存量问题持续出清，零售转型逐步见效

银行 | 证券研究报告 — 业绩评论 2022 年 9 月 1 日 [Table_Stock] 601169.SH 增持 原评级: 增持 市场价格:人民币 4.13 板块评级:强于大市 本报告要点  存量问题持续出清，零售转型逐步见效 [Table_PicQuote] 股价表现 (19%)(14%)(8%)(3%)3%8%Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22北京银行上证综指l [Table_Index] (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (0.6) (1.0) 0.3 2.1 相对上证指数 11.2 0.6 (0.2) 11.8 发行股数 (百万) 21,143 流通股 (%) 100 总市值 (人民币 百万) 87,321 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 186 净负债比率 (%)(2022E) 净现金 主要股东(%) ING BANK N. V. 13 资料来源：公司公告，聚源，中银证券 以 2022 年 8 月 31 日收市价为标准 相关研究报告 [Table_rel atedr eport] 《北京银行：管理层积极增持，彰显基本面提升信心》20220618 《北京银行：转型扎实推进，改善“正在”发生》20220501 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 银行 : 城商行Ⅱ [Table_Anal yser] 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石 (86755)82560525 huangshi.ding@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030036 [Table_Titl e] 北京银行 存量问题持续出清，零售转型逐步见效 [Table_Summar y] 中报摘要：北京银行公布 2022 年上半年归母净利润 135.74 亿元，同比增长 7.88%，净利息收入同比增长 0.48%，手续费净收入同比增长 30.36%，其他非息收入同比下降 11.82%，营业收入同比增 1.7%，拨备前利润同比增长 0.8%。不良率 1.64%，拨备覆盖率 194.93%，核心一级资本充足率 9.69%。 上半年受疫情冲击和宏观经济环境影响，北京银行在规模、中收和拨备贡献下，仍保持 7.9%的盈利增速。中报亮点在于零售转型持续加速，手续费收入 逆 势 高 增 长 ， 不 足 在 于 存 量 风 险 加 速 暴 露 。 目 前 公 司 PB 估 值2022N0.37X，2023N0.34X，2021N 股息率 7.38%，估值充分反映公司存量资产质量压力，随着公司存量风险逐步出清，战略转型持续推进，业务改善的深化，财务表现或将逐步改善。维持增持评级。 支撑评级的要点  零售转型持续推进，收入贡献度加大 零售存量客群持续激活，规模和收入占比不断扩大。2022 年上半年零售客户超过 2600 万，手机银行 APP 客户数突破 1200 万户，MAU 突破 460 万户，同比增长 42%。工会卡客户达 587 万户，医保关联客户超过 750 万户。平均余额看，零售贷款较上年增长 8%，零售存款增长 11.7%，零售贷款占比 34%，零售存款占比 26%，占比均提升。零售 AUM 突破 9500 亿元。零售营业收入同比提升 4.6%，占比 31%，占比继续提升。  财富转型成果显现，手续费逆势高增长。 上半年手续费同比增长 30.4%，处于行业领先水平，强大的存量零售客户基础叠加积极转型，财富业务发展迅速。手续费高增长主要来自代理、结算和承销等增长贡献，同比分别增长 45.77%，17.45%和 318%。 估值  根据公司中报情况，我们给予公司 2022/2023 年 EPS 为 1.11/1.17 元的预测，目前股价对应市净率为 0.37x/0.34x，维持增持评级。 评级面临的主要风险  经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期。 投资摘要 年结日: 12 月 31 日 (人民币 百万) 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 64,299 66,275 67,996 72,807 79,414 变动 (%) 1.85 3.07 2.60 7.08 9.08 净利润 21,484 22,226 23,522 24,797 27,049 变动 (%) 0.20 3.45 5.83 5.42 9.08 净资产收益率(%) 11.00 10.62 10.42 10.04 9.91 每股收益(元) 1.02 1.05 1.11 1.17 1.28 原预测(元) 1.11 1.19 变动 (%) - -1.7 市盈率 (倍) 4.06 3.93 3.71 3.52 3.23 市净率 (倍) 0.43 0.40 0.37 0.34 0.30 资料来源：公司公告，中银证券预测 2022 年 9 月 1 日 北京银行 2 中报摘要：北京银行公布 2022 年上半年归母净利润 135.74 亿元，同比增长 7.88%，净利息收入同比增长 0.48%，手续费净收入同比增长 30.36%，其他非息收入同比下降 11.82%，营业收入同比增 1.7%，拨备前利润同比增长 0.8%。不良率 1.64%，拨备覆盖率 194.93%，核心一级资本充足率 9.69%。 上半年受疫情冲击和宏观经济环境影响，北京银行在规模、中收和拨备贡献下，仍保持 7.9%的盈利增速。中报亮点在于零售转型持续加速，手续费收入逆势高增长，不足在于存量风险加速暴露。目前公司 PB 估值 2022N0.37X，2023N0.34X，2021N 股息率 7.38%，估值充分反映公司存量资产质量压力，随着公司存量风险逐步出清，战略转型持续推进，业务改善的深化，财务表现或将逐步改善。维持“增持”评级。 零售转型持续推进，收入贡献度加大 第一，零售客户基础持续扩大，庞大存量客群持续激活。2022 年上半年零售客户超过 2600 万，手机银行 APP 客户数突破 1200 万户，MAU 突破 460 万户，同比增长 42%。工会卡客户达 587 万户，医保关联客户超过 750 万户。 第二，零售贷款占比快速提升，AUM 和零售存款持续上行，零售条线贡献持续上升。平均余额看，零售贷款较上年增长 8%，零售存款增长 11.7%，零售贷款占比 34%，零售存款占比 26%。零售 AUM 突破 9500 亿元。2022 年中期，零售营业收入同比提升 4.6%，占比 31%，占比继续提升。 财富转型成果显现，手续费逆势高增长。 上半年手续费同比增长 30.4%，处于行业领先水平，强大的存量零售客户基础叠加积极转型，财富业务发