业绩符合预期， 各项业务稳步发展

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 宝信软件(600845.SH) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《宝信软件深度报告：从三大预期差解读新基建龙头长期确定性价值》2021.1.30 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 业绩符合预期，各项业务稳步发展 [Table_ReportDate] 2022 年 8 月 24 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] 事件：2022 年 8 月 23 日，公司发布 2022 年半年报，上半年实现营收49.62 亿元，同比增长 1.82%，实现归母净利润 9.91 亿元，同比增长 5.34%，实现扣非归母净利润 9.42 亿元，同比增长 6.82%，实现经营性净现金流17.35 亿元，同比增长 38.23%。 点评： ➢ 全面布局高端自动化产品，业务稳步推进 根据公司公告，2022 年 Q2 单季度实现营收 24.65 亿元，实现归母净利润5.36 亿元，环比增长 17.73%。分业务来看，2022 年上半年，软件开发业务实现营收 34.77 亿元，服务外包业务实现营收 14.26 亿元，系统集成业务 0.48 亿元。 上半年，面对上海疫情封控的严峻形势，公司充分发挥“一总部多基地”体系优势，确保多个重大项目按期交付；市场开拓方面，多项智慧制造、集控、总包 EPC 重点项目悉数签约落地；疫情期间利用信息技术能力支持上海市疫情防控保障工作，积极驰援核酸码和方舱建设；依托工业互联网平台，提升智慧环保、水务和应急领域的差异化竞争优势，为相关行业提供全生命周期服务和整体解决方案。 双碳时代，公司作为央企旗下信息高科技公司及国产软件提供商，深入践行“新基建”、“产业链安全”、“自主可控”等国家战略，围绕关键核心技术国产化替代与破解行业“卡脖子”难题， 持续加大研发投入，全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展，赋能产业智慧化。 重要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万） 11,759 14,199 18,031 23,202 同比(%) 23.6% 20.7% 27.0% 28.7% 归属母公司净利润（百万） 1,819 2,234 2,938 3,894 同比(%) 39.8% 22.8% 31.5% 32.6% 毛利率(%) 32.5% 32.8% 33.3% 34.3% ROE(%) 20.2% 21.9% 23.6% 25.2% EPS（摊薄（元） 1.20 1.13 1.49 1.97 P/E 32.94 34.86 26.51 20.00 [Table_ReportClosing] 资料来源：万得，信达证券研发中心预测；股价为 2022 年 8 月 23 日收盘价 0%50%100%20/0420/0820/12宝信软件沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 1：公司季度营收及增速 图 2：公司季度归母净利润及增速 资料来源：公司财报，信达证券研发中心 资料来源：公司财报，信达证券研发中心 图 3：公司分业务营收情况（亿元） 图 4：公司各项业务占比情况 资料来源：公司财报，信达证券研发中心（注：2020 年及以前业务为调整前数据） 资料来源：公司财报，信达证券研发中心（注：2020 年及以前业务为调整前数据） ➢ 软件开发业务毛利率提升，盈利能力持续增强 公司 2022 年上半年毛利率为 36.17%，同比有所提升，其中软件开发业务毛利率为 31.8%，同比提升 3.98 个百分点。未来，随着公司“从软到硬”一体化布局的不断延展，以自动化、信息化、工业互联网平台为核心的智能制造业务有望给公司软件开发业务毛利率带来较大提升空间，同时在双碳政策下，公司核心地段 IDC 机房资源稀缺性日益凸显，盈利能力有望持续提升。 图 5：公司软件开发业务毛利率持续提升 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 -100%-50%0%50%100%010203040502021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2总营收（亿元）同比(%)环比（%）-20%0%20%40%60%01234562021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2归母净利润（亿元）同比(%)环比（%）02040608010020182019202020212022H1软件开发服务外包系统集成设备其他业务0%20%40%60%80%100%20182019202020212022H1软件开发服务外包系统集成设备其他业务0%20%40%60%20182019202020212022H1毛利率(%)软件开发服务外包系统集成设备 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 工业互联网业务持续推进，推出“宝罗”机器人品牌 早在五年前，宝信就成立工业 4.0 项目部，对工业互联网技术提前布局。公司于 2020 年 12月发布了自主研发的工业互联网平台 xIn³Plat，同时推进大数据“5S” 组件开发， 完成炼铁互联智控平台（高炉）示范项目建设；2021 年初宝武成立中国宝武工业互联网研究院和中国宝武大数据中心，和宝信联合办公，统筹宝武工业互联网框架设计及前沿技术研发。 公司依靠多年在工业软件领域积累的强大研发实力及钢铁行业专业经验，自主研发工业互联网平台 和人工智能中台，以 iPlat 和 ePlat 为两翼，积极打造钢铁行业工业互联网生态圈，为未来发展开辟了新的成长赛道，打开更加广阔发展空间。近年来，宝信工业互联网平台持续入围工信部“双跨”平台，排名稳步提升；公司加快工业互联网平台的研发及跨行业、跨领域的产业化推广，构建 xIn³Plat 全新内核 XO，支撑可分可合架构；推出自主研发的国产工业基础自动化软件 iPlat-BA，充分满足工业现场的智能监控和过程控制需求；发布首版物联网组件，完成低代码组件部署；形成数据实时采集入湖和处理能力；培育边缘模型加速推理、排程求解、云上课题发布等能力；推出“宝罗”机器人品牌，以万名“宝罗”上岗计划为契机，基于宝信工业互联网平台打造自主可控的“宝罗云平台”。 ➢ 发布冶金行业大型 PLC 产品，智能制造龙头整装待发 经过十年研发，公司于 2021 年 7 月正式发布冶金行业大型 PLC 产品，我们认为宝信 PLC产品的发布具备重大的战略意义，相当于证明公司在国内工