公司信息更新报告：Q2收入增速环比提升，核心器件卖铲人壁垒稳固

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 光峰科技（688007.SH） 2022 年 08 月 23 日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/8/23 当前股价(元) 29.98 一年最高最低(元) 39.00/14.45 总市值(亿元) 136.60 流通市值(亿元) 136.60 总股本(亿股) 4.56 流通股本(亿股) 4.56 近 3 个月换手率(%) 100.15 股价走势图 数据来源：聚源 《B 端基本盘稳健，激光显示龙头开启 C 端成长空间—公司首次覆盖报告》-2022.5.11 Q2 收入增速环比提升，核心器件卖铲人壁垒稳固 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 陆帅坤（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 lushuaikun@kysec.cn 证书编号：S0790121060033  Q2 收入增速环比提升，核心器件卖铲人地位稳固，维持“买入”评级 2022H1 营收 12.7 亿元（+14.9%），其中 2022Q2 营收 7.4 亿元（+28.4%），主系激光光学引擎和智能微投放量拉动。2022H1 归母净利润 0.46 亿元（-69.6%），其中 2022Q2 归母净利润 0.28 亿元（-71.0%），下降主系高毛利的 B 端业务受疫情扰动、非经常性损益大幅波动所致。考虑疫情扰动，下调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为 2.3/3.2/4.6 亿元（2022-2024 年原值 2.5/3.9/5.4 亿元），对应 EPS 分别为 0.5/0.7/1.0 元（2022-2024 年原值 0.6/0.9/1.2 元），当前股价对应PE 为 60.6/42.6/29.8 倍，公司荧光激光技术壁垒稳固，维持“买入”评级不变。  激光显示核心器件卖铲人地位稳固，智能微投放量高增 2022H1 公司核心器件业务收入达 2.3 亿元（+121.0%）。家用领域公司为当贝、安克创新等定制研发激光微投光机或激光电视光机等产品。车用领域公司取得IATF 16949：2016 质量管理体系认证证书，后续有望提供包括车顶天幕、车窗透明显示等车载显示产品。公司于 5 月公布了自研的全球首个 PPI 破万 AR 光学模组。激光投影整机产品中，智能微投品类表现亮眼。2022H1 智能微投实现收入 3.8 亿元（+35.1%），占营收比例 29.9%(+4.5pct)。2022 H1 峰米科技自有品牌+50%，占峰米科技总营收比重达 50%，同时自有品牌业务毛利率+ 5pcts。  Q2 净利率环比提升，看好影院等高毛利业务迎来修复 2022H1 毛利率 30.3%（-4.2pcts），2022Q2 毛利率 28.8%（-7.3pcts）。2022H1 影院放映服务业务毛利率 52.1%（-13.3pcts），主系疫情影响且固定资产持续产生折旧。智能微投/激光电视产品毛利率分别为 10.2%/33.5%，分别+2.3/+4.3pcts，盈利能力稳步提高。费率控制下 2022Q2 期间费用率-4.1pcts。2022H1 净利率 1.5%（-14.8pcts），主系毛利率下降、与收益相关的政府补助减少、投资收益和公允价值变动损益转负所致。单季度来看 2022Q2 公司净利率为 1.5%（-18.4pcts），环比+0.1pcts，我们看好疫情趋缓下，影院等高毛利业务恢复带动净利率修复。  风险提示：家用业务拓展不及预期；成本端下降不及预期；芯片供给受限。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,949 2,498 3,220 4,278 5,734 YOY(%) -1.5 28.2 28.9 32.9 34.0 净利润(百万元) 114 233 225 321 459 YOY(%) -38.9 105.0 -3.5 42.5 42.9 毛利率(%) 28.5 33.9 31.0 33.0 33.0 净利率(%) 4.4 8.9 6.6 7.1 7.6 ROE(%) 4.0 8.4 7.7 10.0 12.6 EPS(摊薄/元) 0.25 0.51 0.49 0.70 1.01 P/E(倍) 120.0 58.5 60.6 42.6 29.8 P/B(倍) 6.5 5.6 5.2 4.7 4.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2021-082021-122022-042022-08光峰科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 2022Q2 收入增速环比提升，核心器件卖铲人壁垒稳固 ....................................................................................................... 3 2、 2022Q2 盈利能力环比改善，看好高毛利影院业务修复 ....................................................................................................... 5 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 8 图表目录 图 1： 2022H1 实现营业收入 12.7 亿元（+14.9%） .................................................................................................................... 3 图 2： 2022Q2 实现营业收入 7.4 亿元（+28.4%） ............................................................................