国家统计局房地产数据点评：稳楼市压力仍存，需求信心亟待修复

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：房地产行业|点评报告 2022 年 8 月 16 日 行业投资评级 国家统计局房地产数据点评 强于大市 稳楼市压力仍存，需求信心亟待修复 行业基本情况 事件描述 2022 年 8 月 15 日，国家统计局发布 2022 年 1-7 月房地产行业开发投资和销售数据。1-7 月：商品房销售面积累计同比-23.1%，当月同比-28.9%；商品房销售额累计同比-28.8%，当月同比-28.2%；地产投资累计同比-6.4%，当月同比-12.3%；到位资金累计同比-25.4%，当月同比-25.8%。 事件评论 ⚫ 销售降幅再度走阔，稳楼市压力仍然较大，政策仍需加大支持力度。7 月销售面积和销售额分别累计-23.1%、-28.8%，增速相比前月分别下降 0.8、上升 0.1 个百分点，当月同比分别-28.9%、-28.2%，增速相比前月分别下降下降 10.6、下降 7.4 个百分点；销售均价累计和当月分别同比-7.4%、0.9%，增速相比前月分别上升1.1、上升 4.0 个百分点。二季度以来，商品房销售曾持续反弹，2020 年 6 月商品房销售面积累计降幅收窄至 22.2%，当月降幅收窄至 18.3%。7 月份商品房销售降幅再度扩大，表明房地产市场进入复苏通道仍然较为艰难，稳楼市压力依然较大，政策仍需加大支持力度。 ⚫ 需求端信心不足是楼市孱弱核心原因，保交楼是政策的主要着力点。需求端信心不足主要来自于以下几点，一是期房交付，二是房价预期，三是未来收入预期。其中，期房能否顺利交付是短期内主要的压制因素，也是目前政策主要着力方向。后两个因素，一方面房住不炒是长期坚定不移的政策基调，但也不允许房价大起大落，另一方面居民收入更多反应的是宏观经济未来的发展走势，而且房价和收入也会有结构性方面的特点，这两个因素更具长期性。 ⚫ 到位资金降幅扩大，房企失血状态仍在持续。7 月到位资金累计同比、当月同比分别-25.4%、-25.8%，增速相比前月分别下降 0.1、下降 2.2 个百分点。国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭 贷 款 分 别 累 计 同 比 -28.4% （ 前 值 -27.2% ）、 -11.4% （ 前 值 -9.7%）、-37.1%（前值-37.9%）、-25.2%（前值-25.7%）；当月同比分别-36.8%（前值-32.1%）、-20.6%（前值-17.5%）、-31.2%（前值-30.8%）、-22.6%（前值-19.7%）。销售低迷直接导致来自于定金及预收款、个人按揭贷款的资金下降，进一步导致融资端的信心低迷，目前除了国企、央企，以及个别优质民企，其他房企融资多数基本停滞。 ⚫ 拿地端持续低迷，对远期销售、投资等亦存压制因素。7 月拿地面收盘点位 3730.96 52 周最高 4620.02 52 周最低 3402.86 行业相对指数表现（相对值，%） 资料来源：Wind，中邮证券研究所 研究所 分析师：刘清海 SAC 登记编号： S1340522080002 Email：liuqinghai@cnpsec.com 近期研究报告 -30%-20%-10%0%10%20%30%2021/082021/092021/102021/112021/112021/122022/012022/012022/022022/032022/032022/042022/052022/052022/062022/072022/08沪深300房地产（长江）股票报告网 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 积和拿地价款分别累计同比-48.1%、-43.0%，增速相比前月分别上升 0.2、上升 3.3 个百分点，当月同比分别-47.3%、-33.4%，增速相比前月分别上升 5.5、上升 31.7 个百分点。虽然拿地降幅有所收窄，但降幅仍然处于较高区间。在销售实现实质性复苏，房企资金链得到明显改善之前，拿地作为房企加杠杆的第一步，改善难度较大。而且，从远期角度，拿地不振对于未来的销售、投资均存在压制因素。 ⚫ 投资继续下行，开工、施工、竣工均表现不佳。7 月地产投资累计同比-6.4%，当月同比-12.3%，增速分别相比前月下降 1.0、下降2.9 个百分点。新开工、竣工面积分别累计同比-36.1%、-23.3%，增速相比前月分别下降 1.6、下降 1.8 个百分点，当月同比分别-45.4%、-36.0%，增速相比前月分别下降 0.3、上升 4.7 个百分点。施工面积累计同比-3.7%，增速相比前月下降 0.9 个百分点。在房企资金周转困难甚至偿债重压之下，房企拿地、开工、投资意愿和能力均受到压制，只有解决了房企资金问题、销售见底复苏之时，开工、投资才有可能筑底回升。 ⚫ 投资建议：关注高信用房企及代建企业。地产股超额收益需满足三要素共振：资本市场、政策、基本面。目前市场对于房地产板块主要担心不在于政策是否继续宽松，而是政策宽松能否传导到楼市基本面的改善。我们预计地产政策宽松持续，随着保交楼等政策推进，重塑居民对于房地产市场的信心，地产基本面有望见底，建议关注高信用房企及代建企业，包括保利发展（未覆盖）、滨江集团（未覆盖）、新城控股（未覆盖）等。 ⚫ 风险提示 政策施行效果不及预期、疫情恶化。 股票报告网 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1.事件描述 ............................................................................................................................................................ 5 2.事件评论 ............................................................................................................................................................ 5 3.风险提示 .......................................................................................................................................................... 10 股票报告网 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1 国家统计局发布房地产行业数据 ...................................................... 5 图表 2 商品房销售面积累计同比-23.1% ..........................................