2022年半年度报告点评：营收实现稳健增长，地产建筑行业占比提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 普联软件(300996)公司点评报告 2022 年 08 月 16 日 [Table_Title] 营收实现稳健增长，地产建筑行业占比提升 ——普联软件(300996.SZ)2022 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2022 年 8 月 15 日收盘后发布《2022 年半年度报告》。 点评：  营业收入实现稳健增长，归母净利润受到季节性波动等因素影响 公司持续扩大战略客户服务领域，不断拓展细分优势领域客户市场，业务规模不断扩大；同时，已完成项目的后续维护业务逐渐增多，运维收入不断提高。上半年，公司实现营业收入 1.62 亿元，同比增长 17.61%；毛利率为50.00%，同比提高 0.89 个百分点。上半年，公司实现归母净利润 943.18万元，同比下降 69.53%，下降的原因包括：1）公司业务呈明显季节性分布，上半年销售额占比较低，同时叠加上半年国内新冠疫情多地散发，影响公司业务开展进度；2）公司各项费用同比大幅增加，销售、管理、研发、财务费用累计发生 8562.48 万元，同比增长 112.71%；3）因实施 2021 年股权激励计划影响，上半年股份支付摊销费用较高。随着疫情等外部不利因素的不断改善，公司将积极应对市场变化，确保年度经营工作的有序开展。  持续加强研发投入和人员招聘，全面启动数字建造产品研发工作 公司充分把握市场机遇，开拓和巩固市场布局，积极提升产品竞争力，重点加强了集团司库、数字建造、世界一流财务体系解决方案等方向的投入，持续加大研发投入和人员的招聘力度，积极加强销售团队建设。普联智能数建科技（北京）有限公司为面向建筑行业设立的控股子公司，全面启动数字建造产品研发工作，积极拓展智慧工地、数字建造、建造物联网等建筑行业产业互联网业务。上半年，公司研发投入为 4911.65 万元，同比增长 154.19%。  巩固石油石化行业优势地位，地产建筑收入规模及占比不断提高 1）石油石化行业：公司持续巩固在石油石化行业信息化领域的地位，石油石化行业实现收入 7543.38 万元，同比增长 11.48%；2）地产建筑行业：随着中国建筑业务领域的拓展和财务领域的深入，以及在地产行业共享服务领域市场的不断开拓，地产建筑行业实现收入 5191.23 万元，同比增长16.31%，占公司营业收入的比例为 31.97%。目前，公司战略客户业务初步实现从财务管理领域拓展到经营管理、生产管理领域，从应用软件领域拓展到技术平台、数据平台等基础平台领域的突破；3）金融行业：公司加强产品研发，拓展业务领域，偿二代二期市场空间充分释放，金融行业实现收入1463.91 万元，同比增长 50.62%。  盈利预测与投资建议 公司将积极拓展石油行业经营管理、生产管理领域业务，面向建筑行业加快推进数字建造产品研发工作，研发符合大型集团企业需求和信创标准的ERP 软件产品，成长空间广阔。预测公司 2022-2024 年营业收入为 8.02、10.82、14.17 亿元，归母净利润为 1.95、2.72、3.74 亿元，EPS 为 1.39、1.93、2.65 元/股，对应 PE 为 23.18、16.65、12.11 倍。目前，公司业务快速成长，上市以来 PE TTM 主要运行在 25-75 倍之间，维持公司 2022 年30 倍的目标 PE，对应目标价为 41.70 元。首次推荐，给予“买入”评级。  风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险；客户较为集中；业绩季节性波动；市场竞争加剧。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 32.11 元/41.70 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 45.80 / 20.72 A 股流通股（百万股）： 84.65 A 股总股本（百万股）： 141.01 流通市值（百万元）： 2718.20 总市值（百万元）： 4527.85 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-普联软件(300996.SZ)首次覆盖报告：聚焦大型集团客户，研发驱动快速成长》2022.06.08 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 常雨婷 邮箱 changyuting@gyzq.com.cn -40%-21%-3%15%33%8/1611/152/145/168/15普联软件沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 图 1：普联软件上市以来 PE-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 422.10 581.93 801.84 1081.60 1417.47 收入同比(%) 14.77 37.86 37.79 34.89 31.05 归母净利润(百万元) 83.39 138.58 195.33 272.00 374.01 归母净利润同比(%) 41.87 66.18 40.96 39.25 37.50 ROE(%) 20.46 14.99 18.13 21.08 23.64 每股收益(元) 0.59 0.98 1.39 1.93 2.65 市盈率(P/E) 54.30 32.67 23.18 16.65 12.11 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 485.90 1025.37 1196.03 1437.11 1756.69 营业收入 422.10 581.93 801.84 1081.60 1417.47 现金 84.05 371.56 463.18 612.98 802.41 营业成本 239.06 311.79 422.56 564.75 734.70 应收账款 203.25 228.47 307.30 397.32 514.14 营业税金及附加 3.18 3.82 5.21 6.92 8.93 其他应收款 5.07 8.52 10.82 13.84 17.72 营业费用 12.88