纺织服装行业周报：李宁中报表现亮眼，坚定看好高景气行业的国货龙头

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 0.82%，创业板指数上涨 0.27%，纺织服装行业指数上涨 2.58%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨2.93%，品牌服饰板块上涨 2.26%。个股方面，我们覆盖的李宁、地素时尚和报喜鸟取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）二手奢侈品电商不断证伪。（2）阿里巴巴一季度超预期。（3） 中国女装品牌 ICICLE 在东京开设第二家日本门店。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）朗姿股份：公司境外控股子公司阿卡邦 22H1 实现营业收入为 4.22 亿，上年同期为 4.23 亿同比减少 0.16%。净利润为 2232 万元，上年同期为-1119 万元，同比增长 299.37%。（2）浙江自然：公司 22H1 实现营业收入为6.36 亿，上年同期为 4.95 亿，同比增长 28.37%。归属于上市公司股东的净利润为1.74 亿，上年同期为 1.37 亿，同比增长 26.89%。（3）牧高笛：公司 22H1 实现营业收入为 8.67 亿，上年同期为 5.37 亿，同比增长 61.34%。归属于上市公司股东的净利润为 1.13 亿，上年同期为 5.34 千万，实现同比增长 111.8%。（4）水羊股份：公司 22H1 实现营业收入为 22 亿，上年同期为 21.2 亿，同比增长 3.89%。 归属于上市公司股东的净利润为 8.3 千万，上年同期为 8.9 千万，同比减少 6.88% ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表现：伟星股份 4%、李宁 7%、珀莱雅-1%、浙江自然 4%和报喜鸟 4%。 投资建议与投资标的 ⚫ 上周五李宁披露 22 年中期财报，上半年公司营收与归母净利润分别同比增长 22%与12%，在国内疫情扰动与去年同期高基数下仍然实现了较好的业绩表现，品牌与产品力的提升减轻了疫情对零售的不利影响，也充分体现了高景气细分行业龙头的竞争优势和经营韧性。从终端销售来看，7 月受国内疫情反复、消费意愿下降等因素影响，可选消费整体复苏较弱，其中运动鞋类、功能性服饰、中高端品牌的表现相对更强，结构性分化的趋势延续。从行业渗透率与消费特点来看，我们更看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头下半年的持续改善。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注 特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 08 月 14 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 李宁中报表现亮眼，坚定看好高景气行业的国货龙头 看好（维持） 7 月行业出口延续较快增速，出口制造韧性凸显 2022-08-07 深圳新政支持医美化妆品发展，继续看好高景气赛道疫后复苏机会 2022-08-01 Q2 公募基金增持李宁，高景气赛道+疫后复苏成为重点配置方向 2022-07-25 纺织服装行业行业周报 —— 李宁中报表现亮眼，坚定看好高景气行业的国货龙头 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数上涨 0.82%，创业板指数上涨 0.27%，纺织服装行业指数上涨 2.58%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 2.93%，品牌服饰板块上涨 2.26%。个股方面，我们覆盖的李宁、地素时尚和报喜鸟取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 汇洁股份 红豆股份 梦洁家纺 三房巷 朗姿股份 棒杰股份 维科精华 李宁 地素时尚 星期六 幅度(%) 19.6 13.1 11.0 8.2 7.9 7.8 7.7 7.3 6.8 6.4 涨幅后 10 名 摩登大道 贵人鸟 珀莱雅 太平鸟 比音勒芬 锦泓集团 孚日股份 安踏体育 爱迪尔 凯瑞德 幅度(%) -2.9 -2.5 -1.3 -0.7 -0.5 -0.4 -0.4 -0.3 -0.3 -0.2 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 二手奢侈品电商不断证伪。顶着二手奢侈品电商独角兽上市的全球最大奢侈品在线转卖平台 The RealReal Inc. (NASDAQ:REAL) 几乎一文不值。 2019 年登陆美股时公司市值一度达 30 亿美元，但伴随盈利无望，增长主要靠一手产品销售，二手奢侈品电商的商业模式再度被证伪。 二季度该集团收入 1.544 亿美元按年增加 47.2%，略超市场预期，每股亏损 0.56 美元，经调整后亏损 0.40 美元，同样略超市场要求的每股亏损 0.43 美元。 不过该公司下调全年业绩展望令投资者失望，早盘股价一度挫逾一成，但随着美股三大股指强劲反弹，公司股价周三收盘由跌转升，反弹 1.46%。 6 月初接替遭遇压力从董事会主席和首席执行官职位下台后的集团创始人 Julie Wainwright 担任联席临时首席执行官的集团总裁兼首席运营官 Rati Sahi Levesque 评论业绩时表示，二季度劳动力短缺和供应链中断为公司继续带来阻力，导致 GMV 表现不如预期。 另一名联席临时首席执行官、首席财务官 Robert Julian 则表示二季度继续