哈弗H6混动版发布，开启新能源转型

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年08月24日买 入1长城汽车（601633.SH）哈弗 H6 混动版发布，开启新能源转型 公司研究·公司快评 汽车·乘用车 投资评级：买入（维持评级）证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cn执证编码：S0980519080002证券分析师：戴仕远daishiyuan@guosen.com.cn执证编码：S0980521060004事项：8 月 22 日，公司发布新能源品牌战略，2025 年公司新能源销量将占比达 80%，2030 年将正式停售燃油车。同时同步发布第三代 H6 柠檬混动 DHT 售价，DHT 售价 14.98 万元，DHT-PHEV 55km 版预售价 16.88 万元，110km 版预售价 17.68 万元。国信汽车观点：H6 作为哈弗品牌主力车型，深耕经济型 SUV 市场，2021 年以来受制于芯片等物料短缺以及电动车型不足的问题，销量承压，我们认为随着混动车型推出及生产端压力缓解，有望持续贡献销量增量。作为长城汽车旗下最大的整车版块，哈弗将以“新能源 SUV 专家”迎来新能源全面转型。到 2025 年，长城汽车新能源车型销量占比将达到 80%，2030 年正式停售燃油车。考虑到缺芯导致公司生产受限以及原材料涨价对盈利能力影响，我们维持公司盈利预测，预计 2022-2024年公司实现归母净利润 85/131/181 亿元。考虑到长城汽车全面进行数字化转型，依托“柠檬+坦克+咖啡智能”，爆款打造能力强，产品竞争力提升，全新平台有望带来新一轮产品强势周期，公司作为自主车企龙头，盈利弹性大，有望显著受益行业复苏和全新平台布局，参考可比公司估值，维持一年期目标股价 43-50元，对应 2023 年 PE 为 30-35 倍，维持“买入”评级。评论： 哈弗 H6 公布超级混动 DHT 售价，开启新能源转型8 月 22 日哈弗发布新能源品牌战略，同步发布第三代 H6 柠檬混动 DHT 双子星。哈弗第三代 H6 DHT 车型正式上市，售价 14.98 万元；哈弗 H6 DHT-PHEV 开启预售，55km 版预售价 16.88 万元，110km 版预售价 17.68万元。长城汽车将把最好的新能源技术柠檬混动 DHT 赋能哈弗品牌，而哈弗品牌将从“中国 SUV 全球领导者”转型为“新能源 SUV 专家”。到 2025 年，长城汽车新能源销量将占比达到 80%，2030 年将正式停售燃油车。此次发布会全新品牌标识同步发布，首款战略落地车型即为第三代 H6 柠檬混动 DHT 双子星。图1：第三代 H6 DHT 公布预售价图2：哈弗发布新能源品牌战略请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2资料来源：易车网、国信证券经济研究所整理资料来源：易车网、国信证券经济研究所整理第三代 H6 DHT 车型搭载柠檬超级混动 DHT 技术，配备 1.5T 涡轮增压发动机和电动机组成的动力总成，可切换纯电、串联、并联、动力回收四种模式，百公里综合油耗 4.9 升，综合续航里程超 1000 公里。车型沿用了燃油版 H6 Supreme+车型的外观设计，前脸采用无边界设计，上下进气口采用了点阵式格栅装饰，视觉感受上很有冲击力。同时 LOGO 采用蓝色作为底色，凸显其新能源车型的身份。图3：哈弗第三代 H6 DHT资料来源：汽车之家、国信证券经济研究所整理内饰采用“未来美学”设计思路，中控台布局通过横向展开的线条拉伸了车内的视觉宽度。同时，车内配备了三辐式方向盘以及 10.25 英寸液晶仪表和 12.3 英寸悬浮式中控屏，外加 10 英寸 HUD 抬头显示，可实现三屏联动。车机内置车机系统基于 Android 系统打造，内置高德地图、爱奇艺视频、抖音等应用。并且，新车还支持 FOTA 升级。图4：哈弗第三代 H6 DHT 内饰图5：哈弗第三代 H6 悬浮式中控屏资料来源：易车网、国信证券经济研究所整理资料来源：易车网、国信证券经济研究所整理插混版本推出，哈弗 H6 爆款有望延续。H6 作为哈弗品牌主力车型，深耕经济型 SUV 市场，2021 年以来受制于芯片等物料短缺以及电动车型不足的问题，销量承压，我们认为随着混动车型推出及生产端压力缓解，有望持续贡献销量增量。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：哈弗 H6 DHT 与竞品参数对比哈弗 H6 DHT PHEV2022 款 110KM宋 PLUS 2021 款 DMI110km 旗舰 PLUS哈弗 H6 DHT PHEV 2022 款 55KM宋 PLUS 2021 款 DMI51km 尊荣型厂商指导价17.68 万17.58 万16.88 万16.28 万长宽高（mm）4683*1886*17304705*1890*16804683*1886*17304705*1890*1680轴距（mm）2738276527382765车身结构五门五座 SUV五门五座 SUV五门五座 SUV五门五座 SUV油耗-0.9（NEDC，L/100km）4.5（最低荷电状态，L/100km）-1.5（NEDC，L/100km）4.5（最低荷电状态，L/100km）整车质保三年或十万公里六年或十五万公里三年或十万公里六年或十五万公里电池组质保八年或 15 万公里首任车主不限年限/里程八年或 15 万公里首任车主不限年限/里程最大马力（PS）154110154110最大个功率（kw）1138111381最大扭矩（N*M）233135233135最大净功率（kw）1107811078辅助驾驶等级L2L2L2L2液晶仪表尺寸10.25 英寸12.3 英寸10.25 英寸12.3 英寸HUD2500 元-2500 元-手机互联/映射支持 CARPLAY，原厂互联/映射-支持 CARPLAY，原厂互联/映射-自适应远近光√√√-车内环境氛围灯-多色-多色前排座椅功能加热加热/通风加热加热/通风第二排座椅调节靠背调节靠背调节天窗类型可开启全景天幕可开启全景天幕可开启全景天幕可开启全景天幕扬声器数量8 个9 个8 个9 个电动后备箱2000 元√2000 元√资料来源：汽车之家、国信证券经济研究所整理图6：哈弗 H6 年销量（万辆）图7：哈弗 H6 月销量（万辆）资料来源：搜狐汽车、国信证券经济研究所整理资料来源：搜狐汽车、国信证券经济研究所整理哈弗发布了全新车标并宣布转型新能源品牌。哈弗汽车的全新品牌 logo，更加注重平面化效果，是当下车标设计的主流方案。作为长城汽车旗下最大的整车版块，哈弗将迎来新能源全面转型。哈弗品牌正式发布新能源战略，将以“新能源 SUV 专家”的全新姿态，为用户开启全新的体验。到 2025 年，长城汽车新能源车型销量占比将达到 80%，然后在 2030 年正式停售燃油车。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图8：哈弗全新扁平化车标图9：长城汽车新能源目标资料来源：搜狐汽车、国信证券经济研究所整理资料来源：搜狐汽车、国信证券经济研究所整理哈弗品牌是长城销量的主力（长期销量占比 70%以上