中低档白酒均价已连续 40 个月同比正增长，高档白酒连续 70 个月同比正增长。 22 年中秋旺季不旺，但仍具韧性。多重因素共同作用下，22 年中秋备货季白酒动销整体弱于预期。需求端明显弱于去年同期，主要因多地疫情防控政策仍较为严格，宴会、政商宴请等消费场景同比明显减少，消费频次明显降低；且部分消费者收入水平、收入预期有所降低，导致消费能力同比偏弱。供给端白酒经销商在年中整体库存水平略高，渠道端为中秋备货的动力不足。 高端白酒近期批价整体较为稳定。  茅台价格回调，至中秋节前水平。飞天价格在节后回落，接近 7 月中旬的水平。相较其他酒类，茅台受消费场景减少的冲击最小；叠加渠道库存偏低，在中秋备货期间涨价最为明显，当前价格小幅回落，基本回到涨价前水平。  五粮液、泸州老窖价格稳定。普五八代、五粮液 1618 均保持在 970-980 元左右的价格带，较 6 月底小幅上调 10 元左右，节后价格仍稳定。五粮液当前批价的渠道利润率偏低，因此 3 季度可能会控量挺价。国窖 1573 批价自 6 月中旬上涨 5 元至 920 元后，一直未有变化。特曲价格维持稳定，相较去年同期提价 12%，为同比价格提升最多的产品。 次高端白酒批价整体上稳中有升，其中酱香型表现较好，浓香型中水井坊批价提升明显，其他产品价格较为稳定，清香型在次高端较为稳定。 白酒行业投资策略：在经过充分调整后，当前白酒行业估值合理，业绩具有释放空间，在食品饮料各子行业中的性价比逐渐凸显，因此建议对白酒行业给予更高的关注。 市场回顾 最近一周食品饮料指数涨幅-0.91%，在申万 31 个行业中排名第 2，跑赢沪深300 指数 3.03pct，子行业中啤酒（+1.4%）涨幅最大。  个股涨幅前 5 名：ST 通葡、天润乳业、立高食品、兰州黄河、良品铺子  个股跌幅前 5 名：皇氏集团、仙乐健康、黑芝麻、舍得酒业、水井坊 投资策略 建议关注：1.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，建议关注啤酒行业，建议重点关注重庆啤酒，以及怡亚通。2.建议关注需求刚性或业绩具有一定确定性的板块。如粮油食品类、婴配粉、白奶等细分赛道，建议关注：中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。3.建议关注白酒行业。 风险提示 食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级 增持（维持） 2022 年 09 月 18 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 张弛 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121120005 Zhangchi03@shgsec.com 17621838100 行业基本资料 股票家数 120 行业平均市盈率 34.01 市场平均市盈率 21.21 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率，市场平均市盈率采用中证 500 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：3 周期共振下 建议重点关注啤酒行业》2022-09-13 2、《食品饮料行业研究周报：婴配粉新标准即将实施 行业龙头纷纷推出新产品》2022-09-04 3、《食品饮料行业研究周报：从河南看全国：啤酒行业量价齐升 22 年业绩可期》2022-08-14 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2021-09-162021-10-252021-11-222021-12-202022-01-092022-01-292022-02-182022-03-102022-03-302022-04-192022-05-092022-05-292022-06-182022-07-082022-07-282022-08-172022-09-06申万食品饮料指数沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：8 月白酒均价稳中有升 中秋节后飞天批价略有回调 .................................................. 3 2. 市场回顾 ............................................................................................... 6 3. 行业动态 ............................................................................................... 8 4. 风险提示 ............................................................................................... 9 图表目录 图 1： 白酒价格稳中有增 .................................................................................... 3 图 2： 白酒价格增速持续为正 ................................................................................ 3 图 3： 节后飞天批价小幅下行 ................................................................................ 4 图 4： 高端白酒批价整体稳定 ................................................................................ 5 图 5： 部分次高端白酒批价小幅提升 .......................................................................... 5 图 6： 中端白酒批价整体稳定 ................................................................................ 6 图 7： 申万一级行业本周涨跌幅 ..................................................