互联网传媒：22M9游戏版号审批跟踪点评报告-腾讯、网易旗下游戏22年首度获发版号，监管面边际向暖

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 9 月 13 日 行业研究 腾讯、网易旗下游戏 22 年首度获发版号，监管面边际向暖 ——22M9 游戏版号审批跟踪点评报告 互联网传媒 事件：22 年 9 月 13 日，新闻出版总署正式发布 22 年 9 月份国产网络游戏审批信，共 73 款游戏获发版号，数量多于 22 年前四次发放。腾讯、网易 22 年首度获发版号，心动公司、中手游等厂商获发版号。本轮涉及获批游戏包括腾讯游戏追梦计划、NExT Studios 和 TGideas（腾讯创意设计团队）联合推出的健康科普休闲塔防手游《健康保卫战》，网易旗下手游《全明星街球派对》，腾讯持股的像素软件科技旗下 IP 手游《寻仙世界》，中手游 IP 改编 ARPG 动作手游《镇魂街：天生为王》，心动公司发行的 RPG 端游《模拟江湖》等作品，此外，中青宝、边锋网络、咪咕互动等厂商获发版号。 点评： 腾讯、网易获发游戏体量预计较小，监管面边际向暖，看好后续产品线推进贡献业绩增量。腾讯《健康保卫战》为与人民日报、中国免疫学会联合研发的健康益智科普游戏，展现游戏的正面社会价值。网易《全明星街球派对》前期并无成规模宣传，预计业绩贡献较低。展望后续质量更优、变现潜力更高的产品获发版号，将对腾讯、网易业绩预期造成较大正面影响。腾讯拥有《Valorant》《Apex》《堡垒之夜》多款热门端游 IP，获发版号后有望移植手机端并在国内发行，业绩贡献增量确定性强；网易自研端游 IP《逆水寒》《永劫无间》手游化有望带来游戏业务收入增量，两款游戏均为中国风，相对更容易获发版号。截至 9 月 13 日 21:00《永劫无间》手游 TapTap 预约量超245.6 万次，《逆水寒》手游 TapTap 预约量超 59.1 万次。 时隔 13 个月，头部公司腾讯、网易再次获得游戏版号，提振游戏行业市场信心。21M8-22M3 版号停发对中小公司影响较明显，2022 年前四次版号发放以小公司、轻量级游戏为主，腾讯、网易均未获得版号，两家公司的版号储备较为有限。我们认为，头部公司游戏研发技术底蕴深厚，再次获得版号后预期将加大新游戏研发投入，拓宽产品生产线，丰富游戏品类，为 2023 年及后续提供更多收入增量空间。同时，国内头部游戏厂商对于版号申请审批流程及规范要求更加熟悉，后续版号申请有望较为顺利，从而推进游戏库存释放，贡献业绩增量。长期来看，腾讯、网易获批版号有利于公司释放产品线游戏存量，带动 2023 年中国游戏市场总收入提升，提振游戏行业市场信心。 22M9 心动公司负责 PC 端发行的《模拟江湖》获发版号。截至 9 月 13 日 21:00《模拟江湖》 TapTap 预约量超 40.6 万次。版号发放常态化利好中小游戏公司，TapTap 内容吸引力有望进一步增强。此外，心动公司自主研发的全新ARPG 手游《火炬之光：无限》在 9 月 3 日上架 steam 商店页面，《T3 Arena》官宣或于 10 月上线 Google Play，关注两款游戏国内版号发放进程。 投资建议：我们认为，随着 22M9 游戏版号的下发，版号监管后续有望进入常态化阶段，为游戏行业带来确定性增量。同时，腾讯、网易 22 年首次获批版号有利于头部公司加速释放游戏存量，带动业绩增长。维持互联网传媒行业“买入”评级。预计 22 年后续每月维持 70 款左右游戏版号下发，全年预计发放524 个版号左右，腾讯、网易等头部公司后续有望继续获发版号，我们推荐近期出海收入表现佳，坚持精品化研发路线、内容为王的厂商，推荐腾讯控股、网易-S、三七互娱、心动公司，关注中手游、中青宝。 风险分析：版号监管风险，新游表现不及预期，买量成本风险，海外市场不及预期 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 Wangkai8@ebscn.com 联系人：赵越 zhaoyue1@ebscn.com 联系人：杨朋沛 yangpengpei@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 中国游戏市场规模同比下降，游戏出海收入取得正增长——游戏行业 22H1 数据跟踪报告（2022-7-22） 版号 22 年第三次下发，后续有望恢复逐月发放——游戏版号审批跟踪点评报告（2022-7-13） 手游重磅新品缺席，头部端游产品表现稳定——游戏行业 22 年 5 月数据跟踪报告（2022-6-23） 版号监管有望常态化，游戏出海持续推进——游戏行业跟踪报告（2022-6-8） 新游同比表现疲软，内容更新推动收入环比提振——游戏行业 22 年 4 月数据跟踪报告（2022-5-27） 头部厂商及应用表现稳定，关注三七互娱新品增量——游戏出海跟踪研究报告（2022-4-23） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 互联网传媒 目 录 1、 22 年 9 月 73 款国产游戏获批，腾讯、网易 22 年首次获发版号 ........................................................ 3 2、 投资建议 ......................................................................................................................................... 7 3、 风险提示 ......................................................................................................................................... 7 图目录 图 1：国产手游占据版号发放主导（单位：个） ................................................................................................ 4 图 2：2018 年以来国产游戏版号发放数量对比（单位：个） ............................................................................. 4 表目录 表 1：2022 年 9 月份国产网络游戏审批信息 ...................................................................................................... 5 敬请参阅最后一页特