地产天天见（第21期）：我国生育率为什么会走低？

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 8 月 16 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《地产天天见《第 20 期》：中国进入老龄社会了吗？》 《地产天天见（第 19 期）：郑州房地产纾困基金究竟能释放多大的利好？》 《地产天天见（第 18 期）：闽系房企暴雷究竟如何在财务指标上预警？》 《地产天天见（第 17 期）：闽系房企暴雷是源于政策环境还是房企自身？》 《地产天天见（第 16 期）：闽系房企是如何发展成重要派系之一？闽系房企具备哪些基因？ 《地产天天见（第 15 期）：哪些城市的房地产政策应该继续放松？》20220808 《地产天天见（第 14 期）：8 家地产商被剔出恒指意味着什么？》20220805 《地产天天见（第 13 期）：现在的房地产库存有多高？》20220804 《地产天天见（第 12 期）：土地财政依赖度高的城市都具有什么共性？》20220803 《中国的真实住房需求还有多少？（2022 版）》20220803 《凡益之道，与时偕行——关于短期博弈与长期格局的思考》 20220615 《AMC 参与房企化债的范围和力度有望加大，提供房企纾困新路径》 20220523 《激进扩张和过度融资埋下隐患，政策收紧市场遇冷成为危机爆发的导火索—暴雷房企区域性研究系列之闽系篇》20220519 《从历史复盘中探讨本轮地产调控放松的最佳路径与当前房企的生存法则》20220325 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y] 房地产行业 [Table_Anal yser ] 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐 (8621)20328710 jialu.xu @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 [Table_Title] 地产天天见（第 21 期） 我国生育率为什么会走低？ 【每日一问】 中共国家卫健委党组 8 月初在《求是》发表文章指出：我国生育水平持续走低，低生育率成为影响我国人口均衡发展的最主要风险。尤其是 2016 年后，我国的出生率显著走低，从 2016 年的 13.57‰下降至 2021 年的 7.52‰，2021 年我国出生人口仅 1062 万人，较 2020 年下降了 141 万人。 我们认为，我国生育率不断走低的原因有以下几点： 1）二孩效应的下降。从 2013 年单独二孩政策到 2016 年的全面二孩政策，总人口出生率有所增加；但自 2017年以来出生率逐年下降。这主要与二胎生育堆积效应消退有关：根据调查数据显示，二胎生育堆积效应大约可持续 5 年的时间。2016 年全国 6 省 12 市生育调査数据显示，有再生育意愿的育龄妇女大多都计划在 5 年内完成二孩生育，因此我们认为 2013 年单独二孩政策实施后的 5 年内生育行为累积释放，而随后从 2017 年开始生育水平会开始回落。2014 年，单独二孩政策开始实施，当年总人口出生率同比增加 0.8 个千分点；2016 年全面二孩政策实施，当年总人口出生率显著增加至 13.6‰。二孩新生占比从 2013 年开始不断增加，2017 年达到 51.8%，首次超过一孩新生占比，而 2018 年后二孩占比又逐步缩小。 2）育龄妇女人口减少。2019 年 15-49 岁的育龄女性为 3.41 亿人，较 2016 年下降 3145 万人。若考虑婚育年龄，处于适孕年龄的女性（20~34 岁）自 2014 年开始迅速减少，至 2019 年仅有 1.49 亿人，而处于高龄产妇年龄阶段的女性自 2012 年便逐年减少，2019 年仅 1.59 亿人。育龄女性的减少很重要的原因是过去实行严格的计划生育政策，多数 85 后 90 后为独生子女，作为社会生育的主体，这些人口基数减少了。 3）育儿成本的增加，导致生育意愿下降。根据《中国生育成本报告 2022 版》相关数据指出，我国家庭 0～17岁合计孩子的养育成本平均为 48.5 万元，其中城镇家庭 0～17 岁孩子的养育成本平均为 63 万元。然而 2005 年至 2021 年共 17 年全国人均可支配收入总和为 32.3 万元，即：人均可支配收入较难支撑平均养育成本。 4）结婚意愿下降，不婚和晚婚都会对生育率产生一定影响。总结婚人数呈现下降趋势，结婚年龄结构显示晚婚已成趋势。2013 年后，总结婚人数不断下降，2019 年为 1855 万人，较 2013 年减少了 839 万人；其中，20-24岁、25-29 岁结婚人数下降明显，而 30-39 岁结婚人数增加明显。 我们认为结婚人数的减少以及晚婚的趋势一方面是自我选择：1)受教育时间增加、教育年限延长推迟就业平均年龄，进而推迟结婚平均年龄，我国平均初婚年龄从 1990 年的 22.87 岁上升至 2020 年的 28.67 岁。企业对就职人员学历的要求也在不断提高。据统计局数据显示，从 2010 年到 2020 年本科、研究生就读人数分别从 3497、308 万人提升至 5111、628 万人，意味着完成学业的年龄在不断后移。根据国内主流思想，在读学生结婚的需求与意愿较低，因此平均结婚年龄也逐渐后移。2)经济发展和受教育水平提高给女性提供了更多就业机会，社会地位上升；但未能充分保护女性结婚生育的权益，为增加工作与晋升机会，女性主动选择晚婚晚育。由于国家二孩、三孩政策影响，处于孕期的女性以及哺乳期的女性的权益保障与企业效益通常具有一定的矛盾性，因此不少企业为了节约成本，限制孕期女性的升职甚至其正常工作。根据《“全面二孩”生育政策对高学历女性初次就业的影响》研究数据显示，全面二孩政策实施前后高学历女性在投递简历增加 86.1%的情况下，获得面试的机会仅增加 10.5%，寻找工作耗时增加 17.3%。3)女性对配偶的高要求同样是导致结婚率下降的重要因素。根据统计， 81.1%的高学历单身者对配偶有一定要求，73.5%的表示不愿意将就。89%的高学历女性要求另一半学历高于本科，81%的高学历男性要求另一半学历高于本科，高学历女性对另一半学历要求明显高于男性。而就2021 年男女性大专以上学历比例相近，意味着在专科以上学历男女比例相近的情况下，高学历的女性可选择的更优秀的男性空间更小，难度更高。 另一方面婚育成本导致年轻人推迟结婚。按照中国传统习俗，中国结婚成本通常包括：恋爱成本、婚房、婚车、彩礼等。1）我国各省份、直辖市平均彩礼成本约 13 万元。江西是我国彩礼最高的省份，高达 38 万元；福建、浙江、江苏、辽宁次之，分别为 30、25、20、20 万元。2）婚房、婚车负担成为如今适婚人群成婚的巨大阻力。根据 58 同城、安居客发布的《2020 年都市男女婚房臵业报告》显示，有 80.9%的人表示婚前买好婚房是最佳选择。64.1%的婚房购房者表示结婚时优先买房，两成婚房购房者表示房子车子