化妆品电商数据专题分析报告：大盘平稳，珀莱雅／华熙生物增速回暖

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品指数 2197 沪深 300 指数 4038 上证指数 3236 深证成指 11747 中小板综指 12398 相关报告 1.《美妆淡季表现平稳，防晒增长强劲-化妆品 7 月电商数据跟踪》，2022.8.7 2.《全球重组胶原蛋白龙头巨子生物招股书梳理-化妆品周报》，2022.5.8 3.《疫情局部爆发，家庭消毒需求有望快 速 提 升 - 化 妆 品 月 报 0313 》，2022.3.14 4.《2 月美妆电商回暖，期待头部品牌“3.8”表现-化妆品月报》，2022.3.6 5.《1 月线上增长承压，头部品牌优势 凸显-化妆品月报》，2022.2.16 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 大盘平稳，珀莱雅/华熙生物增速回暖 投资建议  7-8 月为美妆消费淡季，淘系+抖音护肤/彩妆同比+3.2%/-13.3%，大促透支+抖音分流+超头缺失影响淘系整体增长承压，抖音延续快速增长态势、从“锦上添花”走向“兵家必争之地”，淡季展现出更强的分流能力、7-8 月护肤/彩妆体量占淘系的 55%/47%。珀莱雅/颐莲/米蓓尔/夸迪 8 月增速已有明显回升，主要系 1）淘系主阵地降幅收窄；2）“818”好物节加持下抖音渠道发力拉动整体增长。预计 9 月美妆电商零售进一步回暖，建议关注各品牌新品蓄力、低基数效应减弱下抖音渠道增长持续性，推荐当前超跌、“双11”有望催化的贝泰妮。 7-8 月电商数据跟踪  大盘：7-8 月淘系+抖音护肤同比+3.2%、彩妆同比-13.3%。1）淘系：大促透支+抖音分流+超头缺失影响，整体增长承压，7-8M22 淘系（天猫+淘宝）护肤/彩妆同比-11.9%/-26.9%。疫后出行需求持续恢复叠加高温助力，防晒品类逆势高增，7/8M22 防晒销售额 9.6/6.9 亿元、同比+13%/+24%（同期护肤大盘同比-9.1%/-14.4%）。淘系护肤集中度提升趋势明显，2Q22 淘系护肤CR5/CR10/CR20分 别 为 14.4% 、 22.3% 、 31.3% ， 同 比 提 升1.9/3.5/3.8PCT。本土彩妆品牌增长乏力，排名中枢有所下移，8 月花西子/完美日记淘系彩妆排名第 8、第 16，较去年同期下滑 6 名/13 名。2）抖音：7-8M22 抖音护肤/彩妆大盘销售额 137.6/46.8 亿元、占淘系的 55%/47%，TOP300 护肤/彩妆品牌销售额 93.1/34 亿元，同增 91%/94%。  重点公司跟踪  护肤：1）贝泰妮：薇诺娜 7-8 月淘系+抖音 GMV 同增 4%，其中淘系/抖音同比-6%/+49%。8 月淘系+抖音同降 10%，其中淘系/抖音同比-3%/-34%，抖音降幅较大主要系去年同期基数较高；特护霜/清透防晒乳淘系月销1067/886 万元、占比 8.0%/6.7%、同增 148%/119%。2）珀莱雅：8 月增速回升，主品牌&彩棠 7-8 月淘系+抖音 GMV 同增 7%（7/8 月同比-2%/+16%），其中淘系同降 9%、抖音同增 46%。8 月珀莱雅淘系护肤排名第 5、抖音护肤排名第 3，双抗精华/红宝石精华淘系月销 1636/1158 万元、占比 8.8%/6.2%、同增 33%/129%，彩棠 CR3 产品三色一体盘/三色遮瑕盘/妆前乳淘系占比 22.8%/12.7%/11.3%。3）华熙生物：8 月增长强劲，抖音渠道持续发力。润百颜&肌活&米蓓尔&夸迪 7-8 月淘系+抖音合计 GMV 同增21%（7/8 月同比+1%/+35%），其中淘系同降 33%、抖音同增 170%。4）鲁商发展：瑷尔博士 7-8 月淘系+抖音 GMV 同增 44%（7/8 月同比+33%/+51%），其中淘系同增 34%、抖音同增 70%。颐莲 7-8 月淘系+抖音GMV 同降 4%（7/8 月同比-23%/+23%），其中淘系/抖音同比-23%/+46%。  彩妆：1）逸仙电商：完美日记 7-8 月淘系+抖音 GMV 同降 44%。2）毛戈平：毛戈平 7-8 月淘系+抖音 GMV 同降 16%（7/8 月同比-3%/-28%）。3）花西子：7-8 月淘系+抖音 GMV 同降 39%，淘系/抖音同比-61%/+21%。 行情回顾：8 月上证综指/深证成指/沪深 300 分别跌 1.57%/跌 3.68%/跌 2.19%，化妆品板块跌 5.86%、处中下游。科思股份、丸美股份涨幅居前。  风险提示  营销/渠道/新品发展不及预期，数据跟踪误差 2923323235423851416044694779210909211209220309220609国金行业 沪深300 2022 年 09 月 09 日 化妆品电商数据专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 仅供内部参考，请勿外传化妆品电商数据专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、大盘：淘系增长承压、抖音延续快速增长，整体表现平稳 .........................5 1.1、淘系：大促透支+抖音分流+超头缺失影响，7-8 月增长承压 ................5 1.1.1、淘系护肤：防晒品类逆势高增，集中度提升趋势明显 .......................6 1.1.2、淘系彩妆：本土彩妆品牌增长乏力，排名中枢有所下移 ....................7 1.2、抖音：7-8 月淡季仍保持高增 ..............................................................8 2、重点公司跟踪 ..........................................................................................10 2.1、贝泰妮：7-8 月淘系+抖音低个位数增长 ............................................10 2.2、珀莱雅：8 月增速回升，珀莱雅抖音增长稳健、彩棠抖音持续放量 .... 11 2.3、华熙生物：8 月增长强劲，抖音持续发力...........................................13 2.4、鲁商发展：瑷尔博士延续亮眼表现，颐莲 8 月增速回升.....................15 2.5、丸美股份：整体低个位数下降，抖音增长靓丽...................................17 2.6、逸仙电商：高基数/超头缺失影响，7-8 月整体增长承压 .....................18 2.7、毛戈平：7-8 月增速放缓 ....................