2025年12月量化行业配置月报：质量风格有望回归，关注医药、通信

证券研究报告 | 金融工程月报 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程月报 报告日期：2025 年 12 月 05 日 质量风格有望回归，关注医药、通信 ——2025 年 12 月量化行业配置月报 核心观点 日历效应上，12 月质量风格明显占优，医药、通信行业或将出现质量与景气的共振，建议重点关注。 ❑ 12 月质量风格明显占优，建议关注医药、通信。 我们选取了成长、价值、质量、红利等重要风格的代表性指数，统计了历史上指数的日历效应，结果显示，12 月质量风格明显占优，虽然价值风格平均收益最高，但其胜率不足 50%，而质量风格的胜率则达到 60%以上。底层逻辑上，这可能是由于，临近年末考核期，机构投资者更倾向于锁定收益、降低波动，从而基本面更加稳健的高质量标的成为资金流入的方向。从行业分布上看，截至 12 月 4 日，中证质量指数中，银行、医药、通信行业占比较高。再结合我们构建的基本面量化模型结果，目前银行景气度边际下行，而医药、通信行业均有望出现质量与景气的共振，建议重点关注。 ❑ 此外，生猪养殖亏损延续，或将刺激困境反转预期逐步发酵。 本轮周期中，虽然自 2024 年 8 月以来，猪价就持续震荡下跌，但由于养殖利润整体保持为正，能繁母猪的去化节奏较为缓慢，这也使得生猪供给持续偏多，周期反转难以期待。不过，随着 9 月以来生猪价格的快速杀跌，9 月以来自繁自养生猪养殖利润已经转负，最新公布的 10 月能繁母猪存栏去化速度明显提速。随着猪价的持续低迷，未来生猪产能去化节奏可能加速，从而有望刺激困境反转预期发酵，建议关注。 ❑ 综合策略最近一个月收益-2.2%，相对行业等权指数及中证 800 的超额收益分别为 0.3%、0.4%。 我们在每月更新时，根据各个细分行业的景气度信号，配置景气上行及景气持平、且拥挤度较低的行业，其中景气持平行业的权重设置为景气上行行业的一半，最终形成综合配置策略。综合策略最近 1 个月（2025/11/7-2025/12/5）相对行业等权指数及中证 800 的超额收益分别为 0.3%和 0.4%。 ❑ 风险提示 1、本文板块配置建议基于量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。2、本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 分析师：徐浩天 执业证书号：S1230523090002 xuhaotian@stocke.com.cn 相关报告 1 《高成长性与政策红利共振，科技核心资产配置正当时》 2025.12.04 2 《回调或是风险资产的买入时机》 2025.12.03 3 《浙商金工港股因子库2025》 2025.12.01 金融工程月报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 核心观点 ....................................................................................................................................................... 4 2 基本面量化模型结果更新 ........................................................................................................................... 5 2.1 通信 ..................................................................................................................................................................................... 5 2.2 半导体 ................................................................................................................................................................................. 6 2.3 农林牧渔 ............................................................................................................................................................................. 7 3 综合策略表现 ............................................................................................................................................... 8 4 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 金融工程月报 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 部分风格指数日历效应统计 ................................................................................................................................................ 4 图 2： 中证质量指数权重行业分布 ................................................................................................................................................ 4 图 3： 基本面量化模型观点一览 .......................................................................................................