疫情承压，关注修复

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评 [Table_StockA=] 华立科技（301011.SZ） 投资评级 上次评级 [Table_Author] 冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：+86 17317141123 邮箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 华立科技（301011.SZ）：疫情承压，关注修复 [Table_ReportDate] 2022 年 8 月 22 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：华立科技（301011.SZ）于 8 月 18 日盘后发布中报，系新冠肺炎疫情持续影响，2022H1 公司实现营业收入 2.57 亿元，同比增长 2.98%；归母净利 289.14 万元，同比下滑 90.72%；扣非归母 490.76 万元，同比下滑 85.29%。公司计提信用减值损失 318.7 万元。 点评： ➢ 受国内疫情反复影响，公司线下自营游乐场业态承受较大压力。因配合疫情防控工作，公司部分游乐场运营服务和国内游乐场客户曾多次暂停营业。经拆分，2022Q2 单季度的营业总收入为 1.29 亿元（yoy-18.19%，qoq+0.39%）；Q2 单季度的归母净利润为 131.72 万元（yoy-93.75%，qoq-16.33%）；Q2 单季度的扣非净利润为 253.91 万元（yoy-89.70%，qoq+7.20%） ➢ 游戏游艺设备销售业务保持稳步增长。22H1，公司游戏游艺设备实现销售收入 1.19 亿元，同比增长 20.00%，主要系受益于海外市场恢复，海外游戏游艺设备销售同比增长 468.52%。新推出产品《狂野飙车 9 竞速传奇》等销售情况良好。国内游戏游艺设备销售较去年同期有所下降，主要因疫情防控，下游部分游乐场暂停营业，采购设备意愿放缓所致。 ➢ 公司动漫 IP 衍生产品业务短期承压。22H1，公司动漫 IP 衍生产品业务营业收入 5760.78 万元，同比减少 29.45%。受上半年国内疫情影响，部分地区游乐场暂停营业，涉及区域动漫卡通设备未能正常开机运营。动漫卡通设备投放速度在 3-5 月份放缓，6 月份已基本恢复正常。公司年初推出欧美游戏 IP“我的世界”卡片游戏，截至报告期图 1：公司游戏设备一览 资料来源：公司公告、信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 末，《我的世界地下城 ARCADE》投放约 300 台。 ➢ 公司放缓游乐场运营业务扩展速度，暂未新增自营游乐场。22H1，游乐场运营业务收入 4637.78 万元，同比下降 1.26%，毛利率比上年同期下降 25.99 百分点。截至报告期末，公司自营游乐场 13 个（集中在广东地区）。为配合防疫政策，广东地区自营游乐场暂停营业 1-3个月不等，上海合作运营门店子今年 3 月以来暂停营业至上周才恢复正常经营，而租赁成本等固定成本基本固定，导致毛利率明显下滑。 ➢ 暑期旺季，游乐场业务较上半年有明显好转。由于疫情原因，游乐业态虽短期承压，但行业整体长期呈稳定发展趋势。以公司所处的星力动漫产业园为 例，尽管上半年部分设备制造企业销售情况可能不及去年同期，但 整体保持正常经营，不存在规模性停业，园区基本不存在闲置商铺。疫情后商业综合体为游乐场业态提供了更具竞 争力的商业条件，在今年下游游乐场采购设备中，新客户比例亦有所上升，客户结构 调整为游戏游艺设备市场带来更多的活水。 ➢ 投资建议：随着下半年疫情逐步缓解及疫情防控措施逐步常态化，国内游乐场游戏游艺设备采购需求有望恢复正常，游乐场运营业务也将逐步恢复正常。根据 wind 一致预期，公司 23 年归母净利预期为 1.32亿元，对应 PE 为 21x。下半年度，公司将继续加大运营推广 力度，通过直播活动、竞技比赛、线下见面会等多途径加强推广运营，促进公司动漫 IP 衍生产品业务 快速发展，长期仍看好公司动漫 IP 衍生品业务发展空间。公司开发有 VR 游艺设备《狂野飙车 9 竞速传奇（VR版）》、《火线狂飙》VR 等，建议密切关注。 ➢ 风险因素：新冠肺炎疫情持续影响风险、宏观经济波动风险、汇率波动风险 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 研究团队简介 冯翠婷，信达证券传媒互联网及海外首席分析师，北京大学管理学硕士，香港大学金融学硕士，中山大学管理学学士。2016-2021 年任职于天风证券，覆盖互联网、游戏、广告、电商等多个板块，及元宇宙、体育二级市场研究先行者（首篇报告作者），曾获 21 年东方财富 Choice 金牌分析师第一、Wind 金牌分析师第三、水晶球奖第六、金麒麟第七，20 年 Wind 金牌分析师第一、第一财经第一、金麒麟新锐第三。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 章嘉婕 13693249509 zhangjiajie@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 李若琳 13122616887 liruolin@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 俞晓 18717938223 yuxiao@cindasc.com 华东区销售 李贤哲 15026867872 lixianzhe@cindasc.com 华东区销售 孙僮 186108