业绩持续超预期，新能源车+储能快速增

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：158.00 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：王逢节 E 执业证书编号：S0740522030002 Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@r.qlzq.com.cn 基本状况 总股本(百万股) 108 流通股本(百万股) 70 市价(元) 158.00 市值(百万元) 17,064 流通市值(百万元) 11,001 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 610 902 1,498 2,360 3,406 增长率 yoy% 20% 48% 66% 58% 44% 净利润（百万元） 74 114 281 414 589 增长率 yoy% 75% 55% 147% 47% 42% 每股收益（元） 0.68 1.05 2.60 3.84 5.45 每股现金流量 1.05 0.36 1.95 2.21 4.46 净资产收益率 14% 11% 22% 25% 27% P/E 231.8 149.9 60.7 41.2 29.0 PEG 3.1 2.7 0.4 0.9 0.7 P/B 32.0 17.1 13.6 10.3 7.7 备注：股价选取 8 月 18 日收盘价 投资要点  公告摘要：公司发布 2022 年半年报，期间实现营业收入 7.34 亿元，同比增长112.57%；归属于上市公司股东的净利润 1.26 亿元，同比增长 242.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.13 亿元，同比增长 228.07%。  业绩超预期，盈利能力持续提升。公司上半年受疫情影响下全力保障生产交付，Q2 营收及净利润均创单季度历史新高，其中营收 3.72 亿元，同比增长 88.72%，环比增长 2.85%，归母净利润 0.7 亿元，同比大幅增长 244.20%，环比增速 25.64%。22H1 营收利润高增主要由于新能源业务增长迅猛，高压连接器、换电连接器、储能连接器、电子母排、智能网联高速连接器等产品体系不断拓展，形成批量交付的客户逐渐增加，上半年共签订合同/订单 10.04 亿元，其中新能源汽车及储能产品订单金额 8.78 亿元，占比 87.45%，通信/工业及其他产品占比分别为 7.67%/4.88%。公司加大海外开拓力度，积极布局北美市场，首个海外生产基地墨西哥工厂已在筹建中，预计 2023Q2 开始试生产。盈利能力方面，公司 22H1 毛利率及净利率分别为 26.48%、17.15%，同比大幅提升 3.58pct、6.55pct，期间费用率 7.29%，同比降低 3.68pct，其中 Q2 毛利率、净利率环比提高 2.98pct、3.44pct，供应链管理能力提高，规模效应显现，盈利能力不断增强。公司在手订单饱满，预计随着上游原材料价格回落及新能源汽车渗透率不断提升带来旺盛需求，公司下半年业绩将保持高增长。  受益汽车连接器国产替代，加大研发巩固技术壁垒。乘联会数据显示 22H1 国内新能源汽车渗透率提高至 24.3%，汽车电动化加速大幅提升高压连接器需求，22H1 新能源重卡累计销售 1.01 万辆，同比大幅增长 491%，其中换电重卡份额近半，销量同比大幅增长 1487%，商用车换电连接器逐步向出租车、工程机械等领域扩展，驱动换电连接器市场增长，汽车电动化向智能化发展及智能化等级不断提升带动单车高速高频连接器量价齐升。公司新能源汽车连接器业务先发优势明显，产品丰富，覆盖玖行能源、美国 T 公司、蔚来、上汽、长安、比亚迪、赛力斯、宁德时代、安波福、华为技术等国内外知名整车厂和汽车电子系统集成商。技术方面具备完整的连接器配套供应链，同时不断加大研发力度，22H1 研发投入 3223.54 万元，同比增长 94.28%，设立成都研发中心，主要从事低频、高速背板等连接器开发，新增技术人员近 60 人，截至上半年末累计获得专利 186 项，相继开发智能网联高速连接器、第二代乘用车和商用车换电连接器、第四代高压连接器、储能连接器等。公司作为行业龙头，将充分受益供应链变革带来的汽车连接器国产替代趋势，通过自身技术和客户优势不断丰富产品种类，提升市场份额。  定增突破产能瓶颈，储能等新兴业务快速增长。根据公告，公司拟募资 6.83亿元用于苏州新能源汽车关键零部件及研发中心项目，预计达产后实现 1200万套新能源汽车连接器系统年均产能，年新增营收 6 亿元，净利润 7125.23 万元，目前定增已获证监会同意批复，公司生产交付能力将进一步提升，东部地区产能布局不断完善。公司在重点推进汽车高压连接器、换电连接器、智能网联高速连接器、铜排在各整车厂、三电厂涉及未来新车型选点认证等车载相关工作的同时，前瞻布局储能、风、光等领域，能够为客户同时提供新能源汽车、 业绩持续超预期，新能源车+储能快速增长 瑞可达（688800.SH）/通信 证券研究报告/公司点评 2022 年 8 月 19 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 通信、储能、工业和轨道交通等综合连接系统解决方案。其中储能业务主要为商业储能系统和家用储能系统提供全套连接器系统解决方案，相关产品包括高压连接器、高低压线束、铜排、储能控制柜等，覆盖美国 T 公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、亿纬锂能、固德威、英维克等国内外客户。全球能源结构转型背景下储能产业迎来大发展，根据 BNEF 数据，2021 年全球新增储能装机容量为 10GW/22GWh，预计 2030 年增长至 58GW/178GWh，CAGR 达到 30%，其中中美合计占比达到 54%，储能连接器市场空间广阔。公司今年储能业务增长较快，有望成为业绩亮点。  投资建议：瑞可达是国内 5G 基站射频和新能源车高压连接器龙头，前瞻布局新能源车换电和车载高速高频连接器领域，盈利能力持续提升，成长空间广阔。基于国内新能源汽车增长强劲、公司新客户和新产品拓展顺利，我们上调公司盈利预测，预计公司 2022-2024 年净利润分别为 2.81 亿元/4.14 亿元/5.89 亿元（原预测值为 1.98 亿元/3.04 亿元/4.37 亿元），EPS 分别为 2.60 元/3.84元/5.45 元（原预测值为 1.84 元/2.81 元/4.05 元），维持“买入”评级。  风险提示：主要原材料价格上涨风险；下游行业不及预期风险；技术迭代风险；新能源汽车行业竞争加剧风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正