宏观周报：增消费扩投资是主线，美国通胀依然顽固

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2022 年 09 月 16 日 证 券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（9.12-9.16） 增消费扩投资是主线，美国通胀依然顽固 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一周大事记 国内：中秋假期消费相对平淡，政策加力增消费扩投资。9月 8日，李克强主持召开专题会议，强调要加大政策实施力度，多措并举稳增长稳就业稳物价，从扩大内需、项目投资、实体经济、房地产及平台经济等方面做出部署，下一步要继续出台增消费扩投资等阶段性政策举措，14日国常会加大政策对制造业等的支持力度，包括缓税退税、专项再贷款支持等，后续扩内需方面，或继续释放货币、财政政策的效能，产业政策也将加快发力，视稳增长情况适时出台增量举措，带动经济企稳回升；中秋假期期间，共发送旅客 6733.5 万人次，较去年同期下滑 37.4%，与端午假期相比减少 8.2%，旅游出游人次同比下降，但旅游收入情况表现较好，观影人次及档期票房均有同比下滑。近期多地散点疫情蔓延拖累假期内需求释放，服务消费仍有待修复；14日，住建部副部长介绍住房保障体系工作五大方面成效，表示下一步工作仍将以大力发展保障性租赁住房为重点，在当前楼市持续低迷背景下，加上稳楼市政策的不断推出，各地因地制宜出台政策刺激楼市复苏，保障性住房有望成为楼市的稳定器之一；15 日，央行开展 4000 亿元 MLF 操作，实现净回笼 2000 亿元，连续第二个月进行缩量操作，中标利率与 8 月持平，缩量主要由于银行间流动性仍较充裕，平价主要因社融边际回暖以及美联储加息预期强化，后续随着存款利率市场化调整机制成效显现，银行负债成本降低，或打开年内 LPR 下行空间。 海外：美国通胀仍高于预期，欧元区债务风险加大。9月 13 日，OPEC 原油月报预测原油供给增长仍然不及需求，与上月预测维持一致。但 IEA 在 14日发布的月报中将石油需求小幅下调。预计短期内石油产量缓慢增长，需求具有韧性对油价或仍有一定支撑，油价回落态势或相对偏缓；13 日，乌克兰总统办公室发布关于乌克兰安全保障的协议草案，希望继续获得西方国家后备支援，但草案能否签署仍有不确定性，还需观察事件相关方的回应；美国 8 月CPI 同比上涨 8.3%，继续回落但高于市场预期，核心 CPI 同比上涨 6.3%，高于前值。其中住房、食品和医疗保健价格指数明显增长，汽油价格下滑但再度上涨可能性仍大。通胀数据小幅回落但强于预期，或难阻止美联储第三次加息75 个基点；14日，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟必须承认公共债务上升的新现实，并且欧盟各国政府在债务削减路径上应该有更多的灵活性，欧盟的财政规则应该更简单。由于欧元区经济前景走弱，欧元区债务规模不断扩大，债务风险也正在逐步升高。  高频数据：上游：布伦特原油周环比上涨 1.2%，铁矿石、阴极铜价格周环比分别上升 4.23%和 2.63%；中游：螺纹钢、动力煤价格周环比分别上升 0.42%和 0.41%，水泥价格周环比下降 0.22%；下游：房地产销售周环比下降 28.00%，汽车零售表现有所转弱；物价：蔬菜价格周环比下降 3.23%，猪肉价格周环比小幅上涨。  下周重点关注：德国 8月 PPI（周一）；中国一年期及五年期以上 LPR、日本 8月全国 CPI、美国 8 月新屋开工（周二）；美国 8 月成屋销售（周三）；美联储 FOMC利率决议、美国第二季度经常帐、日本央行利率决议、欧元区9月消费者信心指数（周四）；法国、德国、美国、欧元区 9月 Markit PMI（周五）。  风险提示：疫情形势进一步恶化，政策落地不及预期，地缘政治影响超预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 联系人：刘彦宏 电话：010-57631106 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 谨慎态度下的边际好转——8 月社融数据点评 (2022-09-11) 2. CPI、PPI 齐走低，如何看后续上行风险？——8 月通胀数据点评 (2022-09-11) 3. 欧美继续紧缩，国内压力在哪里？ (2022-09-11) 4. 魔幻月回落现，政策下韧性强——8 月贸易数据点评 (2022-09-08) 5. 加快政策“组合拳”落地，欧美“鹰声”不断 (2022-09-02) 6. 双因素制约下，制造业仍边际修复——8 月 PMI 数据点评 (2022-08-31) 7. 国内稳经济扩投资，美欧日显衰退征兆 (2022-08-28) 8. 一羽千钧，继往开来——节奏转换下的新平衡与战略主线 (2022-08-25) 9. 亦泛其流：从国际资本流动看我国经济和政策 (2022-08-20) 10. 政策卯足力气扩内需，美联储纪要提示节奏 (2022-08-19) 32271 宏 观周报（9.12-9.16） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 国内：中秋假期消费相对平淡，政策加力增消费扩投资........................................................................................................ 1 1.2 海外：美国通胀仍高于预期，欧元区债务风险加大................................................................................................................. 3 2 国内高频数据 ................................................................................................................................................................................................ 5 2.1 上游：原油、铁矿石、阴极铜价格周环比均上涨 ..................................................