传媒行业月度点评：疫情拖累上半年业绩，关注业绩优质龙头

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 疫情拖累上半年业绩，关注业绩优质龙头 2022 年 09 月 13 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 -0.80 -0.67 -9.58 沪深 300 -3.03 -1.17 -15.85 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹 俊杰 分 析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1 传媒行业 2022 年 8 月报：芒果 TV 宣布提价，博纳影业 IPO 获证监会核准 2022-08-03 2 行业月度报告*传媒行业 2022 年 6 月报：板块行情回暖，关注业绩边际改善及疫后修复方向 2022-06-07 3 行业深度*传媒 2021&2022Q1 业绩总结及投资策略：政策边际企稳，Q1 业绩承压、静待板块业绩修复 2022-05-31 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 三七互娱 1.30 14.92 1.52 12.76 1.76 11.02 买入 完美世界 0.19 74.16 0.89 15.83 0.97 14.53 买入 吉比特 20.43 13.60 18.76 14.81 21.23 13.08 买入 芒果超媒 1.13 24.27 1.18 23.24 1.34 20.46 买入 中南传媒 0.84 12.17 0.91 11.23 1.02 10.02 买入 分众传媒 0.42 13.74 0.27 21.37 0.36 16.03 买入 兆讯传媒 1.20 26.30 1.42 22.23 1.73 18.24 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市场回顾：2022 年 8 月，传媒指数上涨 1.15%，跑赢 WIND 全 A 指数4.01pct，涨跌幅居申万 28 个子行业中第 3 名。子版块涨跌互现，影视院线、电视广播、营销、数字媒体、出版和游戏的市值涨跌幅分别为2.7%、0.45%、-1.57%、-3.05%、-3.77%和-9.59%；  估值方面：截至 2022 年 8 月底，传媒（申万）板块 PE（TTM，中值）为 34.36 倍（前值 32.66 倍），位于 2010 年以来的后 23.03%分位。  行业跟踪：1）中报：业绩尚未恢复至疫情前水平。2022H1 传媒行业分别实现营收和归母净利润 2392.17 亿元和 219.09 亿元，同比增速分别为-6.85%和-25.15%，较 2019H1 同比增速分别为 8.23%和-8.27%。子板块看，2022H1 营收同比增速由高到低依次为出版（4.88%）、游戏（3.06%）、广电（-5.78%）、营销（-14.19%）、数字媒体（-15.72%）和影视院线（-23.79%）；归母净利润同比增速由高到低依次为出版（-2.37%）、游戏（-17.09%）、营销（-25.03%）、数字媒体（-34.07%）、广电（-55.50%）和影视院线（-111.81%）。2）电影： 8 月全国电影票房 37.08亿元，同比增长 80.79%，观影人次和票价同比分别上涨 67.52%和 8.02%。3）游戏：7月国内游戏市场规模 208.08 亿元，环比和同比分别下降 7.14%和 15.12%；其中，手游市场规模 146.34 亿元，环比和同比分别下降 11.25%和 19.60%。中国自研游戏出海收入 14.00 亿美元，环比和同比分别下降 3.65%和 15.05%。4）营销： 2022H1 广告市场同比下滑 11.8%，6 月广告市场环比增长 6.9%，同比下跌 9.2%。  投资建议：上半年疫情拖累行业业绩、板块估值受到压制，后续建议关注 3 条主线：1）财务稳健、高分红率的国有出版龙头，中南传媒；内容工业化体系完整、核心优势显著的视频平台，芒果超媒；2）版号重启、出海加速的游戏方向，三七互娱、完美世界、吉比特；3）伴随经济稳增长、有望困境反转的广告行业，分众传媒、兆讯传媒。维持行业“同步大市”评级。  风 险提示：政策监管风险；市场竞争加剧；产品表现不及预期。 -27%-7%13%33%2021-092021-122022-032022-06传媒沪深300行业月度点评 传媒 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 传媒行业 2022 年中报总结 ....................................................................................... 4 1.1 整体情况：业绩尚未恢复至疫情前水平 ........................................................................................ 4 1.2 子版块：出版稳健，影视院线、广电、数字媒体、营销等受疫情影响严重...................... 5 2 市场回顾 .................................................................................................................. 7 2.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 7 2.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 7 2.3 个股情况 .................................................................................................