银行业中报透视：房地产资产质量现状-趋势

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨银行 [Table_Title] 中报透视：房地产资产质量现状&趋势 报告要点 [Table_Summary] 2022 年 6 月末，27 家样本银行房地产对公贷款不良率较期初上升 0.63pct 至 2.95%，不良金额大幅增加 418 亿元，是今年银行业主要风险点。考虑对公贷款普遍存在展期、延期，且目前房地产市场尚未企稳，预计下半年房地产资产质量指标仍有不确定性，但波动幅度有望趋缓。个人住房贷款也出现波动，上半年 17 家样本银行的不良率较期初上升 4BP 至 0.34%。一方面，疫情冲击和经济下行导致居民收入承压，另一方面，部分高风险房企的项目停工，导致部分居民主动停贷，形成逾期贷款。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 周李宾 SAC：S0490521120002 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 中报透视：房地产资产质量现状&趋势 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 房地产对公贷款：上半年不良率上升，下半年资产质量指标仍有不确定性 2022 年 6 月末，42 家上市银行的表内房地产对公贷款占比下降至 5.7%。27 家数据完整的样本银行房地产对公贷款不良率较期初上升 0.63pct 至 2.95%，不良金额大幅增加 418 亿元，是今年银行业主要风险点。考虑对公贷款普遍存在展期、延期，且目前房地产市场尚未企稳，预计下半年房地产资产质量指标仍有不确定性，但波动幅度有望趋缓。 27 家样本银行中，股份行的房地产对公贷款占比高，受影响更明显。风险角度需要重点关注贷款占比和不良率都较高的银行，例如浦发银行、郑州银行、民生银行、上海银行不良率达到3.83%、3.36%、2.99%、2.89%。此外，招商银行、兴业银行不良率也升至 2.82%、2.15%，较年初分别大幅上升 1.41、1.07pct。平安银行目前相对优异，不良率仅 0.77%。 个人住房贷款：质量出现波动但尚且可控，部分区域承压 由于房地产销售低迷，叠加部分客户提前还贷，造成上市银行个人住房贷款占比降至 24.9%。长期以来，住房贷款是最优质的资产，不良率一直很低，但今年上半年 17 家样本银行的不良率较期初上升 4BP 至 0.34%，升幅也比较明显。一方面，疫情冲击和经济下行导致居民收入承压，另一方面，部分高风险房企的项目停工，导致部分居民主动停贷，形成逾期贷款。 17 家样本银行中，郑州银行的不良率较期初大幅上升 38BP 至 1.34%，预计郑州地区受停工、停贷影响较深。国有大行的住房贷款体量和占比最高，也是不良增加的主要来源，例如工商银行、建设银行的不良金额分别增加 47.95、32.31 亿元，邮储银行也增加 22.3 亿元，且不良率在国有大行中最高，6 月末达到 0.52%，较年初上升 8BP，预计源于客群相对下沉。 股份行：表内外涉及房地产比例较高，不良平稳暴露并积极处置核销 我国银行体系中，国有大行和股份行对房地产依赖度最高，但国有大行侧重个人住房贷款，股份行侧重房地产对公业务。主要股份行中，招商银行体量最大，2022 年 6 月末合计房地产对公业务规模达到 8101 亿元，兴业银行、民生银行分别为 6489、5385 亿元。上半年各银行的表内房地产对公贷款规模平稳，主要为顺应监管导向，支持房地产合理融资需求，但表外业务明显压降。招商银行不承担信用风险的房地产业务降至 3164 亿元，较年初压降 23%。 各银行已经开始加速处置不良。以招商银行为例，今年主要资产质量风险点集中在房地产和信用卡。上半年对公贷款整体新生成不良金额为 91 亿元，其中大部分由房地产贡献，但第二季度的不良新生成力度已经回落。展望下半年，结合房地产、信用卡及其他各类信用风险，总体判断招商银行不良新生成率将保持稳定，全年预计为 1.12%，较 2021 年上升 0.17pct。 投资建议：周期底部左侧布局龙头，股份行关注房地产预期修复 尽管宏观环境依然承压，但银行股估值已经充分反映悲观预期，优质龙头银行股也大幅调整。后续经济逐步企稳，如果预期修复，龙头银行的估值将显著回升，从中长期视角来看当前存在左侧布局的机会。在当前周期底部，重点推荐宁波银行、常熟银行。此外，房地产悲观预期修复及消费复苏有利于股份行基本面回暖，建议关注股份行龙头招商银行。 风险提示 1、房地产信用风险持续暴露 2、经济及融资需求持续低迷 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《周期底部，布局龙头——2022 年银行业中报业绩综述》2022-09-06 •《降息改善悲观预期——8 月 LPR 调降点评》2022-08-23 •《融资需求低迷，复苏仍需加码——7 月社融&金融数据点评》2022-08-14 -23%-14%-4%5%2021-92022-12022-52022-9银行沪深300指数2022-09-08仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12 行业研究 | 专题报告 目录 房地产不良有所上升，按揭贷款波动 ............................................................................................ 4 股份行稳步暴露并处置房地产不良 ............................................................................................... 7 房地产贷款投放低迷，集中度加速达标 ........................................................................................ 9 投资建议：周期底部，左侧布局龙头 .......................................................................................... 11 图表目录 图 1：2022/06 上市银行房地产表内对公贷款占比继续降低 ........................................................................................ 4 图 2：27 家样本银行 2022H1 房地产对公贷款不良率走高 .......................................................................................... 4 图 3：27 家样本银行 2019/12