稀土行业点评：稀土第二批生产指标公布：增量稳中有升

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：有色金属|行业报告 2022 年 8 月 21 日 行业投资评级 稀土行业点评 强于大市 稀土第二批生产指标公布：增量稳中有升 行业基本情况 ⚫ 2022 年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标下达 事件：8 月 17 日下午，工信部、自然资源部下发 2022 年第二批稀土总量指标控制计划，稀土是国家实行生产总量控制管理的产品，任何单位和个人不得无指标和超指标生产，2022 年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 109200 吨、104800 吨。 稀土开采指标较今年第一批指标分别增长了 8400 吨和 7600 吨；2022 年合计稀土开采和冶炼分离指标分别为 210000 吨和 202000吨，同比去年增长约 25%，增速加快。 ⚫ 短期内，稀土价格或将触底 短期来看，2022 年两批稀土开采、分离冶炼指标合计数的增幅高于去年，此次增量在一定程度上缓解了当下市场的供给紧张，在需求端明显回暖前，稀土价格可能进一步下跌，或将在近期触底。 中长期看，稀土下游需求端高速发展并衍生新兴需求，整体稀土原料供应依然紧俏，从而对稀土行业形成强有力支撑，稀土价格有望上升。 ⚫ 磁材企业利好，成本压力有所缓解 稀土原材料是永磁材料的主要成本项，通常占据总成本的 60%-80%以上。磁材企业采用成本加成和毛利率定价法，随着稀土的上涨，稀土永磁材料的价格也大幅上涨，这样一来，便会对下游需求企业产生较大的价格压力，尤其会压制对价格敏感度较高的客户需求。 而近期，稀土价格一路下跌到现在，处于今年价格低点，极大地缓解了磁材企业的成本压力，有助于需求进一步修复，期待后续产能逐步释放。 ⚫ 盈利预测与估值 我们建议关注：宁波韵升、正海磁材等，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。 ⚫ 风险提示 稀土产品价格波动超预期；政策变动风险；下游需求不及预期。 收盘点位 4151.07 52 周最高 5251.76 52 周最低 3784.12 行业相对指数表现（相对值，%） 资料来源：iFind，中邮证券研究所 研究所 分析师：李帅华 SAC 登记编号：S1340522060001 Email：lishuaihua@cnpsec.com 近期研究报告 1.《宁波韵升:业绩符合预期，持续优化产能布局》-李帅华-2022/08/10 2.《正海磁材：业绩符合预期，产能伴随需求持续释放》-李帅华-2022/08/19 (48%)(39%)(29%)(19%)(10%)0%10%19%29%21/8/2321/10/2321/12/2322/2/2322/4/2322/6/23稀土沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 稀土开采指标增量稳中有升 ................................................................................................................................. 3 2 供需格局依旧偏紧，稀土价格或将触底 .............................................................................................................. 4 3 磁材企业利好，成本压力有所缓解...................................................................................................................... 5 4 风险提示 ............................................................................................................................................................... 6 图表目录 图表 1：2022 年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标 ...................................... 3 图表 2：2017-2022 年稀土开采指标变化（吨） .............................................. 3 图表 3：2017-2022 年稀土冶炼分离指标变化（吨） .......................................... 3 图表 4：轻稀土占比总配额的 90%以上 ...................................................... 4 图表 5：北方稀土获分 67.5%的开采稀土指标 ................................................ 4 图表 6：2022 年北方稀土开采指标增量（吨） ............................................... 4 图表 7：2022 年中国稀土集团开采指标增量（吨） ........................................... 4 图表 8：氧化镨钕价格走势（万元/吨） ...................................................... 5 图表 9：龙头磁材企业成本分析 ............................................................ 5 图表 10：N35 钕铁硼价格走势（元/公斤） ................................................... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1 稀土开采指标增量稳中有升 2022 年第二批稀土开采、冶炼分离指标分别为 10.92 万吨和 10.48 万吨，较今年第一批指标分别增长了 0.84 万吨和 0.76 万吨；2022 年合计稀土开采和冶炼分离指标分别为 21 万吨和 20.2 万吨，同比去年增长约 25%，增速加快。 国家通过宏观调控稀土配额指标，借以调节市场供需。自年初以来，稀土价格持续上涨，以氧化镨钕为代表，价格最高点到达 111.0 万元/吨，虽然受政策因素以及疫情影响，稀土价格有所回调，但由于未改变供不应求的现状，稀土价格仍保持在较高位震荡。因而，为平衡市场供需和稳定，国家今年稀土供应增幅大于以往年度。 图表 1：2022 年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标 资料来源：工信部，中邮证券研究所 图表 2：2017-2022 年稀土开采指标变化（吨） 图表