紫光国微公司点评报告：2022Q2业绩创历史新高，智能安全芯片+特种集成电路共促业绩高增长

证券研究报告 | 点评报告 | 半导体 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 紫光国微(002049) 报告日期：2022 年 08 月 23 日 2022Q2 业绩创历史新高，智能安全芯片+特种集成电路共促业绩高增长 ──紫光国微公司点评报告 投资要点 ❑ 公司发布 2022 半年报，营业收入同比增长 27%，归母净利润同比增长 37% 公司发布 2022 年半年报，实现营业收入 29 亿元，同比增长 27%；实现归母净利润 12.0 亿元，同比增长 37%；实现扣非归母净利润 11.5 亿元，同比增长 44%，。其中 2022Q2 单季度实现营收 15.6 亿元，同比增长 17%，环比增长 17%，归母净利润 6.7 亿元，同比增长 21%，环比增长 26%，单季度归母净利润创历史新高。 报告期内，公司集成电路业务实现收入 19.5 亿，同比增长 29%，毛利率 79%，同比提升 1.87pcts，增长主要原因系下游需求旺盛，业务规模增长，销量提升所致；智能卡芯片业务实现收入 8 亿元，同比增长 4%，毛利率 42%，同比提升11.97pcts。同时公司境外收入较去年同期增长 82%，主要原因系公司通信 SIM 卡芯片产品的海外市场份额不断提升所致。 费用方面，公司 2022Q2 单季度毛利率 67%，净利率 43%，均达历史峰值；公司2022H1 研发投入 4.7 亿元，同比增加 38%，主要系人工费用、测试费投入增加所致；公司经营净现金流 3.7 亿元，同比增长 102%，主要系集成电路业务规模增长，公司利润增加及销售回款增加，同时业务保证金较上年同期增加所致。 ❑ 智能安全芯片、特种集成电路两大主业共促公司业绩高增长 公司以智能安全芯片、特种集成电路两大主业为基石，智能安全芯片业务为第二代居民身份证和电子旅行证件等证照类产品稳定供货的同时，为全球通信 SIM卡芯片市场提供丰富的产品选型，发布了首款支持双模联网的中国联通 5G eSIM产品，并深度参与中国移动新一代超级 SIM 芯片工作，且持续为国内外银行 IC卡芯片市场提供多种产品方案，未来将随 5G、车联网等场景的发展打开车规级安全芯片长期空间； 公司特种集成电路业务需求持续增长，新推出了 2x 纳米的低功耗 FPGA 系列产品，进一步完善了产品种类；保持国内系列最全、技术最先进的特种存储器领先地位；网络总线、接口产品的市场占有率继续保持领先，特种 SoPC 平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可；模拟产品向用户提供齐套的二次电源解决方案，市场份额快速扩大；高速射频 ADC、新型隔离芯片等新产品未来有望在“十四五”期间成为公司新的增长点。 ❑ 投资建议： 预计公司 2022-2024 年实现净利润 29.2/38.5/53.6 亿，同比增长 50%/32%/39%，年均复合增速 35%，PE48/36/26 倍，维持“买入”评级。 ❑ 风险提示：研发不及预期，下游订单放量不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 联系人：王洁若 wangjieruo@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥229.99 总市值(百万元) 139,572.59 总股本(百万股) 606.86 股票走势图 相关报告 《【紫光国微】深度：特种集成电路龙头，大国核芯共筑 5G 发展》 2021.12.18 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 5342 7698 10170 13424 (+/-) (%) 63.35% 44.09% 32.11% 32.00% 归母净利润 1954 2923 3850 5355 (+/-) (%) 142.28% 49.59% 31.74% 39.09% 每股收益(元) 3.22 4.82 6.34 8.82 P/E 71 48 36 26 资料来源：浙商证券研究所 -30%-23%-15%-8%-1%6%21/0821/0921/1021/1122/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/08紫光国微深证成指紫光国微(002049)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 1：公司 2022H1 收入 29 亿，归母净利润 12 亿（亿元，%） 图 2：公司 2021Q2-2022Q2 收入及归母净利润（亿元，%） 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 费用方面，公司 2022Q2 单季度毛利率 67%，净利率 43%，均达历史峰值；公司2022H1 研发投入 4.7 亿元，同比增加 38%，主要系人工费用、测试费投入增加所致；公司经营净现金流 3.7 亿元，同比增长 102%，主要系集成电路业务规模增长，公司利润增加及销售回款增加，同时业务保证金较上年同期增加所致。 图 3：公司 2022Q2 毛利率、净利率达历史峰值 图 4：公司期间费用整体稳定（百万元） 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 报告期内，公司集成电路业务实现收入 19.5 亿，同比增长 29%，毛利率 79%，同比提升 1.87pcts，增长主要原因系下游需求旺盛，业务规模增长，销量提升所致；智能卡芯片业务实现收入 8 亿元，同比增长 4%，毛利率 42%，同比提升 11.97pcts。同时公司境外收入较去年同期增长 82%，主要原因系公司通信 SIM 卡芯片产品的海外市场份额不断提升所致。 公司以智能安全芯片、特种集成电路两大主业为基石，智能安全芯片业务为第二代居民身份证和电子旅行证件等证照类产品稳定供货的同时，为全球通信 SIM 卡芯片市场提供343353294.18.119.512.040%-5%63%27%17%99%142%37%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%01020304050602019202020212022H1营业总收入归母净利润营收yoy归母yoy13.415.015.513.415.65.55.85.05.36.764%75%63%41%17%107%106%307%64%21%0%50%100%150%200%250%300%350%0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.02021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2营业收入归母净利润营收yoy归母yoy59%64%59%64%67%41%40%32%40%43%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2021Q22021Q