“十五五”深度研究系列报告(九)：如何推动进出口平衡发展？

证券研究报告 | 宏观深度报告 | 中国宏观 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观深度报告 报告日期：2025 年 12 月 10 日 如何推动进出口平衡发展？ ——“十五五”深度研究系列报告（九） 核心观点 2024 年中国贸易顺差已经占全球 135 国口径总规模的 40.8%，二战以来数据显示该比例较高，长期来看并不可持续。同时美元信用体系下，美国贸易逆差的减少将倒逼全球整体贸易顺差的收缩，在这样的背景下，“十五五”规划“辅导百问”对推动进出口平衡发展给出明确指引。 扩大自主开放，“辅导百问”指出： 更加注重规则对接，政策内容一是加入双边和多边投资协定；二是推进自贸区建设；三是扩大免签范围和人员流动；四是扩大市场准入。 更加注重服务业开放，政策内容一是推动扩大电信、医疗领域的开放试点，稳妥有序扩大教育、文化领域自主开放；二是推进数字贸易发展；三是便利服务贸易规则。 更加注重合作共赢、共同开放，我们认为一是可能提高合资出海占比；二是落实对 53个非洲建交国实施 100%税目零关税举措；三是通过国际组织维护多元稳定的经济格局。 ❑ 中国未来发展为什么要推动进出口平衡发展？ 我们使用 WTO 口径数据，统计了全球 135 个国家和地区自 1948 年以来贸易顺差规模，来评估当前中国出口顺差的相对位置,测得 2024 年中国贸易顺差已经占全球 135 国口径总规模的 40.8%，从二战以来的国际比较来看，一国顺差在全球总顺差中占比超过 40%属于“峰值”水平，长期来看并不可持续。 当前国际经贸格局中，美国扮演主要逆差国角色，2025 年以来美国推动关税战，其对外平均关税水平大幅提升，长期来看其经常账户逆差可能有所收敛。 在当前全球美元信用体系下，美国贸易逆差的减少将倒逼全球整体贸易顺差的收缩，因为非美国家无力长期维持经常账户失衡。在这样的背景下，《党的二十届四中全会<建议>学习辅导百问》（后续简称“辅导百问”）第 38 问对推动进出口平衡发展给出明确指引。 ❑ 积极扩大自主开放从四个方面入手 《辅导百问》第 36 问“怎样理解积极扩大自主开放”进一步指出积极扩大自主开放需把握的四个方面：一是更加注重规则对接；二是更加注重服务业开放；三是更加注重合作共赢；四是更加注重共同开放。 具体而言： 更加注重规则对接，政策内容一是加入双边和多边投资协定；二是推进自贸区建设；三是扩大免签范围和人员流动；四是扩大市场准入。 更加注重服务业开放，政策内容一是推动扩大电信、医疗领域的开放试点，稳妥有序扩大教育、文化领域自主开放；二是推进数字贸易；三是便利服务贸易规则。 更加注重合作共赢、共同开放，我们认为一是可能提高合资出海占比；二是落实对 53 个非洲建交国实施 100%税目零关税举措；三是通过国际组织维护多元稳定的经济格局。 ❑ 风险提示 中美摩擦超预期，扰动市场风险偏好；海外对我国经贸摩擦超预期 分析师：李超 执业证书号：S1230520030002 lichao1@stocke.com.cn 分析师：林成炜 执业证书号：S1230522080006 linchengwei@stocke.com.cn 研究助理：汤子玉 tangziyu@stocke.com.cn 相关报告 1 《如何看待 AI 泡沫破灭论？》 2025.11.27 2 《工业利润渐进修复，新质生产力表现积极 》 2025.11.27 3 《如何理解“统一大市场”？——“十五五”深度研究系列报告（五）》 2025.11.26 宏观深度报告 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 经常账户顺差合理比重的历史经验 ........................................................................................................... 4 2 如何实现“推进进出口平衡”？ ................................................................................................................... 9 2.1 更加注重规则对接 ............................................................................................................................................................. 9 2.2 更加注重服务业开放 ....................................................................................................................................................... 10 2.3 更加注重合作共赢、共同开放 ....................................................................................................................................... 11 3 风险提示 ..................................................................................................................................................... 12 宏观深度报告 http://www.stocke.com.cn 3/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 2025 年贸易顺差保持高位 ................................................................................................................................................... 4 图 2： 2025 年贸易顺差已经达到历史最高水平（2025 年数据截至 11 月，亿美元） ............................................................. 4 图 3： 二战以来一国在全球（135 国口径）贸易顺差占比 ......................................................................................................... 4 图 4： 50 至 70