交通运输行业：把握航空调整布局机会，中长期资金入市推荐高速

请务必阅读正文之后的重要声明部分把握航空调整布局机会，中长期资金入市推荐高速交通运输证券研究报告/行业定期报告2025 年 11 月 01 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数128行业总市值(亿元)34,102.18行业流通市值(亿元)31,753.53行业-市场走势对比相关报告1、《冬春航季开启航空表现可期，持 续 看 好 油 运 旺 季 投 资 机 会 》2025-10-252、《再提示航空“淡季不淡”投资机会，板块轮动加仓低估基础设施》2025-10-193、《新航季供给约束仍强，把握格局优化新机遇》2025-10-19重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E南方航空6.67-0.23-0.090.300.440.54 -29.00 -74.11 22.09 15.31 12.25买入中国东航4.80-0.37-0.190.130.250.36 -12.97 -25.26 37.53 19.12 13.52买入春秋航空53.582.312.332.202.773.5123.19 23.00 24.35 19.37 15.26买入吉祥航空12.950.340.420.480.670.9038.09 30.83 27.22 19.23 14.35买入华夏航空10.67-0.760.210.480.710.89 -14.08 50.71 22.25 15.02 11.94买入上海机场32.290.380.780.851.091.3584.97 41.40 37.92 29.51 23.93买入顺丰控股40.331.702.112.222.532.9423.72 19.11 18.21 15.95 13.74买入申通快递15.510.230.691.101.361.6467.43 22.48 14.12 11.409.47增持韵达股份7.280.560.660.550.670.7813.00 11.03 13.36 10.949.37增持山东高速9.330.570.540.710.750.7916.25 17.28 13.22 12.49 11.81买入东莞控股11.790.590.910.990.950.9619.98 12.97 11.96 12.46 12.32买入皖通高速14.921.001.011.101.141.1014.91 14.83 13.60 13.08 13.53增持宁沪高速13.730.880.981.021.051.1115.67 13.98 13.42 13.09 12.40增持青岛港8.540.760.810.850.910.9511.24 10.54 10.039.398.97买入唐山港3.970.320.330.330.340.3512.22 11.89 12.02 11.69 11.45增持日照港3.180.210.210.220.220.2215.14 15.14 14.73 14.47 14.23增持备注：股价为 2025 年 10 月 31 日收盘价。报告摘要物流快递：申通收购丹鸟顺利通过反垄断审查。数据跟踪：10 月 20 日-10 月 26 日，邮政快递累计揽收量约 45.63 亿件，周环比+15.69%，同比+9.90%；累计投递量约44.01 亿件，周环比+11.59%，同比+6.25%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。10 月 28 日，国家邮政局党组书记、局长赵冲久率队，赴河北省平泉市调研定点帮扶工作和行业发展情况，强调坚决整治“内卷式”竞争，严厉打击农村地区领取邮件快件违规收费问题，维护公平竞争的市场环境等内容。2）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。本周观察：1）10 月 29 日，申通快递公告，近日，公司收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，具体内容如下：“根据《中华人民共和国反垄断法》第三十一条规定，经审查，现决定，对申通快递股份有限公司收购浙江丹鸟物流科技有限公司股权案不予禁止。你公司从即日起可以实施集中。该案涉及经营者集中反垄断审查之外的其他事项，依据相关法律办理。”2）10 月 30 日，极兔速递大湾区数字化供应链产业园正式投入运营。产业园总占地 392 亩，建筑面积达 32 万平方米，配备行业领先的自动化设备与智能管理系统，日均快件处理能力超过 1500 万单，是极兔速递目前全球规模最大的自建物流枢纽。3）本周，A 股快递上市公司完成三季报披露，业绩表现有所分化。2025 年 Q3，顺丰/圆通/申通/韵达的快递业务量同比分别+33.4%/+15.0%/+10.7%/+6.6%；单票快递 收 入 同 比 分 别 -14.2%/-2.4%/+2.1%/-2.1% ； 归 母 净 利 润 同 比 分 别-8.5%/+11.0%/+40.3%/-45.2%；扣非归母净利润同比分别-14.2%/+9.1%/+59.6%/-40.6%。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。反内卷、提票价，建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】，【中通快递】【极兔速递】将受益；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。跨境物流方面：1）美国暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。航空机场：航司三季度整体盈利，持续看好航司业绩改善。数据跟踪：1）日均执飞行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分航班量：10 月 27 日-10 月 31 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2213.40、2250.20、1652.60、694.80、496.20、313.60、378.40 架次，周环比分别-3.46%、-3.42%、-2.04%、-6.83%、-5.31%、-1.47%、-1.05%，同比分别+2.56%、+6.54%、+7.52%、+5.00%、+17.66%、-2.78%、+12.62%。2）平均飞机利用率：10 月 27 日-10 月 31 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.50、7.70、7.90、7.80、8.30、7.10、6.90小时/日，周环比分别-3.85%、-3.75%、-2