银行业12月金融数据前瞻：部分信贷或后置至次年

证券研究报告：银行|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：银行|金融数据预测月报行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位4188.7952 周最高4670.3152 周最低3773.19行业相对指数表现2025-012025-032025-052025-082025-102026-01-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%25%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com近期研究报告《银行业 2026 年度策略：新起点下的结构性机遇》 - 2026.01.0612 月金融数据前瞻 （2025.12.10-2026.01.05）部分信贷或后置至次年l投资要点（1）12 月新增信贷同比少增约 2700 亿元：预计 12 月新增人民币贷款（信贷口径）约 7200 亿元左右，同比少增约 2700 亿元。新增实体人民币贷款（社融口径）约 6500 亿元。四季度以来的信贷需求持续偏弱情况仍延续，部分信贷投放计划或后置至次年信贷开门红。（2）新增信贷整体修复：12 月企业经营状况指数小幅调整，预计大型企业融资需求改善。预计对公中长期贷款投放继续维持修复态势、对公短贷延续季节性正增长；居民端消费信心与经营意愿虽出现缓慢修复但总体仍处于相对低位。新一轮消费品以旧换新补贴政策在 2026 年 1 月初落地，部分消费需求后置。预计 12 月居民中长期贷款同比少增、短贷持续承压。（3）预计 12 月新增社会融资规模约 16000 亿元，同比少增约12000 亿元：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放预计社融口径新增人民币贷款约6500 亿元，同比少增约 2000 亿元；12 月银行表内贴现承兑量增速高于贴现量，预计未贴现票据约-1000 亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资约 7000 亿元；IPO 和再融资合计约 550 亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷款或维持小幅正增，其他项基本持平历史数据。l投资建议：今年 12 月至次年 3 月末或将仍有大量定期存款到期，居民存量资产无风险利率将进一步下行，居民存款或将继续向保险资产迁移，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善。投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行、交通银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。l风险提示：存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。发布时间：2026-01-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1预计 12 月新增信贷继续同比少增..............................................................41.1总量读数上信贷或同比少增 2700 亿元......................................................41.2结构上对公偏弱但仍为主要支撑，居民需求偏弱.............................................62预计 12 月新增社融约 16000 亿................................................................73投资建议...................................................................................94风险提示...................................................................................9请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： PMI 主要分项情况.................................................................4图表 2： 不同类型企业 PMI.................................................................4图表 3： 1M 票据利率走势..................................................................5图表 4： 6M 票据-6M NCD...................................................................5图表 5： 中国企业经营状况指数和中国高频经济活动指数.......................................6图表 6： 居民信心指数 .................................................................... 7图表 7： 信贷规模增量及增速 .............................................................. 8图表 8： 社融规模增量及增速 .............................................................. 9请务必阅读正文之后的免责条款部分41 预计 12 月新增信贷继续同比少增1.1 总量读数上信贷或同比少增 2700 亿元预计 12 月新增人民币贷款（信贷口径）约 7200 亿元左右，同比少增约 2700亿元。新增实体人民币贷款（社融口径）约 6500 亿元。12 月 PMI 读数改善明显。12 月官方制造业 PMI 景气指数大幅改善至50.1%，为 9 个月以来首次升至荣枯线上方。其中新订单、生产、新出口指数分别为 50.8%、51.7%、49.0%，分别上行 1.6、1.7 和 1.4pct。本月 PMI 加速上行，一定程度上受 10 月末中美吉隆坡磋商使得贸易局势取得积极改善以及政策端发力见效的影响，体现在新出口订单明显改善、生产与需求的同步修复带动 PMI 整体上行。12 月不同类型企业情况读数分化方向逆转。大型企业 PMI 继连续两月走势偏弱后逆转上行 1.5pct 至 50.8%，中型企业上升 0.9pct 至 49.8%，小型企业 PMI小幅回落 0.5pct 至 48.6%。各类企业 PMI 差距再次扩张，小型企业整体偏弱。图表1：PMI 主要分项情况图表2：不同类型企业 PMI2024-012024-052024-092025-012025-052025-0940%42%44%46%48%50%52%54%制造业PMI制造业PMI:新订单制造业PMI:生产制造业PMI:新出口订