发布2025年股权激励计划，三年业绩目标强势增长

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |维持个股表现2024-122025-022025-052025-072025-102025-12-12%-2%8%18%28%38%48%58%68%78%88%宇晶股份机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）36.88总股本/流通股本（亿股）2.05 / 1.32总市值/流通市值（亿元）76 / 4952 周内最高/最低价39.10 / 17.99资产负债率(%)70.7%市盈率-18.36第一大股东杨宇红研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:虞洁攀SAC 登记编号:S1340523050002Email:yujiepan@cnpsec.com宇晶股份(002943)发布 2025 年股权激励计划，三年业绩目标强势增长l投资要点事件：公司发布 2025 年股票期权激励计划（草案）。具体内容：公司于 2025 年 12 月 16 日发布股权激励计划草案，拟向激励对象授予股票期权不超过 220 万股，约占公司总股本的1.07%。本激励计划股票期权（含预留）的行权价格为 26.95 元/股。本激励计划拟授予的激励对象总人数共计 10 人，主要为公司核心骨干员工。公司层面业绩考核目标为 2026-2028 年营收、净利润二选一。本次激励计划首次授予的限制性股票的公司层面各年度业绩考核目标为：2026-2028 年营收分别不低于 12.00/15.60/20.28 亿元，或者2026-2028 年净利润分别不低于 1.92/2.50/3.24 亿元。本次考核目标为二选一，若收入与业绩中的一项达标，则归属比例为 100%；若收入与业绩均未达标，但其中某一项达到目标值的 80%，则行权系数为60%。本次股权激励体现管理层对未来几年业绩持续增长的充足信心，并能充分调动核心员工积极性。从公司过往业绩来看，公司 2022-2024 年营收分别为 8.04/13.04/10.38 亿元，归母净利润分别为0.97/1.13/-3.75 亿元，2025 年前三季度营收 7.17 亿元，归母净利润 0.23 亿元。可以看到公司历史业绩受到下游光伏行业影响，呈现一定波动。今年来，随着公司光伏设备海外出口订单陆续交付，打开光伏领域新增长，以及公司半导体、高端消费电子行业客户不断拓展，本次股权激励考核目标的设置体现了公司管理层对未来几年业绩持续增长的充足信心。同时，通过定向激励核心骨干，能够绑定核心员工利益，提升团队稳定性和工作积极性。l盈利预测与估值我们预计公司 2025-2027 年营业收入 10.53、17.74、22.48 亿元，同比增长 1.53%、68.37%、26.78%；预计归母净利润 0.27、2.29、3.18 亿元，同比增长 107.20%、749.90%、38.73%；对应 PE 分别为273.92、32.23、23.23 倍。维持“增持”评级。l风险提示：下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；国内外政策变化风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2025-12-19请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）1038105317742248增长率(%)-20.421.5368.3726.78EBITDA（百万元）-25.58160.07383.86487.72归属母公司净利润（百万元）-374.8626.98229.30318.12增长率(%)-431.58107.20749.9038.73EPS(元/股)-1.820.131.121.55市盈率（P/E）-19.71273.9232.2323.23市净率（P/B）8.588.326.615.15EV/EBITDA-181.7748.9620.4415.45资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入1038105317742248营业收入-20.4%1.5%68.4%26.8%营业成本85979912511522营业利润-470.1%108.4%632.3%39.2%税金及附加771114归属于母公司净利润-431.6%107.2%749.9%38.7%销售费用39405974获利能力管理费用9296114153毛利率17.2%24.2%29.5%32.3%研发费用656382108净利率-36.1%2.6%12.9%14.1%财务费用26191615ROE-43.5%3.0%20.5%22.2%资产减值损失-344-29-10-35ROIC-8.3%2.8%13.1%15.8%营业利润-40834250348偿债能力营业外收入0111资产负债率70.7%70.7%69.8%66.3%营业外支出10677流动比率1.301.231.341.42利润总额-41729244341营运能力所得税20-1-8-11应收账款周转率2.322.343.072.76净利润-43830252353存货周转率1.581.812.302.11归母净利润-37527229318总资产周转率0.330.350.510.54每股收益（元）-1.820.131.121.55每股指标（元）资产负债表每股收益-1.820.131.121.55货币资金213383440686每股净资产4.194.335.446.99交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款5675599331164PE-19.71273.9232.2323.23预付款项36375669PB8.588.326.615.15存货451430658783流动资产合计1607171124753149现金流量表固定资产930949955948净利润-43830252353在建工程209188169152折旧和摊销106112124131无形资产125120116112营运资本变动-16941-310-127非流动资产合计1366136113421317其他441606190资产总计2973307338174467经营活动现金流净额-59243127447短期借款203225248253资本开支-227-98-102-99应付票据及应付账款491489749917其他-411-12-16其他流动负债5456828481040投资活动现金流净额-231-87-114-115流动负债合计1238139618452211股权融资12000其他864776819750债务融资4714166-64非流动负债合计864776819750其他-117-27-22-22负债合计2102217226642961筹资活动现金流净额3