二季度收入利润创季度新高，车规芯片规模交付

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年08月25日买 入圣邦股份（300661.SZ）二季度收入利润创季度新高，车规芯片规模交付核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002联系人：周靖翔联系人：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cn联系人：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cn基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价160.07 元总市值/流通市值56985/53944 百万元52 周最高价/最低价378.00/153.50 元近 3 个月日均成交额622.03 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《圣邦股份（300661.SZ）-产品和客户双拓展，1Q22 业绩创季度新高》 ——2022-04-24《圣邦股份-300661-财报点评：产品和客户双拓展，4Q21 归母净利润创季度新高》 ——2022-01-30《圣邦股份-300661-财报点评：3Q 毛利率继续提高，对外投资完善产业布局》 ——2021-10-27《圣邦股份-300661-财报点评：泛电子化叠加国产替代，业绩加速增长》 ——2021-09-01《圣邦股份-300661-2021 年一季报：模拟龙头，营收加速增长》——2021-04-28上半年归母净利润增长 107%，二季度收入利润创季度新高。公司 1H22 营收16.51 亿元(YoY 80%)，归母净利润 5.40 亿元(YoY 107%)，扣非归母净利润5.31 亿(YoY 135%)。其中 2Q22 营收 8.76 亿元(YoY 68%,QoQ 13%)，归母净利润 2.80 亿元(YoY 51%,QoQ 7.4%)，扣非归母净利润 2.83 亿元(YoY 85%,QoQ15%)，均创季度新高。从盈利能力看，上半年毛利率同比提高 8.55pct 至59.78%，净利率提高 4.26pct 至 32.35%；2Q22 毛利率为 59.03%(同比+5.27pct，环比-1.59pct)，净利率为 31.59%(同比-3.54pct，环比-1.64pct)。上半年两大产品线收入高增长，毛利率均同比提高。公司产品包括电源管理芯片和信号链芯片两大类，上半年两大产品均取得增长。其中电源管理芯片收入 11.00 亿元(YoY 72.56%)，占比 67%，毛利率 57.22%(+8.90pct)；信号链产品收入 5.48 亿元(YoY 97.18%)，占比 33%，毛利率 64.76%(+6.92pct)。继续加大研发投入，上半年新增产品 300 余款。上半年公司研发投入 2.60亿元(YoY 67%)，研发费率 15.75%；截至 6 月 30 日，研发人员 708 人，相比去年底的 602 人增长 17.61%，占总员工的 69.96%。在持续的研发投入下，上半年共推出 300 余款新产品，包括 36V/3A 同步整流 DC/DC、超低温漂精度0.1%的高精度电压基准、符合车规要求的电压基准芯片、高速比较器芯片、采用新架构的超低功耗DC/DC降压转换器、超小封装低功耗数字温度传感器、内置温度传感器的 SAR ADC 等，目前拥有 25 大类 4000 余款可供销售产品。车规级电压基准芯片规模交付，几十款车规级芯片正在验证评审中。公司2021 开始发力车载前装市场，已按照 IATF16949 质量系统要求升级了公司质量体系，并通过多家一级供应商的现场审核。2021 年正式启动了电压基准芯片的 AEC-Q100 车规标准升级，首款支持 AEC-Q100 车规标准的电压基准芯片LM431BQ 已正式规模交付用户，另有几十款信号链和电源管理的车规级芯片正在验证评审中。LM431BQ 的发布是公司进入车载市场的开始和契机，后续公司将从汽车系统出发，提供更丰富的系统级解决方案。投资建议：产品和客户持续拓展，公司份额有望提升，维持“买入”评级我们预计公司 2022-2024 年归母净利润 10.87/15.15/20.09 亿元（前值为10.73/15.08/20.58 亿元），同比增速 55/39/33%；EPS 为 3.05/4.25/5.64元，对应 2022 年 8 月 24 日股价的 PE 分别为 52.5/37.6/28.4x。随着产品和客户持续拓展，公司份额有望继续提升，维持“买入”评级。风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)1,1972,2383,6515,4147,403(+/-%)51.0%87.1%63.1%48.3%36.7%净利润(百万元)289699108715152009(+/-%)64.0%142.2%55.4%39.4%32.6%每股收益（元）1.852.963.054.255.64EBITMargin22.0%29.6%30.3%29.0%28.5%净资产收益率（ROE）19.3%29.1%32.2%32.1%30.9%市盈率（PE）86.754.052.537.628.4EV/EBITDA91.255.651.336.327.2市净率（PB）16.7515.7116.9112.098.77资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2022 上半年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4附表：财务预测与估值资产负债表（百万元）202020212022E2023E2024E利润表（百万元）202020212022E2023E2024E现金及现金等价物7731186191830154539营业收入1197223